苹果：现货弱势难改 期价继续寻底

   要点与操作策略

  供应方面：8月市场关注点集中于新果产量预期以及冷库苹果库存两个方面，冷库苹果的供应进入尾声，其高库存对市场的施压力度将随着时间的推移而缩小，新果质量端的扰动随着时间的推移将增强，不过在不出现大的天气变化的情况下，也难以出现大的波澜，因此8月苹果市场供应端可变化幅度相对有限，对市场影响预期较为温和。

  需求方面：8月市场关注点在于库存苹果走货情况以及早熟苹果的收购价这两个方面，目前水果大类西瓜的供应旺季，叠加疫情影响的持续，旧果消费预期仍是价格换速度的情况，而早熟苹果方面，同样面临西瓜和库存苹果的竞争，价格预期也将是以弱势为主，8月苹果消费端对市场影响预期仍然会延续弱势。

  综合来看，新果生长进入平稳期，对市场的干扰度有所降低，8月份市场关注点仍然以库存苹果走货情况和早熟苹果等收购价为主，目前来看，疫情对市场的影响短期内全面好转的可能性较小，由于水果的消费弹性较大，悲观消费心态预期将延续，库存苹果仍然面临供应宽松以及质量下滑的忧虑，8月份预期将继续以价格换销量，现货价格的弱势局面难以扭转，整体水果市场悲观氛围下，早熟苹果价格预期也将延续弱势，多重利空施压下，苹果10合约预期也将延续当前弱势局面，整体建议继续以弱势思路对待，操作方面建议继续以反弹做空思路为主。

  第一部分 苹果市场供应情况

  由于今年冷库苹果供应充足，目前剩余库存仍然较高，因此当前苹果供应市场关注点仍然包括两个方面，一个是新果产量预期，二是冷库苹果情况。新果产量预期方面，由于产区套袋基本在6月底完成，目前进入果实膨大期，整体产量波动幅度变小，而此时质量的影响尚不能有效的体现出来，因此新果对市场的干扰度降低；冷库苹果方面，主要以山东地区供应为主，库存相比正常年份的偏高幅度在缩小。冷库苹果库存仍处于近五年高位，继续施压苹果市场。整体来看，冷库苹果的供应进入尾声，其高库存对市场的施压力度将随着时间的推移而缩小，新果质量端的扰动随着时间的推移将增强，不过在不出现大的天气变化的情况下，也难以出现大的波澜，因此8月苹果市场供应端可变化幅度相对有限，对市场影响预期较为温和。

  旧果冷库库存情况

  7月全国苹果库存继续向山东地区靠拢，整体延续近五年高位水平。卓创咨讯数据显示，截至7月23日，全国苹果库存为193万吨，其中山东地区苹果库存为122万吨，在全国苹果库存中的占比为63.21%，相比6月底的56.57%进一步提高，陕西地区苹果库存为24万吨，在全国苹果库存中的占比为12.39%，相比6月底的16.19%有所下滑。当周库存高于去年同期的82万吨以及2018年同期的152万吨，旧果供应同比较为宽松。历史统计数据来看，库存苹果一般会在9月份之前全部清库，也就是说旧果库存对市场的影响还有一个月左右的时间。

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  新果产量预期

  今年4月底霜冻对新果产量预期产生较大的影响，不过随着6月底产区套袋的结束，初步减产已经确认，当前市场比较认可5%左右的减产幅度，当下时间点来看，新果数量大幅变化的可能性降低，市场的关注点转向质量指标，今年4月底霜冻以及5月份的冰雹所引发的质量扰动对市场的影响也尚未完全体现，8月继续关注产区降雨以及冰雹灾害情况，目前的天气预报来看，8月天气预期较为平稳，新果产量预期变化幅度较小。

  苹果产区天气监测

  目前新季苹果已经全面进入套袋生长期，产区天气以关注降雨量和冰雹等灾害为主。苹果不同生长时期存在不同的特点，因此不同时期的天气关注点也有所不同，苹果生长初期，即开花以及幼果期对于低温的敏感度较高，因此这两个时期天气的主要关注点以气温为主，随着苹果生长期的推进以及全国气温的回升，苹果生长对于气温的敏感度下降，而苹果进入果实膨大期对降水量的敏感度增强，除此之外，冰雹等灾害也会对苹果的质量产生较大的影响，因此苹果生长后期主要关注点在于降水量与冰雹等灾害，7-8月份全国范围内降雨量较为充沛，有利于苹果的生长，当前天气条件对苹果整体市场的影响较为平和。

  第二部分 苹果市场需求情况

  苹果需求市场关注点也包括两个方面，一个方面是冷库库存消耗情况以及出口情况，即“看的见的消费情况”，另一个方面就是替代水果的情况，即“看不见的消费影响”。先来说说“看的见的消费情况”，由于库存苹果面临质量下滑的忧虑，往年的情况来看，一般会在9月份之前清库，因此7月整体走货速度有所加快的，不过由于海外疫情形势较为严峻，出口表现仍然较为，冷库库存消费端表现较为平稳。再来看看“看不见的消费影响”，目前国内疫情虽然好转，但是整体的消费仍未恢复，水果市场表现较为惨淡，时令水果以及早熟苹果的开秤价大幅低于去年，整体心态悲观，拖累后期的消费预期。整体来看，目前消费端对市场仍然是偏弱的影响。

  旧果走货及出口情况

  （一）产区走货情况。7月苹果消耗量同环比都有所增长。卓创资讯的数据显示，截止7月23日，全国苹果库存的当月消耗量为83.62万吨，高于2018年同期的39万吨以及五年均值45万吨，虽然略低于6月的86万吨，但是考虑该时间距离月底还有一周的时间，因此7月消耗量预期将高于6月的消耗量。具体来看，山东的库存消耗量为40万吨，高于2018年同期的15万吨，以及6月的25万吨，陕西的库存消耗量为17万吨，高于2018年同期的9万吨，低于6月的30万吨。考虑到苹果的保存期有限，8月苹果消耗量预期也将维持高位水平。

  （二）出口情况。海外疫情形势未见好转，苹果出口消费延续弱势。目前海外疫情形势仍然较为严峻，全球水果需求仍然较为疲弱，同时国内苹果主流报价相对较高以及疫情干扰下全球贸易受到了较大的限制，多方面因素影响下我国苹果出口消费也呈现下滑态势，海关总署数据显示，我国苹果1-6月累计出口量为40万吨，低于五年均值52.5万吨。海外疫情形势持续以及季节性规律来看，7-9月苹果出口量预期延续低位水平。

  其他水果情况

  目前水果市场延续宽松的局面，整体水果价格依然是承压表现。目前国内疫情虽然好转，但是水果的消费仍未恢复，整体水果市场的心态较为悲观，今年新上市的时令水果以及早熟苹果价格相比往年都有一定幅度的回落，苹果竞争优势下降，目前来看，7-9月份或会延续当前的弱势局面，苹果很有可能需要继续降价来争夺市场。卓创资讯数据显示，山东烟台樱桃6月主流收购价格 3-5元/斤，比去年同期低 37%左右；山东地区西瓜6月主流价格 0.5-0.7元/斤，较去年同期下滑40%以上；目前陕西以及山东地区已经上市的早熟苹果开秤价平均值为1.78元/斤，相比2019年下滑0.83元/斤。