（2）、两融余额

从两融余额看，7月呈现前高后低态势，前期市场行情火爆，在“牛市”氛围的带动下融资余额和增速均出现明显放量，下半月随着市场重回震荡，融资增速快速回落，但整体规模依然维持在较高水位。

资料来源：wind资讯

（三）7月全月影响市场的重要消息：

7月1日，央行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，下调金融稳定再贷款利率0.5个百分点。

7月2日，国常会决定着眼增强金融服务中小微企业能力，允许地方政府专项债合理支持中小银行补充资本金；部署进一步促进国家高新技术产业开发区深化改革扩大开放。

7月6日，中国证券金融股份有限公司取消证券公司转融通业务保证金提取比例限制。

7月6日，年内公募基金发行已破万亿，其中权益基金募集规模超7326亿元，为A股再添增量弹 药。

7月8日，证监会原主席肖 钢：党 中央从来没有像现在这样重视资本市场。

7月8日，美国国会已经正式收到特朗普政府关于退出世卫组织的通知。

7月9日，证监会集中曝光258家非法从事场外配资平台名单，近期还将曝光100多家非法从事场外配资活动的平台名单。

7月10日，北斗星通股东国家集成电路产业投资基金拟减持不超2%；汇顶科技股东国家集成电路产业投资基金拟减持不超过1%；太极实业股东国家集成电路产业投资基金拟减持不超过1.5%；中国人保股东社保基金计划减持不超2%。

7月10日，中国基金报，爆款基金频频发行已引起监管层密切关注。证监会已经与“批而未发”的基金管理人预沟通，并让相关基金公司上报基金预计发行规模等信息。

7月13日，银保监会表示，严禁银行保险机构违规参与场外配资，严查乱加杠杆和投机炒作行为。

7月15日，人民日报旗下新媒体平台《学习小组》发表文章《变味的茅台 谁在买单？》，罕见地茅台酒进行开炮。

7月15日，特朗普签署制裁中国法案并结束香港特殊待遇；中方将对美方相关人员和实体实施制裁。英国宣布最终决定，停止在5G建设中使用华为设备。

7月15日，银保监会通报影子银行和交叉金融业务突出问题，资金违规流入股市，违规投向房地产领域、“两高一剩”限制性领域等。

7月16日，国家统计局公布第二季度GDP、6月工业增加值、固定资产投资、社费消费品零售总额等多项经济数据。

7月16日，国常会取消保险资金开展财务性股权投资行业限制，在区域性股权市场开展股权投资和创业投资份额转让试点。

7月16日，美国国务卿蓬佩奥宣布，美国将对华为部分员工实施制裁。我国继续对稀土矿、钨矿实行开采总量控制。

7月17日，华春莹回应美国考虑限制中共 党员及其家属入境。

7月17日，银保监会发布《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》，保险公司权益类资产配置最高可占到上季末总资产的45%，中国人寿、太保寿险、泰康人寿、新华人寿、人保财险、太平财险等行业大中型公司投资权益类资产的比例上限由原来的30%提高到35%。

7月20日，证监会相关部门向各派出机构发布通知，鼓励证券公司、基金管理公司做好组织管理创新工作，由相关派出机构将通知转辖区证券公司，基金管理公司。具体来看，通知内容主要实现两方面创新，一是解决同业竞争问题，鼓励有条件的行业机构实施市场化并购重组；二是鼓励员工持股或者股权激励计划。

7月20日，数据显示，当周共有83家公司限售股陆续解禁，合计解禁量78.2亿股，按7月17日收盘价计算，解禁市值为2267.77亿元，环比上升35.39%。

7月21日，美国再将11家中企列入被制裁实体清单，中国外交部称美方企图打压，中方将采取必要举措。

7月22日，美方要求中方关闭驻休斯顿总领馆，汪文斌：强烈谴责，中方必将作出正当。外交部：中国驻美使馆近期已经收到针对中国驻美外交机构和人员的炸弹和死亡威胁。

7月22日，上证综合指数编制方案修订正式实施。

7月22日，辽宁大连市新增1例本土新冠肺炎确诊病例。

7月23日，据环球网消息，特朗普刚刚宣称“可能”关闭更多中国驻美外交机构。

7月24日，商务部回应美方对所谓“人民币汇率低估”进行反补贴调查称，人民币汇率处于合理均衡水平，并没有被低估。

7月24日，中国外交部通知美方关闭美国驻成都总领事馆。

7月27日，新三板精选层首批企业集体挂牌上市。

7月30日，中共中央政治局召开会议指出，要加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新格局。财政政策要更加积极有为、注重实效，保障重大项目建设资金；货币政策要更加灵活适度、精准导向，保持货币供应量和社会融资规模合理增长，推动综合融资成本明显下降。要持续扩大国内需求，积极扩大有效投资，加快新型基础设施建设，以新型城镇化带动投资和消费需求；要更大力度推进改革开放，实施好国有企业改革三年行动方案；要做好民生保障，采取有效措施缓解疫情对青年人就业影响。要推进资本市场基础制度建设，依法从严打击证券违法活动，促进资本市场平稳健康发展。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，促进房地产市场平稳健康发展。

（四）7月公布的重要经济数据

1、PMI

7月31日，国家统计局发布了7月中国采购经理指数运行情况。最新数据显示，制造业PMI为51.1%，环比上月提高0.2个百分点；非制造业商务活动指数为54.2%，环比上月下降0.2个百分点。整体来看，7月份，在国内扩投资和海外补库存共振下，制造业和非制造业生产经营活动继续改善，两大关键指标均位于“荣枯线”上方。

2、CPI

国家统计局发布数据显示，2020年6月份，全国居民消费价格同比上涨2.5%。6月份，全国居民消费价格环比下降0.1个百分点。

3、PPI

国家统计局发布数据显示，7月份，全国工业生产者出厂价格同比下降3%，环比上升0.6个百分点；工业生产者购进价格同比下降4.4%，环比上升0.6个百分点。

4、工业增加值

工业生产同比增速进一步提高，制造业增速回升明显。6月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，环比提升0.4个百分点。1—6月份，全国规模以上工业增加值同比下降1.3%，降幅比1—5月份收窄1.5个百分点。

5、社会消费品零售总额

6月份社会消费品零售总额33526亿元，同比下降1.8%，降幅较5月份收窄1个百分点；1-5月份，社会消费品零售总额172256亿元，同比下降8.7%，降幅较1-5月份收窄1.9个百分点。

6、投资

1-6月份，全国固定资产投资（不含农户）同比下降3.1%，降幅较1-5月份收窄3.2个百分点。分领域看，基础设施投资同比下降2.7%，制造业投资下降11.7%，房地产开发投资上升1.9%，降幅分别比1-5月份收窄3.6、3.1、2.2个百分点，基建投资有所放量。

三、8月影响市场的重要因素

1、疫情

海外疫情仍在持续发酵，国内虽控制得相对较好，但7月以来，新疆、大连、香港等地的小规模爆发，也使得此因素仍不容忽视，加之目前即便是国内，也有秋冬会再次爆发的担忧，所以仍需密切关注疫情的后续进展。

2、中美关系

近来中美摩擦不断，是导致7月中下旬市场调整的重要诱因。我们认为三、四季度，随着美国大选的临近，中美之间的小冲突不会间断，这也是美国转移国内风险、国内矛盾和国内视线的惯用手法。而且中美关系大概率会处于长期的对抗当中，但中美作为两个大国，经济联系比较紧密，虽然长期斗争可能是趋势，但斗而不破应该是大概率事件，加之目前第一阶段经贸协议也在正常履行，所以我们认为表面的摩擦会更多的影响短线行情的节奏，而不是趋势，但此因素也仍需密切关注。

3、国内经济修复情况

7月官方制造业PMI超预期，显示经济复苏仍在持续，且趋势良好。8月仍会有一系列经济数据公布：8月3日，7月财新制造业PMI；8月5日，7月财新服务业PMI；8月7日（待定），7月贸易差额；8月10日，7月CPI/PPI；8月12日（待定），7月M2、社融和人民币新增贷款；8月14日，7月工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额。8月27日，7月工业企业利润；8月31日，8月官方制造业PMI和非制造业PMI。目前经济数据显示，投资和出口相对较好，但消费和制造业复苏态势相对较差，需重点关注8月数据能否改善这种结构性不平衡。

4、宏观政策

随着国内经济复苏的持续，市场对于宏观政策边际收紧的担忧也在增加。7月30日召开的中共中央政治局会议定调了下半年的经济和政策导向，包括首提“国内大循环”、37字阐述资本市场、重申房住不炒，更加积极财政+货币政策等。内循环正式提出，成为下半年工作的主体，总体来看，消费、投资和新基建是重点。宏观政策方面，货币政策更加注重从漫灌到精准滴灌，引导资金更多流向实体经济，虽表述上不如上半年宽松，确实透露了边际趋紧的迹象，但整体宽松的格局不会发生转向，货币供应+社融仍要合理增长。财政政策力度也不会减，专项债还要加快发行。

5、上市公司半年报

8月底前，上市公司半年报将陆续公布，从经济复苏状况和业绩预告来看，整体半年报情况应该也会体现经济复苏的整体态势，届时需关注会否产生预期差。

四、8月行情及操作策略

目前市场面临的大的宏观背景是，经济持续复苏，市场预计三、四季度仍能维持不错的复苏态势，这给市场提供了基本面的支撑。全球流动性放水，国内货币政策整体宽松未变，流动性充裕的局面仍在维持。在中国疫情控制良好，经济快速修复的情况下，A股对于海外资金仍有不错的吸引力。在货币类资产收益率持续下降的情况下，居民资产通过基金向股市转移的趋势仍未发生变化。这些都是支撑目前行情的本质因素，同时也意味着在这些因素发生扭转之前，市场仍有望维持住震荡向上的主基调。但同时，8月市场相对于7月初，短线干扰因素也会明显增多，中美摩擦和小冲突仍不会间断，管理层态度也需时时警惕，疫情仍是下半年需要关注的重点，这些都会影响投资者短线的风险偏好，从而使整体行情波动频率和空间的加大。所以像7月市场的这种单边走势预计很难再体现在8月行情中，后市市场重回宽幅震荡是大概率事件。

操作上，目前市场资金比较青睐基本面属性和行业发展逻辑足够明确的个股，所以利用半年报深入挖掘业绩股和行业拐点股非常重要，同时结构性和大分化的市场特征依然难以改变，所以仍需积极把握行情轮动。从下半年政策导向的角度看，消费、投资和科技仍是三大主线，业绩方面，光伏、风能等新能源、消费电子、新能源汽车、玻纤等可重点关注。