【宏观策略.国债】关注变化带来的机会，顺应市场情绪的选择

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【宏观策略.国债】关注变化带来的机会，顺应市场情绪的选择

发布时间：2020-8-4 09:14阅读：256

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一、行情回顾上周（7月27日-7月31日）在多重因素的压制下，长端收益率出现明显上行，国债期货连续下跌。上周T2009累计下跌1.145元，TF2009累计下行0.665元，TS2009累计跌0.24元。7月最后一周，有1600亿元逆回购到期，央行进行2800亿元逆回购操作，当周净投放1200亿元。7月底资金面波动有限，实现平稳跨月。

二、事件回顾【年中重要会议召开】7月30日召开的中央政治局会议对下半年经济工作进行了部署。会议认为，当前经济形势仍然负责严峻，不稳定性不确定性明显增强。要确保宏观政策落地见效。财政政策要更加积极有为、注重实效。货币政策要更加灵活适度、精准导向。要保持货币供应量和社会融资规模合理增长，推动综合融资成本明显下降。坚持“房住不炒”。【国债充抵保证金】7月30日，中央结算公司发布公告，支持大商所开展债券作为期货保证金业务。该业务是中央结算公司继联合中金所在金融期货市场推出债券作为期货保证金业务后，将国际通行的债券作为期货保证金制度进一步拓展应用于商品期货市场。【制造业PMI相继出炉】7月财新中国制造业（PMI录得52.8，较6月提高1.6个百分点，为2011年2月以来最高，连续三个月处于扩张区间，为2011年2月以来最高。这一走势与国家统计局制造业PMI一致。国家统计局公布的7月官方制造业PMI录得51.1，高于上月0.2个百分点。【央行召开工作电视会议】8月3日，人民银行召开2020年下半年工作电视会议，总结上半年各项工作，对下半年重点工作作出部署。会议要求，2020年下半年坚持稳中求进工作总基调，实做好“六稳”工作、全面落实“六保”任务。其中，货币政策要更加灵活适度、精准导向，切实抓好已出台稳企业保就业各项政策落实见效。综合运用多种货币政策工具，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。 三、行情研判7月30日是续发特别国债计划中最后一次。这意味着备受各方瞩目的抗疫特别国债发行收官。自6月18日启动发行以来，1万亿元抗疫特别国债发行如期完成。为了配合特别国债的发行，6月和7月的地方政府债和一般国债发行量进行了适当减少。随着特别国债发行结束，此前为特别国债发行腾出市场空间的地方债即将登场。市场对债券供给存在担忧。同时由于股市反弹带来的压力，经济数据向好，政治局会议表述，债市市场情绪市场弱，国债期货连续走弱，10年国债收益率再次回到3.0%附近。当时我们认为市场有些反应过度，本不应过度悲观，但是仍建议操作上要顺应市场情绪的选择，并且关注市场情绪变化带来的机会。昨日是8月的首个交易日，资金面先松后略收敛。资管新规过渡期延长，财新数据向好，国债期货开盘延续了上周的市场情绪，但是随后表现出较强的韧性，期债低开高走一路向上。晚间公布的央行下半年工作电视会议带来了一些消息。短期关注变化带来的机会，顺应市场情绪的选择，中期期债大概率仍维持震荡。此外，继续关注资金面的波动，中美关系的发展以及全球疫情的情况。

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