贵金属    周三日盘金银跌停，夜盘全线低开震荡，技术图形严重破位，市场处于行情和情绪修复阶段，至少多头行情要告一段落。昨日最大的变数来自于俄罗斯宣布COVID-2019疫苗研制成功，并有20国家近10亿疫苗的订单。我们认为市场对俄罗斯的疫苗戒心理论上会比较重或者有一定猜疑，黄金虽然会因为该消息下挫，但大幅下挫的本质原因是金银资金过热导致相对比价推的过高，结合美债和美元的共振，出现了较快的下跌。周二的下跌有偶然性，即疫苗公布时间，也有必然性，疫苗下午公布上午就已经因资金热度不足而呈现下跌趋势，因而我们认为短线深跌虽有可能弱势反弹，但难以重返强势，黄金可能会继续偏弱整理。风险点集中在白银，目前看白银的多头仓位没有显著减仓，夜盘时段如果白银打开跌停板的话，可能会出现盘中再度下挫的行情。黄金白银的基本面优势并没有改变，最主要的问题可能还是多头过于集中，这也是我们日后必须时刻警惕的。空单可以考虑继续持有，未到抄底时刻。

技术形态上，1950美元/盎司和26.2美元/盎司形成阶段性压力位，我们认为金银当下的年光伏度仍然不够，尤其是白银，仍然有补跌空间，下方强支撑可能在5100-5400元/千克附近，预计后续震荡向下的概率更大。

铜 周三铜价大幅走弱，隔夜再次回升至50000上方，整体价格重心下移。秘鲁社区封路问题得到解决，铜矿运输问题得以缓解。南美铜矿生产及运输已基本恢复正常，且部分因疫情暂停的矿业项目已重启，表明疫情影响进一步减弱，供应恢复常态。国内原料短缺状况缓解，冶炼厂检修减少，8月我国电解铜产量料明显回升。在供应增加的同时，需求走弱，据SMM调研铜价，8月除铜板带箔开工率环比微增0.5%外，产量更大的铜管、精铜制杆企业开工率环比均下滑。因此国内库存料继续回升。LME铜库存降幅收窄，LME铜0-3价差由升水转为贴水，表明现货供应回升。因此基本面利空铜价。中国7月社融及M2增速均较前值回落，表明经济好转后，宽松政策边际收紧。目前美国民主党拒绝了就刺激法案重新谈判，美国经济复苏动能减弱。因此铜价具备回落基础，下方支撑48000。

锌 周三锌跟随市场V型反弹，夜盘偏强震荡，趋势仍不明显，我们认为当下市场的调整幅度可能不足，资金有些过热，考虑到沪锌伦锌和美元指数技术压力位的强度，尤其是伦锌2425-2450的压力带，宽幅震荡阶段仍适合高抛低吸动作，但趋势不明显。基本面，随着锌价格的上涨，以及金九银十消费旺季的到来预期，国内厂商看多锌价的热情高涨，部分地区反应矿石货源有限，可能成为后续拉涨的推动力量。技术面，沪锌19500元/吨，伦锌2425美元/吨和美元指数92.5都是阶段性的压力位，目前看由于中美在8月15日有一阶段贸易回顾，并且容易出现分歧的情况下，我们认为阶段性市场情绪会偏负面一些，带来逢低买入的机会。操作策略，推荐逢低买入，估计宏观负面情绪将延续一周或者更长些，锌价格有可能回落到18500元/吨甚至更低的位置，但不改变我们中长线看多的思路，回调可能是给予比较好的入场机会。尴尬的是，锌一直逆势偏强，虽然符合我们中长期判断，但因为宏观面的利空追涨可能也比较难受，推荐维持等待，关注伦锌2425-2450/吨压力带的有效性。当下追涨风险较大，市场仍需反复洗牌确认。

镍 镍夜盘脱离低位。美元指数走弱，原油走强有支持，但需求及地缘影响逐渐加深。菲律宾首都周边再封锁对镍矿生产发运影响未必能放大，不过矿石供应紧张逻辑继续支撑。从供需来看，近期电解镍国外库存反复，国内仓单趋增，需求偏淡，但因内外盘倒挂进口窗口缺乏，由于进口节奏放缓，前期展现累库趋势的纯镍有所改善，仓单量依旧充足但俄镍现货有所转紧，现货贴水的收窄将刺激国内逐渐消化仓单库存。矿石价格坚挺对镍铁形成成本支持，近期继续向电解镍回升但仍大幅贴水，仍有走升可能。不锈钢现货近期升势放缓，库存累库不明显，近期来看，由于青山迟迟对304不报价，而现货来看依然坚挺。LME镍价在14000美元上方依然表现偏强。国内主力ni2010冲高回落短期调整若不破11万元在上方仍偏强，近期调整后若不破支撑仍可考虑低买机会，但若下破则需谨慎，可能转震荡。关注美元铜价股市情绪引导。

不锈钢    不锈钢期货回升至14200。现货继续坚挺，德龙盘价报价13900，现货结构性供应不足，且青山板卷未报价，但其它报价显著上升，到货虽有，依然支持现货坚挺。近月偏强，不锈钢期价近高远低。由于排产可见增产显著，且随着价格走升，陆续形成新仓单，因此不锈钢近月挤仓效应逐渐弱化但交割单依然较多有支持。主力ss2010近期14000元上方偏强。

铝 昨日沪铝主力合约AL2009高开高走，全天横盘整理，重心微幅上移。夜盘高开高走，继续小幅反弹。长江有色A00铝锭现货价格下跌20元/吨，现货平均升水缩小到80元/吨。下游方面，据SMM调研了解，7月铝型材企业开工率在62.13%附近，环比6月下降1.20%。7月各规模企业开工全面下滑，但均好于去年同期。分企业类型来看，工业型材企业开工率62.15%，环比下降1.47%，建筑型材企业平均开工率62.03%，环比下降1.25%，建筑及工业型材的开工率均小幅下滑，但两者开工同比仍是上升态势。另外，中国汽车工业协会发布报告称，中国7月份汽车销量为211.2万辆，同比增长16.4%；乘用车销量为166.5万辆，同比增长8.5％；新能源汽车销量为9.8万辆，同比增长19.3%。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力空头减仓较多，建议暂时观望为主，激进者可少量逢高加空，09合约下方支撑位13800。

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