沈建光等：经济延续缓慢复苏态势，宏观政策需要提升针对性

中新经纬客户端8月14日电 题：《沈建光等：经济延续缓慢复苏态势，宏观政策需要提升针对性》

作者 沈建光(京东数科首席经济学家、研究院院长)朱太辉(京东数科研究院研究总监) 姜传钺(京东数科研究院研究员)

8月14日，国家统计局公布7月宏观经济数据。其中，工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资同比分别报4.8%、-1.1%、-1.6%，较6月分别回升0、0.7、1.5个百分点。总体来看，中国经济延续缓慢复苏态势，地产、基建投资是主要驱动力，而社零回升依旧乏力。接下来，宏观政策需要提升针对性，尽快推动服务消费和制造业投资回到正轨。

工业生产面临瓶颈，高技术制造业延续高增。7月工业增加值同比持平4.8%，结束了连续4个月的回升，主要由于采矿业和电力等生产供应业增速回落。制造业增速继续改善(6%)，其中数字科技属性较强的高技术制造业保持高增(9.8%)；汽车制造业同比攀升至21.6%，电气机械、金属制品制造业也分别升至15.6%、7.8%；而纺织、非金属制品业有所放缓。

此外，7月服务业生产指数为3.5%，较6月加快1.2个百分点，但是较2019年接近7%的同比增速还有一定差距。

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图表1 工业生产增速持平，服务业继续回升

社零回升依旧乏力，多数品类增速回落。7月社零同比-1.1%。受需求释放、基数回落带动，汽车零售同比大幅反弹至12.3%；金银珠宝因贵金属价格走高而回升至7.5%。但是，家电、化妆品、办公用品、通讯器材等可选品同比增长比上月大幅回落；食品饮料、日用品等必选品增长也比上月有不同程度下滑；餐饮收入跌幅收窄，但降幅仍然达到11%。结合限额以上和限额以下社零增速分化重新扩大(中小零售企业恢复弱于大型企业)，整体消费恢复依然乏力、前景不容乐观。

线上消费方面，1-7月全国网上零售额和实物商品网上零售额同比分别升至9.0%和15.7%。在疫情防控常态化背景下，线上渠道成为消费重要的增长极。

图表2 社零增速回升乏力

图表3 除汽车和金银珠宝，其他品类增速有所回落

图表4 限额以上和限额以下企业社零增速分化加大

地产基建支撑内需，制造业投资维持低迷。商品房销售明显好转，企业到位资金延续高增；地产和基建投资无疑是当前内需的最大支撑。然而，制造业投资延续低迷，绝大多数行业受制于利润不佳，投资意愿恢复迟缓。与之对应的是，民间投资显著弱于国有控股投资。

总体来看，中国经济延续缓慢复苏态势，地产、基建投资是主要驱动力，而社零恢复总体乏力、工业生产的回升空间也有限。接下来，面对较为突出的结构性矛盾(供给与需求、实体与金融、不同行业、不同类型企业之间)以及复杂严峻的外部形势，中国经济仍面临不小的挑战。在此背景下，宏观政策需要提升针对性，推动恢复相对缓慢的服务消费和制造业投资尽快回到正轨，进而助力经济的进一步复苏。(中新经纬APP)