证券行业今年前7个月的答卷堪称完满，在向好的市场行情下，下半年或将更上一层楼。

  近日，各上市券商陆续披露了7月月报以及前7个月合计数据，受益今年来A股的震荡上行，以及几波“牛市行情”的拉动，上市券商前7个月成绩斐然。

  就券商月报母公司口径来看，36家有同比数据的A股上市券商中，有22家今年前7个月营收增幅超过30%，占比超六成，更有9家券商营收超百亿；有19家净利增幅超过50%，占比过半，其中国元证券、天风证券（601162）、第一创业（002797）、东方证券和中信建投（601066）等5家券商的净利润同比增幅超过100%。

  中信证券（600030）依然高居魁首，前7个月实现营收212.38亿元，同比增幅70.36%；累计净利润106.23亿元，同比增幅99.82%，是唯一营收超200亿元以及净利润超100亿的上市券商。

  前7月营收：

  近九成券商同比正增长

  7月下旬，证券业协会发布全行业上半年经营数据，受证券市场走强影响，各业务板块净利润都出现明显上扬。134家证券公司共实现营收2134.04亿元，同比增19.26%；实现净利润831.47亿元，同比增24.73%。经历了7月又一波火爆行情后，券商下半年业绩可能有更大想象空间。

  就券商披露的月报数据，以母公司口径来看，36家有同比数据的A股上市券商中（剔除红塔证券（601236）、中泰证券（600918）、中银证券（601696）），有9家券商今年前7个月营收超百亿，分别为中信证券、国泰君安、中信建投、海通证券、广发证券、招商证券、华泰证券、申万宏源证券（000562）、国信证券，其中中信证券前7个月营收212.38亿元，是唯一营收超200亿元的上市券商。

  从营收同比增幅来看，有32家券商今年前7个月营收实现正增长，占比近九成，其中有22家券商营收增幅超过30%。增幅最大的券商是东方证券，今年前7个月营收59.58亿元（同比增幅78.96%）；其次为中信建投，前7个月营收120.94亿元（同比增幅74.18%）；中信证券营收同比增幅70.36%，排名第三。

  不过，也有个别券商前7个月营收同比下滑。太平洋证券营收5.96亿元，同比下滑五成；国联证券（601456）营收6.86亿元，同比下滑16%；西南证券和中原证券（601375）营收也均较去年同期有所下滑。

  前7月净利：

  5家同比增幅超100%

  披露数据显示，前7个月共有5家券商净利润超过50亿，中信证券净利106.23亿元，占据领头羊之位（含30亿元子公司分红）；中信建投以59.46亿元的净利位居次席；申万宏源证券净利55.62亿元排名第三（含14.9亿元子公司分红），紧随其后的海通证券则净利55.3亿元（含5.55亿元子公司分红）。

  有净利润同比数据的36家券商中，其中30家实现正增长，国元证券、天风证券、第一创业、东方证券和中信建投等5家券商的净利润同比增幅超过100%。不过，也有6家券商净利润同比下滑，除了太平洋、国联证券、西南证券和中原证券等上述4家营收下滑的券商，浙商证券（601878）、长江证券今年来累计净利润同比也稍有下滑。

  净利润下滑原因可能是受业务收入下滑影响，也有可能是计提减值准备增加所致，当然去年同期基数较高因素的影响也不容忽视。

  比如中原证券上半年归母净利润同比下降近九成，公司经纪、投行业务收入同比增加，但自营和境外业务收入同比下降，此外公司还计提减值准备近6300万元。

  值得注意的是，盈亏数据只是根据券商未经审计的月报数据简单计算得出，具体则以各家券商半年报和年报为准。

  “牛市味道”

  利好经纪业务、自营业务

  证券行业依然未脱离“看天吃饭”的特性，今年来整体向好的业绩与股市上涨和成交活跃不可分割。

  今年前7个月，上证综指整体涨幅8.52%，深证成指涨幅30.75%，A股成交量10.04万亿股（2019年全年成交12.57万亿股），成交额118.78万亿元（2019年全年成交126.88万亿元），分别占2019年全年的80%、94%，这直接增厚券商经纪业务的收入，并对自营业务形成利好。

  随着股市预期上涨，券商股更是担负起“牛市旗手”的重任，持续进行“自我加速强化”。今年前7个月，证券公司指数整体涨幅为19.06%，振幅达到52.41%，在140个交易日中收获70根阳线和70根阴线，各方力量充分博弈。

  在这个时间范围内，光大证券、国金证券、浙商证券、财通证券（601108）等多只个股区间收盘最大涨幅超过90%，光大证券区间最大涨幅接近130%，中信建投证券区间收盘最大涨幅为77%。

  华泰证券研报认为，资本市场深化改革加速，引导券商行业创新发展进一步深化，个股挖掘遵循“长看机制，短看增量”逻辑。长期看好“管理+创新+科技”领先的券商。短期关注投行、财富管理等轻资产业务价值率的提升，及融券、FICC、衍生品等重资产业务扩容。

  天风证券研报认为，加快发展资本市场是金融政策的重点，“增强市场活跃度”、“鼓励中长期资金入市”或是后续政策的两大方向。2020年8月至今，沪深两市的交易量、两融余额等关键指标维持在高位，券商具有“自我加速强化”的特征，看好券商后续估值提升。

  资本市场改革

  利好投行、资管业务

  除了经纪业务和自营业务外，资本市场改革快速推进更直接利好投行业务。据统计，今年前7个月，券商主承销金额为5.87万亿元，同比增幅约23%。中信证券、中信建投的主承销金额均超过7000亿元，去年同期没有一家券商承销金额达到7000亿元。

  以IPO承销为例，今年前7个月，证券行业承销的IPO金额达到2396亿元，同比增幅128%。中信建投证券承销IPO金额为575.88亿元，市场份额为24%；中金公司承销IPO金额为272亿元，占据11.35%的市场份额。

  资管业务方面，今年开始，券商资管业绩有整体改善之势。13家有同比业绩的券商资管中，9家公司前7个月营收同比增长，东方红资管、财通资管、浙商资管的营收同比增幅均超过40%。

  具体来看，华泰资管前7个月累计营收15.75亿元，排名第一，同比增幅8%；东方红资管累计营收15.5亿元，同比增幅41.25%；海通资管营收12.12亿元，同比增幅39%。长江资管、银河金汇、广发资管和兴证资管等前7个月营收则有所下滑。

  净利润排行方面，华泰资管同样位列第一，实现净利润7.94亿元，同比稍有下滑；海通资管、广发资管净利润均超5亿元。但是，国盛资管今年前7个月亏损483.46万元，是目前唯一亏损的券商资管公司。

  中信建投证券研报认为，国内资本市场做大做强已成为大势所趋，证券业服务资本市场的能力将持续提升，盈利能力也随之改善。在资本市场双向开放的背景下，证券业并购重组是培育航母级头部券商、保护国家金融利益的重要手段，头部券商将在财富管理、股权融资等领域集聚市场资源，从而在长期竞争中占优；中小券商则存在被溢价收购的可能性，短期估值受提振。

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