股指  隔夜市场方面，美国股市下挫，标普500指数收跌0.8%，尾盘回落明显。欧洲股市则有所上涨。A50指数下跌0.71%。美元指数小幅上涨，人民币汇率走升。消息面上看，美国7月PPI同比转正，但小企业信心指数下降。关于新一轮刺激法案的谈判仍继续僵持，特朗普表示正考虑下调资本利得税。国内方面，中国领导人强调维持粮食安全重要性。昨日盘后数据显示，国内7月信贷和社融增量啊均弱于预期，主要是企业短贷偏弱，其他分项所反应的企业经营预期、投资、消费、购房等依然稳定。但货币政策转向之后，未来信贷社融再度走弱的风险不低。此外，昨日黄金和美债价格大跌，外盘风险资产价格也有小幅下挫，警惕市场风险变动，以及盘后利空因素对国内股指，尤其是现货股票部分行业如贵金属板块的利空影响。中长期来看，经济基本面没有改变，宽松政策将继续显效，预计经济维持复苏趋势，经济基本面仍能够支持市场震荡上行。技术面上看，上证指数日内冲高回落，主要技术指标从高位回落部分形成卖出信号。3400点压力仍在，警惕短期冲高回落趋势强化。上方3500点至3587点则为重要中期压力，支撑可关注3152点缺口附近的支撑，预计中期震荡上行走势不变。长线来看，上行的格局不变，维持年内总体走势为宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点不变，2700和3500点附近分别是长线支撑和压力。

国债  昨日风险资产普遍回调，尤其是近期涨幅较大的市场与品种，债市则表现出较强的对冲优势，尤其是在昨日午后股市与商品大幅调整时，国债期货反弹走高，现券市场收益率下行。从资产类别来看，近期热度较高的股市、大宗商品、贵金属等市场降温的概率较大，这将为债市提供一定的交易窗口。不可回避的是当前债市驱动力不足，经济持续好转、货币政策步入正常化、专项债供给压力较大，但政策着眼于长远，考虑“跨周期设计和调节”，对经济短期波动的容忍度提升，反而导致近期国债期货跨期价差走阔，即当季品种表现好于次季品种。另外，对经济的预期和政策判断更加清晰，国债期货所面临的短期压力反而减轻。昨日央行公布7月份金融统计数据，新增社融1.69万亿，低于市场预期的1.85万亿，也显著低于前值3.43万亿。其中，新增人民币贷款9927万亿，低于预期的1.2万亿；M2增速回落至10.7%，低于市场预期的11.2%以及前值11.1%。短期仍需关注周内各项实体经济数据的发布，以及中美贸易谈判对市场的影响。总体来看，国债配置价值已经显现，但交易缺乏驱动力，国债期货延续震荡行情，重心料逐步提升，因此继续建议逢低买入。

股票期权 2020年8月11日，沪深300指数跌0.91%，收于4681.78。50ETF跌0.78%，收于3.307。沪市300ETF跌0.98%，收于4.734。深市300ETF跌0.99%，收于4.815。周二两市成交额连续10个交易日突破万亿；北向资金全天净买入39.48亿元。两市融资余额重拾升势。截至8月10日，沪深两市融资余额合计14083.66亿元，较前一交易日增加47.44亿元。央行公开市场进行500亿元7天期逆回购操作，今日无逆回购到期。据此计算，央行公开市场净投放500亿元。人民币兑美元中间价调贬62个基点，报6.9711。人民币依然维持稳健态势。短期资金面宽松，市场资金持续入市，指数短期反弹至震荡区间上沿，短期需谨慎，中期股指仍有继续上涨空间。期权方面，期权波动率略有回落，维持在25%水平，从波动率角度看短期隐含波动率偏高，继续大幅上行空间有限，建议卖出宽跨式策略做空波动率。由于波动率大幅上涨，方向上买入认购期权成本抬升，不建议单边买入认购期权，应以买入牛市价差策略为佳。

商品期权 特朗普称正“认真”考虑下调资本利得税后，削弱了市场的避险需求。此外，此前俄罗斯宣布批准首只新冠疫情疫苗，虽然遭到不少医学专家质疑，但仍使得黄金多头动摇，推动金价大幅回落。国内方面，7 月M2 同比增长10.7%低于预期，新增贷款及社融环比接近腰斩。总的来说，全球经济仍受疫情冲击，美联储鸽派言论将使美元指数中长期继续保持弱势，在全球货币宽松的背景下，黄金、大宗商品均有所利好。国内财政、货币政策也相对积极，7 月数据不及预期主要是政府债务和企业短期贷款拖累。短期内，黄金、大宗商品均有所回落，不改中长期多头趋势。但11 月美国大选临近，中美地缘政治风险犹在，未来“黑天鹅”事件仍有可能发生。建议稳健的投资者构建多单的同时，以5%-10%左右资金买入看跌期权进行保护。

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