歌尔股份(002241):声光电精密制造深入布局,TWS和可穿戴共助成长
发布时间:2020-7-28 13:19阅读:469
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TWS 耳机大爆发, 推动业绩高速增长。 据 Counterpoint 数据显示,
TWS 在 2017/2018/2019 年分别增长 118%/130%/183%。 假设苹果手机存量为 8 亿, AirPods 配对率不到 15%, 而安卓系手机因为出货量远大于苹果,配对率更低, 成长空间巨大。 歌尔目前已参与大客户普通版及降噪版组装业务, 未来随着产能释放, 份额有望持续提升。
智能穿戴设备兴起, VR/AR 未来可期。 随着近年来用户对运动和健康监测等需求的增加,可穿戴设备的需求迅速增长。 2019 年, VR/AR市场热度重新被 5G 点燃,而生态和硬件的成熟也给市场带来的新的活力。 在可穿戴业务中,歌尔提早布局声、光、 电零部件, 为客户提供一站式的“整机+精密零组件”解决方案。
消费电子核心器件,受益下游产品爆发。 公司精密零组件业务的主要产品为微型麦克风、 MEMS 传感器及其他电子元器件等。 在 MEMS麦克风领域中公司市占率第二,未来也将持续受益下游 TWS 耳机、智能可穿戴设备和智能家居产品的增长。
公司发行可转债扩张 TWS 耳机、 AR/VR 及光学模组产能。 公司将40 亿元募集资金用于投资建设 TWS 耳机项目( 占比 55%)、 AR/VR及相关光学模组项目( 占比 25%) 和青岛研发中心项目(占比 20%)。维持“买入”评级。 我们看好 TWS 耳机、未来智能穿戴、 VR/AR 给公司带来的业绩增长,我们调整 2020-2022 年 EPS 至 0.59/0.85/1.14 元,对应 PE 为 55.57/38.95/28.84 倍, 考虑公司未来两年将维持高速增长,给予 2021 年 45 倍 PE, 提高目标价, 维持“买入”评级。
风险提示: 产品销量不及预期、 业绩预测和估值判断不达预期等风险
以上内容节选自【东北证券】已经发布的研究报告《歌尔股份(002241):声光电精密制造深入布局,TWS和可穿戴共助成长》及公开信息,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义,应以完整版报告内容为准。


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