环保行业:看好“扩内需+补短板”属性,行业估值向上趋势已确立
发布时间:2020-7-27 13:19阅读:515
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基金持仓同比去年已有改善, 固废企业占比明显上升。 根据 Wind 数据测算,2020Q2 基金对环保行业持仓占比为 0.28%,同比 2020Q1 下降 0.03 个百分点。 2020 前两季度相较 2019 年基金对环保行业持仓占比 (0.15%-0.21%) 已有明显提升, 重仓股中固废产业链公司持仓占比明显提升,环卫设备龙头盈峰环境、龙马环卫以及焚烧企业旺能环境、瀚蓝环境基金持仓占比明显上升。
国常会再次指出环保“补短板”属性,需求+融资双重改善。 7 月 22 日国常会提出, 在加强新型城镇化建设、 补短板扩内需背景下,要加快推进老旧小区改造,包括加大环保设施等薄弱环节建设以及完善县城交通、垃圾污水处理等公共设施建设等;融资方面, 地方政府专项债需对有一定收益、确需建设的公共设施项目给予倾斜。国常会一方面再次指出环保具有“补短板”属性,也是本次“扩内需”的主攻方向之一,环保需求有望打开;另一方面明确专项债要向确需的“短板”领域倾斜, 在专项债放量的背景下, 环保领域的融资环境正不断改善。 需求+融资双重改善下,“大订单+再融资”逻辑有望重启。
两年视角来看,行业估值向上的趋势已确立。 站在当前时点来看,诸如环保大基金、公募 REITs 等行业重大政策虽已出台,但尚未完全落地,且我们认为市场对此尚未充分反应;站在明年看以后,我们预计大基金一期+公募 REITs 环保项目也将落地并推广;伴随融资恢复,板块业绩、订单也将重回高增长的景气周期,届时市场对行业的估值提升认可度将更强。 当前 GFHB 样本股 2020 年一致预期净利润对应 PE 仅为 22.5 倍,板块估值仍处于历史底部,我们认为行业估值向上的趋势已确立,其中运营资产的估值弹性较大。
融资改善背景下,建设关注固废、水处理市场空间释放带动的投资机会。 (1)爱国卫生运动催化垃圾分类落地,固废产业链景气度提升,看好“焚烧+环卫”一体化的未来,并关注湿垃圾市场的即将启动。重点关注旺能环境、瀚蓝环境、维尔利、盈峰环境等;(2)污水资源化需求空间有望打开: 伴随污水资源化工作推进会和专家座谈会召开,预期后续更多细化政策也将陆续落地,水处理板块有望迎来新一轮景气度。关注市政、工业、农业农村污水处理市场空间释放,预计膜技术领域更为受益,关注膜技术领域龙头碧水源、津膜科技、三达膜和金科环境。
风险提示:融资改善政策出台、执行力度不及预期;EPC 工程结算进度低于预期,运营企业补贴无法按时到位,产能利用率不足。
以上内容节选自【广发证券】已经发布的研究报告《环保行业深度跟踪跟踪分析:看好“扩内需+补短板”属性,行业估值向上趋势已确立》及公开信息,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义,应以完整版报告内容为准。



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