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昨日原糖大幅走强，7月上半月，巴西中南部地区糖厂压榨甘蔗数量较上年同期有所增加。在此期间，中南地区糖厂共压榨4650万吨甘蔗，同比增长13.5%。糖产量为300万吨，增长55.6%；乙醇产量为21亿公升，下降2.3%。7月上半月糖和乙醇的生产比例分别为47.9%和52.1%。外围原糖价格偏低，低价已经基本上反映了相当部分的利空，目前价位对利空反不是太敏感，原糖仍有上冲空间。国内目前虽处消费旺季，但现货上行仍存在较大压力，加工糖对市场供应仍在持续，国产糖与加工糖竞价激烈导致现货价格上行受阻。从政策层面看，远期进口和产量还是有较大不确定性，整体09郑糖没有特别强的驱动打破震荡格局。

策略：原糖走强，内盘仓单持续流出，持仓量还比较大的基础上白糖谨慎追空，维持震荡思路。中性。

风险; 宏观风险，政策风险。

棉花：郑棉窄幅震荡

昨日美棉走强，最新美棉优良率49%，相比上周上升2%，同比还是处于较低水平。热带风暴Hanna向内陆移动，得州南部降雨量在102-203毫米，局部甚至达到305毫米左右，引发洪涝灾害。国内方面，郑棉继续窄幅波动，7月27日储备棉轮出销售资源 8515.933 吨，实际成交 8515.933吨，成交率100%。平均成交价格11612元/吨，较前一日上涨219元/吨，折3128价格12917元/吨，较前一日上涨181元/吨。

策略：中美关系紧张背景下，投资者的担忧情绪升温。单边谨慎偏空，套利可关注91反套。

风险点：疫情发展、汇率风险、中美贸易摩擦

豆菜粕：期价维持强势

美豆收盘小幅上涨。来自中国的采购需求继续提振美豆，USDA昨日公布民间出口商向中国销售13.2万吨大豆的报告，20/21年度付运。不过良好的天气限制美豆涨幅，昨日盘后公布的作物生长报告显示截至7月26日当周美豆优良率升至72%，高于一周前的69%，市场预期为69%。

连豆粕同样偏强运行。上周油厂开机率56.32%；因中美关系紧张，期价大幅上涨，上周日均成交量31.28万吨；截至7月24日沿海油厂豆粕库存由87.9万吨继续小幅降至87.51万吨。昨日总成交13.42万吨，成交均价3054（+65）。菜粕方面，供需面变化不大，截至7月24日当周沿海菜籽库存和开机率分别为27.6万吨和10.69%，仍为历史同期偏低水平。上周一菜粕基差吸引成交4万吨，随后交易日无成交。截至7月24日菜粕库存2.2万吨，港口颗粒粕库存降至17.038万吨，但仍为历史同期最高。

策略：单边看多，逢低买入；套利方面关注M9-1正套机会。

风险：美豆新作风调雨顺，单产创历史新高；国内非瘟二次爆发；人民币汇率大幅升值

油脂：期价震荡走弱

昨日油脂价格震荡走弱。国际方面，ITS和AMSPEC出口数据显示，7月1-25日马来棕榈油累计出口分别达到145万吨和142万吨，环比6月出现增长，主要受印度和欧盟采购回升带动。国内方面，远月棕榈油进口利润倒挂-170元/吨，油脂现货基差持稳，但成交量均有所走弱。后期重点关注马来和印尼棕榈油产量及库存变化趋势。

策略：单边中性，高位震荡；套利方面关注01YP扩大机会

风险：产地棕榈产量超预期下滑。

玉米与淀粉：期价继续飙升

期现货跟踪：国内玉米与淀粉现货价格整体继续上涨。玉米与淀粉期价继续上涨，近月继续相对强于远月，玉米9-1价差继续扩大。

逻辑分析：对于玉米而言，市场补库心态持续，带动9-1价差继续扩大，但9-1价差结构并不支持跨作物年度补库操作，而临储+一次性储备投放应该能够弥补当前年度供需缺口。上述矛盾的化解，主要路径在于近月下跌或远月上涨，接下来市场一方面会关注现货推动模式能否继续，潜在不利因素有进口到港、临储出库、华北小麦饲用替代、新作早熟玉米上市及其潜在可能的政策因素；另一方面还会关注后期远月拉动模式会否出现，这主要看产区天气、潜在虫害及其中美关系等因素；对于淀粉而言，考虑到淀粉现货生产利润，影响后期行业特别是华北产区开机率，供应端或趋于收缩，而疫情后的恢复和季节性的旺季或带动需求改善，行业供需整体或阶段性改善，对应淀粉-玉米价差有望继续阶段性走扩。

策略：中期维持看多，短期风险加大，转为中性，建议激进投资者继续持有前期多单，谨慎投资者离场观望或继续对冲操作。

风险因素：临储拍卖政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：期现背离

博亚和讯数据显示，鸡蛋主产区均价3.68元/斤，较上周五上涨0.45元/斤。淘鸡价格6.45元/斤，较上周五上涨0.55元/斤。上周末以来全国地区鸡蛋价格继续上涨，今日销区北京、上海持续上涨，产区河南、山东大涨，低价区辽宁、河北补涨。近期看涨情绪较浓，养殖户惜售，有存货赌涨现象，部分地区有缺货情绪，高价区突破4元/斤。期价与现货价格显著背离，早盘冲高后持续震荡下跌，以收盘价计，1月合约下跌37元，5月合约持平，9月合约下跌55元。主产区均价对主力合约贴水526元。

逻辑分析：近期现货价格推动期价上涨，虽期价涨幅相对小幅现货，基差整体继续走强，但与往年同期依然偏低，仅高于2017年，市场对此存在分歧，因今年年后蛋鸡养殖亏损时间较短，养殖户淘汰积极性偏低。在我们看来，短期处于季节性上涨阶段，期价升水合理性或难以证伪。

策略：中期看空，短期因季节性因素看涨，建议投资者谨慎持有近月多单。

风险因素：非洲猪瘟疫情。

生猪：猪价震荡回调

博亚和讯数据显示，全国外三元生猪均价36.87元/公斤，环比上涨0.11元/公斤；白条肉均价48.37元/公斤，较上周五下跌0.36元/公斤。2020年7月30日中央储备冻猪肉投放1万吨，这是今年以来第26批投放的中央储备冻猪肉，累计投放量将达47万吨。经过周末调整，全国大部分地区生猪价格小幅回涨，养殖场挺价心态仍存，个别地区担心疫情影响，有抛售现象。短期关注三季度南方地区雨水天气对于四季度生猪供应的影响。

责任编辑：房俊