7月CPI同比上涨2.7% CPI回升但不掣肘货币政策

本报记者 谭志娟 北京报道

8月10日，国家统计局发布的数据显示，7月份CPI同比上涨2.7%，环比上涨0.6%；PPI同比下降2.4%，环比上涨0.4%。

记者注意到，今年以来，CPI在1月份同比上涨达到5.4%的高点后持续回落，2月份至5月份分别为5.2%、4.3%、3.3%、2.4%。但是，虽然6月、7月CPI仍继续处于“2时代”，但跟5月份比较，暂停继续下行，并且已连续两个月上升。

食品价格上涨导致CPI回升

在CPI方面，CPI环比由降转涨，同比涨幅略有扩大。

首先，从环比来看，官方数据显示，CPI由上月下降0.1%转为上涨0.6%。其中，食品价格上涨2.8%，涨幅比上月扩大2.6个百分点，影响CPI上涨约0.62个百分点。

对此，中泰证券研究所政策组负责人杨畅日前对《中国经营报(博客,微博)》记者分析说，“猪肉价格是拉动CPI上行的主要动力。短期价格环比上涨，主要原因仍然是供给不足的影响。”

他还表示，伴随着洪涝灾害逐步结束，供给有望逐步修复；从需求来看， 7月、8月往往是畜肉价格消费淡季，进入8月以来，猪肉平均价格保持相对稳定，再叠加上年8月基数抬升，对于猪肉价格同比增幅或有所压制。

国家统计局城市司高级统计师董莉娟解读时也称，食品中，随着餐饮服务等逐步恢复，猪肉消费需求持续增加，而多地洪涝灾害对生猪调运产生了一定影响，供给仍然偏紧，猪肉价格上涨10.3%，涨幅比上月扩大6.7个百分点。

其次，从同比来看，官方数据显示，CPI上涨2.7%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。其中，食品价格上涨13.2%，涨幅扩大2.1个百分点，影响CPI上涨约2.68个百分点。

因而在民生银行(600016,股吧)首席研究员温彬看来，从结构上看，食品价格上涨仍是导致本月CPI同比涨幅回升的主要因素。

据董莉娟介绍，食品中，猪肉价格上涨85.7%，涨幅比上月扩大4.1个百分点；鲜菜价格上涨7.9%，涨幅扩大3.7个百分点；水产品价格上涨4.7%，涨幅回落0.1个百分点；鸡蛋价格下降16.6%，降幅扩大0.8个百分点；鲜果价格下降27.7%，降幅收窄1.3个百分点。非食品价格由上月上涨0.3%转为持平。非食品中，医疗保健价格上涨1.6%，交通和通信价格下降4.4%，其中汽油和柴油价格分别下降15.7%和17.5%。

“扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.5%，涨幅比上月回落0.4个百分点。据测算，在7月份2.7%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为2.9个百分点，新涨价影响约为-0.2个百分点。”董莉娟说。

总体来看，温彬认为，“本月CPI同比涨幅虽然略超预期回升，但主要受食品价格及翘尾因素影响，通胀总体可控；而核心CPI降至有数据记录以来的低点，PPI却有明显改善，因此尚不宜判断通缩到来，还需持续关注。随着经济社会加快恢复发展，各项保供稳价措施落地实施，市场供求有望保持平衡，物价水平将在结构性波动中保持整体平稳。”

开源证券首席经济学家赵伟还认为，年内CPI或重回下行。在他看来，洪灾对蔬菜和猪肉等供给阶段性干扰，对物价产生更多是脉冲式冲击，整体压力可控；随着供给冲击消退，及居民就业和收入压力等对消费修复的压制显现，8月CPI或重回下行通道。

PPI降幅继续收窄

在PPI方面，PPI环比涨幅平稳，同比降幅收窄。

首先，从环比来看，官方数据显示，PPI上涨0.4%，涨幅与上月相同。其中，生产资料价格上涨0.5%，生活资料价格上涨0.1%，涨幅均与上月相同。

“7月份，工业生产持续回升，市场需求逐步回暖，国际大宗商品价格继续上行。”董莉娟说。

官方数据显示，从调查的40个工业行业大类看，价格上涨的有21个，比上月减少1个；下降的15个，增加3个；持平的4个，减少2个。受国际原油价格持续反弹影响，石油相关行业价格继续上涨，其中，石油和天然气开采业价格上涨12.0%，石油、煤炭及其他燃料加工业价格上涨3.4%。其他主要行业中，价格涨幅扩大的有有色金属冶炼和压延加工业，上涨3.1%，扩大1.2个百分点；农副食品加工业，上涨1.0%，扩大0.6个百分点。价格涨幅回落的有黑色金属矿采选业，上涨2.7%，回落0.2个百分点；黑色金属冶炼和压延加工业，上涨1.1%，回落0.8个百分点。此外，煤炭开采和洗选业、汽车制造业价格均由降转涨，分别上涨0.6%和0.1%。

其次，从同比来看，PPI下降2.4%，降幅比上月收窄0.6个百分点。其中，生产资料价格下降3.5%，降幅收窄0.7个百分点；生活资料价格上涨0.7%，涨幅扩大0.1个百分点。

官方数据显示，主要行业价格降幅有所收窄。其中，石油和天然气开采业价格下降27.8%，收窄11.3个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业价格下降17.0%，收窄4.6个百分点；化学原料和化学制品制造业价格下降7.5%，收窄0.4个百分点；煤炭开采和洗选业价格下降7.4%，收窄1.9个百分点；黑色金属冶炼和压延加工业价格下降4.6%，收窄0.5个百分点。此外，有色金属冶炼和压延加工业价格由降转涨，上涨0.7%。

董莉娟表示，“据测算，在7月份2.4%的同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0，新涨价影响约为-2.4个百分点。”

对于PPI,杨畅对记者说，“从PPI来看，由于下游需求处于弱复苏的阶段，价格上行幅度受上游供给扰动较大，而8月以来，铁矿石、原油等价格上行并未拐头，推动PPI上行的动力仍然存在。”

赵伟也认为，下半年PPI同比或逐步上行，但仍处于通缩区间。“随着稳增长效果逐步显现，基建等投资修复或对中上游商品价格形成一定支持。”赵伟说，但海外疫情反复，对全球复工及部分大宗商品供需的影响仍存在较大不确定性。中期来看，全球宽松加码对未来大宗商品价格的影响，需持续跟踪。

对于未来的政策走向，温彬表示，货币政策仍然具有较大空间。随着疫情防控趋势向好，经济社会发展逐渐恢复，货币政策的重心从总量宽松偏向精准导向，着力保市场主体、保就业。一方面，保持金融总量适度、合理增长，M2和社融增速明显高于去年。另一方面，把控节奏、优化结构，进一步发挥结构性货币政策工具的作用，加大对制造业、中小微企业的中长期信贷支持力度。此外，要严防资金空转套利，做好金融风险的防控和处置，为扎实做好“六稳”工作、全面落实“六保”任务营造适宜的货币金融环境。