国元证券(000728):资管、自营快速增长,推动归母净利润同比+43%
发布时间:2020-8-17 17:48阅读:511
【事件】国元证券2020年上半年实现营业收入21.15亿元,同比+33%;归母净利润6.18亿元,同比+43%;对应EPS0.18元,ROE2.47%。二季度实现营业收入12.05亿元,同比+101%;归母净利润3.35亿元,同比大幅增长。利润大幅增长主要由于股票市场交投活跃,尤其是自营收入增长较多。2020年上半年经纪/承销/资管/利息/投资收益分别占营业收入的20%/7%/2%/36%/21%。
紧抓市场机遇,财富管理转型初见成效。公司重塑产品和服务体系,做好业务协同,紧紧抓住市场机遇,逐渐实现分支机构收入和利润多元化,理财产品销售保持高速增长,财富管理转型初见成效。2020H1实现经纪业务收入4.31亿元,同比+16%;两融余额为119亿元,同比+6.75%。
“投资+投行”业务模式,打造现代化大投行。2020H1实现投行收入1.38亿元,同比-34%。股权业务承销规模同比-4%,债券业务承销规模同比+164%。股权主承销规模38亿元,排名第29;其中IPO1家,募资金额3.5亿元;再融资4家,承销规模34亿元。债券主承销规模157亿元,排名第47;金融债、公司债、企业债承销规模达82、58、12亿元。IPO储备项目69家,排名第18,其中主板4家,中小板3家,科创板6家,创业板11家,精选层8家。
向净值化转型、向主动管理转型,资管规模逆势增长。2020H1资管收入0.5亿元,同比+38%。截至20年6月末受托资管规模911亿元,较年初逆市增长36%。公司资产管理业务坚持“向净值化转型、向主动管理转型”的发展思路,不断提升投资与研究水平,加强投研一体化建设,努力提高主动管理能力。
权益类投资收益良好。2020H1实现投资净收益(含公允价值)4.42亿元,同比+39%;第二季度投资净收益2.75亿元,较去年同期扭亏为盈。公司自营投资业务重塑体系架构,固定收益业务交易策略从配置型向配置型、交易型并重进行转型;权益投资业务加大股票投资规模,进行净值化管理,公司自营投资业务取得良好投资收益。
【投资建议】我们预计公司2020-2022E年每股净利润分别为0.35、0.42、0.44元,每股净资产分别为7.77、8.01、8.25元。参考可比公司估值水平,我们给予其2020年1.5-1.6xP/B,对应合理价值区间为11.66-12.43元,维持“优于大市”评级。
风险提示:市场持续低迷导致业务规模下滑,市场监管进一步加强。
以上内容节选自【海通证券】已经发布的研究报告《国元证券(000728)公司半年报:资管、自营快速增长,推动归母净利润同比+43%》及公开信息,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义,应以完整版报告内容为准。

温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。
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