股指  隔夜市场方面，美股指数涨跌互现，标普和道指上涨，但纳指下跌，标普500指数上涨0.27%。欧洲股市继续上涨。A50指数微涨0.05%。美元指数继续反弹，人民币汇率走弱。消息面上看，中国宣布制裁11名美国人以反制美国行动。经济方面，美国国会两党就刺激法案的谈判继续僵持，或几周内也无实质进展。但特朗普已经签署行政命令以发放新一轮救济金。美联储对大型银行提出新的资本要求。媒体报道称，据报TikTok与微软不太可能达成协议。总体上隔夜消息面变动不大，对股指影响可能有限。中长期来看，经济基本面没有改变，宽松政策将继续显效，预计经济维持复苏趋势，经济基本面仍能够支持市场震荡上行。技术面上看，上证指数继续震荡并刷新近期高点，主要技术指标变动不一，3400点暂可视作日内级别压力，该压力位仍有待突破。上方3500点至3587点则为重要中期压力，支撑可关注3152点缺口附近的支撑，预计震荡上行走势不变。长线来看，上行的格局不变，维持年内总体走势为宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点不变，2700和3500点附近分别是长线支撑和压力。

国债  昨日国债期货大幅反弹，长端品种涨幅较大，我们上周不断重申国债期货创新低的概率较低，二次探底为市场提供新的买入机会。基本面上，近期国内经济数据陆续公布，上周外贸数据中出口增速超市场预期；昨日物价数据继续回升，7月CPI同比增长2.7%，稍高于市场预期的2.6%，以及前值2.5%，PPI增速继续改善。数据对债市稍显利空，但因市场对于经济好转已经提前反映，数据公布后反而影响不大。目前国内经济与政策条件更加清晰，730政治局会议以及上周央行和财政部分别发布货币政策执行报告与财政政策执行报告，对经济前景的乐观判断，强调经济韧性，提前考虑跨周期设计和调节，政策回归正常化，更加强调灵活适度，精准滴灌。近期央行不断强调下半年要“切实抓好已经出台的稳企业保就业各项政策落实见效”，因此，新的政策动作料继续按兵不动，而是继续落实好已有政策。当前经济与政策条件对债市谈不上友好，但也不会构成较大的压力。外部条件与大类资产表现会在波动上影响债市，但也不会形成核心驱动。我们认为，震荡行情中债市以捕捉交易性机会为主，当前二次探底后有望迎来一轮反弹行情。

股票期权 2020年8月10日，沪深300指数涨0.36%，收于4724.87。50ETF涨0.76%，收于3.333。沪市300ETF涨0.34%，收于4.781。深市300ETF涨0.31%，收于4.863。周一两市成交额连续9个交易日突破万亿。北向资金全天小幅净买入737万元。中国7月CPI同比上涨2.7%，预期涨2.6%，前值涨2.5%，其中猪肉价格同比上涨85.7%，影响CPI上涨约2.32个百分点。7月PPI同比下降2.4%，预期降2.4%，前值降3%。随着餐饮服务等逐步恢复，猪肉消费需求持续增加，而多地洪涝灾害对生猪调运产生一定影响，供给仍然偏紧，价格环比上涨10.3%，涨幅扩大6.7个百分点；7月工业生产持续回升，市场需求逐步回暖，PPI环比涨幅平稳，同比降幅收窄。央行行长易纲表示下半年央行有两项精准支持的政策，一项是给小微企业的贷款延期，延期到明年三月底；另外一项是支持给小微企业发放信用贷款。今年的目标是使应收账款融资为小微企业提供八千亿融资，目前已经提供五千七百多亿。预计年内资金面仍将总体宽松，利好股市上行。央行公开市场进行100亿元7天期逆回购操作，今日无逆回购到期，净投放100亿元。本周央行公开市场将有4100亿元资金到期，其中8月14日有100亿元逆回购到期，8月15日有4000亿元MLF到期。短期资金面宽松，市场资金持续入市，指数短期反弹至震荡区间上沿，短期需谨慎，中期股指仍有继续上涨空间。

期权方面，期权波动率略有回落，维持在25%水平，从波动率角度看短期隐含波动率偏高，继续大幅上行空间有限，建议卖出宽跨式策略做空波动率。由于波动率大幅上涨，方向上买入认购期权成本抬升，不建议单边买入认购期权，应以买入牛市价差策略为佳。

商品期权 美国财政刺激谈判无果而终，特朗普周末绕过国会签署了旨在扩大抗疫救济措施的行政命令。国内方面，外交部表示，美国国务院和财政部以所谓破坏香港自治为由，宣布制裁11 名中国中央政府部门和香港特区官员，美方有关行径公然插手香港事务，粗暴干涉中国内政，严重违反国际法和国际关系基本准则，中方对此坚决反对，予以强烈谴责，并制裁11 名美方相关人员。总的来看，美国经济受疫情冲击较为严重，美联储鸽派言论将使美元指数中长期继续保持弱势，在全球货币宽松的背景下，黄金、大宗商品均有所利好。国内财政、货币政策也相对积极，对商品市场也是利好。但11 月美国大选临近，中美地缘政治风险犹在，未来“黑天鹅”事件仍有可能发生。建议稳健的投资者构建多单的同时，以5%-10%左右资金买入看跌期权进行保护。

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