一文读懂|IMF驻华首席代表：危机摆脱前，支持性政策仍需继续

8月6日，由新京报贝壳财经主办的“中国经济新格局：乘风破浪”夏季峰会在线举行。在此次峰会上，国际货币基金组织（IMF）驻华首席代表史蒂文?艾伦?巴奈特（Steven Alan Barnett）表示，尽管全球经济正在经历一场大规模的危机，但我们也不能忽视其中的机遇。

史蒂文认为，可借此实施必要和有益的改革：可以通过最大限度地发挥数字经济的潜力，促进绿色投资，以丰富的就业方式应对气候变化，投资人力资本，建立更具包容性的经济，为所有人建立一个更美好的未来。

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IMF驻华首席代表史蒂文?艾伦?巴奈特。

这是“前所未有”的经济危机，前景不确定性更大

史蒂文将本次疫情对全球经济造成的影响总结为“这是一场前所未有的危机”。IMF6月发布的《世界经济展望》报告，给出了史上最悲观的经济预期，其预计2020年全球GDP增长率为-4.9%，比4月的预测降低了1.9个百分点，预计2021年全球经济增长将回升至5.4%。

史蒂文表示，新冠疫情的全球蔓延已经造成了巨大的经济损失，所有经济体都感受到了这种影响。IMF预计，包括中国在内的新兴市场和发展中经济体，今年的增长率为-3％，明年将反弹至5.9％。IMF还预计，印度今年的增长率为-4.5％，俄罗斯为-6.6％，巴西为-9.1％。相对来说，中国是其中的一个亮点，是唯一一个预计今年将实现正增长的主要经济体。

IMF预计中国今年增长1％，明年增长8.2％。中国实际公布的数据显示，第二季度GDP增长率为3.2％，成为第一个恢复正增长的主要经济体。尽管中国上半年整体的增长率为-1.6％，但总体而言，IMF预计中国的经济增长会比其他大多数地方都好。

对于发达经济体，IMF预计今年发达经济体的增长率为-8％。其中，预计美国今年增长率为-8％，欧元区为-10.2％，日本为-5.8％。

史蒂文指出，本次经济衰退的规模和速度非比寻常。今年全球经济预计将萎缩近5％，相较之下，2008年的全球金融危机导致的结果是全球增长率仅略低于零。即使是中国，在2008年、2009年都能保持约9％的增长，但在本次危机中，中国今年的经济增长预计将大幅放缓。“几乎没有一个经济体能够幸免于这种大幅快速衰退的局势”。

本次经济衰退的原因与上次金融危机不同，史蒂文将其称为“大封锁”下的经济放缓，是采取必要措施遏制病毒的直接后果。在典型的经济衰退中，主要表现为家庭减少耐用品，通常是贸易密集型耐用品的消费减少；在本次经济低迷中，主要是接触密集型服务的消费量急剧下跌，其中包括旅行、酒店、艺术娱乐以及餐饮业。

史蒂文还指出，本次经济前景的不确定性更大，不确定性的根源包括疫情持续的时间和所需的封锁时间。在不利的情形下，疫情可能在2021年年初发生第二次全球暴发，即使各国在控制病毒方面会做得更好，但其造成的影响仍然会很大，IMF的模型表明，这可能会使2021年的全球经济增长下降4个百分点，甚至在2024年增长速度仍可能比IMF目前的预期低近2个百分点。在好的情形下，更强大的信心和有效的后期封锁措施可能帮助经济更快地恢复，2021年的增长率很可能比目前预测的高出2个百分点，五年后的增长率比目前预测的高出约1个百分点。

全球财政支持近11万亿美元，中国的政策反应是恰如其分的

在此次危机中，各国对疫情给出了前所未有的政策应对。史蒂文提出，在财政方面，从4月开始超过三分之二的国家增加了财政支持以应对经济危机。据IMF估计，全球已公布的财政措施有将近11万亿美元，其中约有一半是预算内的措施，另一半更多是以流动性支持的形式，比如贷款、股权注入和担保。G20集团成员国在这项支持中占了大部分，其预算内措施平均占GDP的6%左右。

史蒂文表示，在我们能够确保安全、持久地摆脱危机之前，必须继续执行支持性的财政和货币政策。对于疫情正在升级的经济体来说，重点应该放在遏制疫情冲击和尽量减少对经济的损害上，尽快使经济活动正常化，措施包括对受影响的企业和工人实行临时税收减免、对休假工人的工资补贴、现金转移、带薪病假和探亲假、企业临时信用担保和贷款重组等。

对于重新开放的经济体来说，政策重点可以转向促进经济复苏，这意味着逐渐取消有针对性的支持措施，提供刺激政策并激励资源重新分配。有针对性的支持措施可以用公共投资等措施取代，以加速复苏、扩大社会安全网以保护弱势群体。史蒂文强调，政策需要为转型变革做好准备并给予支持，有些产业可能会永久性萎缩，其他产业将逐步扩大，例如数字服务，政策要适应变化，包括对工人提供充分的社会保护、培训和求职援助。

史蒂文认为，中国的政策反应是恰如其分的，政府在遏制疫情蔓延和保护健康上做出了强有力的应对。在财政政策方面，据IMF估算，中国已实施约占GDP4%的、可自由支配的财政措施，用于增加在流行病防控方面的支出、医疗设备的生产、加快发放失业保险、税收减免等，如果加上通过国有企业和自动稳定机制提供的额外支持将会更多。在货币和金融政策方面，中国人民银行积极提供政策支持，维护金融市场稳定，措施包括管理流动性、支持向中小型公司和医疗供应商等部门优先提供贷款等。

史蒂文对中国提出的建议是，中国在重新开放经济的进程中比大多数国家走得更远，重点应该放在巩固经济复苏上。这样，中国也有机会继续进行更多的变革，包括进一步加强卫生系统，推进消除贫困的目标，并使经济重新平衡。有助于实现这些目标的步骤包括财政、货币和金融政策的持续现代化，使私营企业和公共企业之间的竞争环境趋于平等，继续开放经济，以及促进绿色投资以应对气候变化。

对于全球的政策建议，史蒂文强调了多边主义的重要性。他表示，这场全球规模的危机需要全球性的解决方案，各国必须在多个方面进行合作。在卫生方面，国际社会需要加大力度支持各国的倡议，包括取消对基本医疗用品的贸易限制、向需要援助的国家提供财政援助和专业知识、确保为疫苗提供充足的资金等。除了疫情，各国还必须合作解决与贸易和技术紧张局势相关的根本问题，加强气候合作，通过多边财政援助帮助最贫穷和最脆弱的经济体。G20集团提出了暂停债务偿还的倡议，还有必要填补国际债务结构的空白，并考虑为更多国家提供更全面的债务减免。

金融市场估值出现膨胀现象，或导致风险资产重新定价

史蒂文同时指出了现阶段的一些风险，主要集中于金融市场。在今年3月份全球资本市场遭遇急剧下跌之后，近期出现一定回升，股票等风险资产价格已经反弹，在许多市场中，股票价格平均恢复至1月中旬水平的85％左右。

史蒂文表示，各国央行采取的行动促进了投资者风险偏好的增强。许多国家央行已经下调了基准利率，预计未来几年利率将维持在非常低的水平；同时各国央行实施了各类宽松措施，包括新一轮资产购买、为银行体系提供流动性支持、为维持信贷流动而在其他金融工具中提供美元互换额度，各国央行的资产负债表已经膨胀。其结果是央行资产大幅增加， G10集团自1月中旬以来资产增加了约6万亿美元，超过全球金融危机期间资产增长率的两倍，相当于G10集团GDP的15％。

央行迅速采取的这些措施是市场复苏的主要因素之一，也支持了信贷的持续流动。然而，史蒂文指出，金融市场的乐观表现与全球经济之间存在脱节，投资者似乎在押注央行将继续提供前所未有的支持，许多股票和公司债券市场的估值出现膨胀现象。根据基金行业的模型，大多数主要发达经济体股票和债券市场的价格水平与基本估值之间的差值已接近历史高点，这可能会导致风险资产重新定价，从而会在本已史无前例的经济衰退之上更添金融压力。

“疫情可能使过去十年中积累的金融脆弱性具体化。”史蒂文表示，这些脆弱性包括企业和家庭债务负担，在严重的经济收缩中，部分借款人的负担可能变得不可收拾。另外，可能的破产会考验银行业的弹性，非银行金融企业和市场也可能面临进一步的压力，一些新兴市场和前沿市场正面临着高额的外部再融资需求，这些都是潜在的风险。

新京报贝壳财经记者 顾志娟 编辑 赵泽 校对 危卓