艾迪精密(603638)公司动态点评:液压件收入增速创新高,毛利率提升
发布时间:2020-7-27 11:43阅读:484
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业绩维持高速增长,二季度创单季营收和净利新高。公司2020上半年实现总营收10.94亿元,同比增长47.26%,归母净利润2.94亿元,同比增长61.93%,主要受益于工程机械行业终端需求旺盛,公司主要产品竞争力强。分季度看,Q1Q2单季分别实现营收3.82亿元/7.12亿元,同比增速分别为4.87%/88.05%;实现归母净利润0.86亿元/2.08亿元,同比增速分别为-3.52%/124.89%。Q2业绩同比增速大幅提升,并创下公司上市以来单季营收和净利新高。
液压件营收增速贡献最大,两大核心业务实现毛利率双升。2020年上半年,液压件分部实现营收(分部间未抵销)4.36亿元,同比增长89.57%,为2017年上市以来上半年增速新高;实现毛利率28.67%,同比提升1.28pct。破碎锤分部实现营收(分部间未抵销)7.1亿元,同比增长31.97%,增速较往年同期较低,但仍维持较高增速,主要受益于上半年挖掘机销量的增长(2020H1我国挖掘机械产品销量17.04万台,同比增长24.2%);破碎锤分部实现毛利率47.61%,同比提升1.32pct。液压件分部在今年上半年贡献了最大的增速,两个核心业务均实现毛利率的提升。
期间费用管控显效,研发投入继续加强。2020上半年,公司实现毛利率43.31%,同比提升0.14pct,实现归母净利润率26.88%,同比提升2.43pct。净利率提升主要因为三项费用率均实现同比下降:销售费用/管理费用/财务费用分别为0.52 /0.33 /0.03亿元,费用率分别为 4.76%/3.04%/0.29%,同比变动-0.75/-0.86/-0.93pct,费用管控显著。研发投入继续增加,2020上半年研发费用为0.24亿元,同比增长6.15%。
投资建议:鉴于下游需求旺盛,产能突破有望实现规模效应、产品线不断拓展等因素,公司收入及毛利率有望进一步回提升,根据模型测算,预计 2020-2022年归母净利润分别为5.42亿元、7.13亿元、9.16亿 元,对应 PE 为57倍、44倍、 34倍,继续给予“强烈推荐”评级。
风险提示:下游工程机械行业需求不及预期,中高端液压件国产替代进度不及预期,配锤率提升不及预期,定增项目不及预期,原材料价格大幅波动风险,研发投入效果不及预期,新产品拓展不及预期、预测参数、假设等不及预期的风险。
以上内容节选自【长城证券】已经发布的研究报告《艾迪精密(603638)公司动态点评:液压件收入增速创新高,毛利率提升》及公开信息,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义,应以完整版报告内容为准。



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