证监会7月24日晚间一则公告，创业板注册制真的要来了，首批4家企业获准注册，这也意味着，创业板股票涨跌停将扩大到20%的日子也快到了。

  6家公司抢先布局

  易方达基金指数投资部创业板ETF及其联接基金经理成曦分析称，本次创业板改革主要集中在创业板的定位，发行制度、退市制度、信息披露制度以及交易制度等方面。那么随着创业板注册制的深化落实，可以预计到大量不同类型的成长型创新企业将在创业板上市，这也会增加主动投资的选股难度，因为股票越来越多了，而且新的模式、新的技术和新的产业落地等等都比较复杂，数量也多。

  随着新规即将启动，升级版的创业板基金也接踵而至，今年6月份以来，已经有6家公司发行或正在发行创业板基金，其中战略配售成为新发基金的亮点。以银华创业板两年定期开放混合基金为例。该基金在封闭期内的股票仓位可占基金总资产的60%-100%，而股票投资中投资于创业板的资产合计不低于80%，并将通过自主选股、战略配售、打新等多种策略捕捉创业板改革后的投资机会。其中，“战略配售”是该基金的最大特色之一，可以优先大额认购创业板拟上市公司的股票，相对个人投资者具有更多获利优势。

  今年以来，在多重利好刺激下，创业板牛冠全球率先进入牛市。截至7月27日，创业板指年内涨幅达到了46.36%，显著领先其他宽基指数。专业机构认为，随着创业板注册制改革推进，将进一步激发市场活力，对创业板风险偏好形成强有力的支撑。一方面，引入更多成长期优质企业、转型升级期新旧产业融合型企业，为市场提供了当前经济结构转型阶段最受益的上市资源；另一方面，最受益于经济转型的上市资源，也将吸引国内外投资者积极参与，带动增量资金入市。

  套利博弈空间将被压缩

  华泰证券研究所联席负责人张光耀表示，注册制下新的制度安排，会使创业板的价值发现功能大幅提升，但对于投资者而言，一些利用A股现有制度进行套利博弈的盈利空间将被压缩，其中包括打新和炒作退市股票两个方面。一方面，投资者打新的收益会下降。A 股当前的发行定价机制决定了新股估值与二级市场差距较大， 新股上市涨幅较大。而创业板注册制改革下，新股发行定价没有市盈率上限，由承销商与发行人确定，如果定价过高，则投资人不买单，因此，新股与二级市场估值将更接近 ；交易制度方面，放开了发行前五日涨跌幅，这又缩小了单边做多的空间。所以，不论是通过基金或者自己投资创业板新股，投资者的打新收益都会下降。

  另一方面，投资者在创业板越来越难以通过炒作退市又恢复上市的股票获利。过去由于上市资源的稀缺性，A 股企业“保壳”动机十分强烈，想尽各种办法规避现有退市制度。而创业板注册制改革下更严格的退市制度安排，意味着执行退市程序将更加快捷、简明。

  因此，投资者在注册制下的市场投资时，应该抱着更长期持有、评估企业真实价值进行投资的心态。与核准制最大的不同是，注册制下上市企业的选择标准，不再是选出“好孩子”，而是选出“说真话的孩子”。投资者需要更加关注标的的财报基本面情况、经营管理现状、未来经营目标变化等，尤其是过去市场较为忽视的一点——上市企业的公司治理水平。比如上市企业过去信息披露是否规范、透明、真实、及时，公司治理保持严谨规范的企业，才有望成为具备投资价值、能够带来预期投资回报的“白马”。