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7月以来，在市场避险情绪推升下，黄金势如破竹，从1800美元走上1900美元。截至7月24日，COMEX黄金期货报1900.3美元/盎司，连涨6日，创历史收盘新高，一周涨幅5%，连涨7周。随着金价创新高，白银价格最近也不断飙升。截至7月24日，COMEX白银期货报22.975美元/盎司，本周白银2016年9月以来首次突破20美元大关，一周涨16.25%，较3月份低点的价格接近翻倍。 

美元的疲软表现、疫情对经济的打压以及地缘政治风险升温，是此轮金价上行的主要因素。7月21日，欧盟领导人就7500亿欧元的经济刺激计划达成协议，带动欧元对美元大涨，美元指数快速下跌，作为美元反向的金价因此大涨。

瑞银集团在最新报告中，将今年9月末金价预期上调至2000美元/盎司，并预计年末回落到1900美元/盎司。报告指出，随着美国大选这一风险事件逼近，黄金是目前低利率环境下极佳的多样化资产。美银美林则认为接下来数年内，全球都会面临更多不确定性，金价甚至可能冲到3000美元/盎司。

尽管价格处于高位，国内各大机构也普遍看好黄金。上海一位黄金ETF基金经理认为，从短期看，金价走势面临一定不确定性。各国经济陆续复苏和风险偏好回升可能会阶段性压制避险需求，但鉴于疫情和较高失业水平，各国难以在短期内收紧货币政策，而随着美国大选临近，地缘政治风险逐渐上升，因此黄金作为资产配置对冲尾部风险的价值依然显著，对黄金和金矿股资产长期看好。在全球风险事件频发的情况下，在资产组合中加入一定权重的黄金，能够有效降低组合波动率。

受金价带动，花旗集团预计，未来12个月银价将涨至30美元/盎司。

上海一位期货行业分析师认为，白银具有避险贵金属和工业品双重属性，我国白银30%用于光伏产业，30%用于电气元器件、感光材料、化学化工，首饰、银币和银条等占到40%。随着国内外制造业回温，太阳能电池板和光伏电池等工业需求也将上涨，加上不少矿区停产使白银供应减少，这些都支撑了银价上涨。未来，白银有望受惠于5G和太阳能产业。上周美国民主党总统候选人拜登公布了清洁能源计划，建议迅速扩大风能和太阳能基础设施建设，这些因素都利多银价。

上海期货交易所数据显示，2020年上半年，白银期货成交量是8813万手，较去年同期增长253%，成交金额是5.4万亿元，较去年同期增长296%，日均持仓量是68.2万手，较去年同期增长65%。

国泰君安期货有色及贵金属板块首席分析师王蓉认为，近期金属商品价格涨幅较大，白银的价格涨幅也被带上来。今年下半年，白银还是要继续往上看，但波动率都会加大，对投资者来说，做这个品种需要严格控制自己的交易风险、仓位风险。（中国基金报 曹雯璟）

金价突破历史高位还要多久？

只花了6个交易日，现货黄金价格便从1800美元涨到了1900美元以上，距离2011年9月创下的历史最高价1921.17美元仅剩不到20美元。

现货黄金在24日收盘时已经站上了1900大关，收报1902美元/盎司，较3月创下的低点上涨了约30％，距离2011年创下的纪录高点1921.17美元剩下约1％的价差。这也是黄金自2011年以来首次突破1900美元/盎司。

现货黄金的价格已经逼近记录高位，而Comex的黄金期货12月合约的交易价格却更高，在23日一度触及1927.10美元/盎司，而且在24日取代了8月合约成为持仓量最高的合约。

金价已连续第七周上涨，这也是自2011年以来的最长连涨，黄金或许很快能达到历史新高。RJO Futures的市场策略师哈勃肯（Bob Haberkorn）表示：“金价上周的上涨步伐令人难以置信，对于黄金，人们只想买买买，而且不想错过它这么强劲的走势。部分原因是他们正在为未来的美元贬值及对冲通货膨胀做准备。而且，目前美国国债缺乏实际上的收益，鉴于央行政策和新冠肺炎疫情的不可预测性，在11月美国大选之前黄金都算是一个安全的地方，预计金价的涨势可能会延续至2021年。”

三大主因推动金价急涨

越来越多的迹象表明，持续的新冠肺炎大流行正在阻碍全球经济复苏，而且地缘政治局势的加剧成了金价急涨的主因，同时也加强了黄金的吸引力。

所有这些因素加在一起，引起了投资者对经济滞胀的担忧：经济增速不断下滑的同时，通货膨胀率却在不断上升。经济出现滞胀会大幅侵蚀固定收益投资的价值，尤其是在美国，新冠肺炎疫情持续肆虐，经济复苏停滞不前，投资者对未来10年内美国通货膨胀的预期不断上升，而在24日，通胀预期更是达到了1.5％，虽然这个数字仍低于疫情暴发前的水平，甚至还低于美联储2％的通胀目标，但比10年期美国国债0.59％收益率已经高出将近一个百分点。

当实际利率为零或者低于零时，投资者便会去寻找不会失去增值能力的避风港，纷纷从债市撤资，投向更具吸引力的黄金，这也使得美国国债市场成为黄金大涨的一大驱动力。对于投资者来说，此时持有黄金的机会成本最低，而且金价未来依旧会随着市场不确定性的上升而上升。

“聪明资金”有意继续流入金市

随着机构投资者从债市转战黄金市场，散户投资者也被不断高升的金价吸引，纷纷买入黄金 ETF。黄金ETF的持仓量也连续第18周增长，实现自2006年以来的最长连涨。其中，大量买入黄金的客户中也包括了一些国家主权财富基金，在不断减配股票后，这些主权基金也选择了买入黄金。

根据景顺控股（Invesco）针对83家主权财富基金和多家央行的季度调查中显示，第一季度主权基金将其股票敞口降至自2014年以来的最低水平，其中有37%的主权基金计划在2021年继续减配股票， 而且在对股票减配的同时，还有意增持黄金，约有18％的央行计划在明年增加其黄金持有量，而有23％的主权基金则打算增加黄金持仓。

不过，它们的动机和持有黄金的动机是不同的。主权基金将黄金视为与其他金融资产相关性较低的通货膨胀避险工具，并且倾向于买入黄金ETF、黄金期货和黄金掉期作为主要投资工具。各国央行将黄金视为美元债的替代品，并且是减少其外汇储备中美元敞口的一种方式，央行主要是持有实物黄金。

除了这些主权基金之外，各大投行对于金价突破2000美元大关也是充满信心，瑞银预计金价将于今年9月攀升至2000美元。

花旗集团预期金价在未来6~9个月内将攀升至历史新高，并且有30％的可能性在未来3~5个月内突破2000美元/盎司。

高盛也认为，未来12个月金价可能攀升至创纪录的2000美元/盎司，因目前美联储已实行了极度宽松货币政策，随着全球范围内的经济活动再次受阻，各国央行可能会启动更多货币措施来推动经济增长。

其中最为激进的就是美国银行，美国银行将未来18个月的金价目标上调至3000美元/盎司，原因是疫情蔓延正在持续提振黄金价格，且实际利率和生产率的下降、地缘政治格局可能会发生转变等因素都在进一步支撑黄金的未来价格。

做出如此大胆的预测也许不是过分乐观。今年3月中旬，黄金价格随着全球股市有过一波剧烈下挫，当时的金价从1700美元一路重挫至1450美元，只花了8个交易日。不过，在美联储意外连续降息后，金价随着股市一起反弹，这也意味着，央行的大肆放水可以作为黄金持续上涨的坚实后盾，这种相关性是有过先例的。

在2008年金融危机后，美联储启动数轮量化宽松计划，从2008年12月到2011年6月，美联储购买了2.3万亿美元的债券，并将借贷成本保持在接近零的水平，以期提振经济增长。在此期间，黄金价格也是一路向上，从1000美元/盎司一路涨至2011年9月创下的最高纪录1921.17美元/盎司。

今年美联储启动的资产购买规模一下子就突破5万亿美元，远超当年水平，而且接下来还有继续扩大刺激的想法。美联储下周的议息会议或许会暗示是否需要进一步推出刺激计划。

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