本月我们首次引入重点行业月度/周度开工率指标，用于跟踪化工行业供应变化。截至至上周，化纤类行业开工率整体平稳，地产后期行业开工率有所提升，农药开工率下滑。

内需继续改善（尤其汽车及地产），外需仍未明显好转。在国内疫情得到相对控制后，服装社零（同比下滑0.1ppt）、房屋竣工面积（YoY -6.6%）同比下滑连续数月收窄，此外房屋新开工面积（YoY +8.9%）、冰箱产量（YoY +1.7%）、汽车产量（YoY +22.5%）更是同比正增长，我们认为内需已逐步企稳，其中地产和汽车产业复苏态势明显。另一方面，疫情对海外需求的负面影响暂未见显著好转，静待出口改善，六月纺织品出口环比继续大幅下滑，以出口为导向的农药行业表现也较为疲软。

图表: 社零数据同比（服装类）

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

图表: 纺织品出口 交货值同比

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

图表: 房屋月度新开工面积

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

图表: 房屋月度竣工面积

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

图表: 中国冰箱月产量

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

图表: 中国汽车产量当月同比

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

化纤行业开工率稳定，地产后后期行业稳中有升。本月化纤类行业开工率整体平稳，其中涤纶长丝开工率为81.1%，环比上月下跌1.1ppt；氨纶开工率为82%，环比持平。本月地产后期行业开工率有所提升，其中聚合MDI开工率为40%，环比上月上升6ppt；减水剂开工率60%，环比持平；有机硅DMC开工率90.9%，环比上月上升14.7ppt。农药（草甘膦）本月开工率下滑9.6ppt至70.5%。

图表: 涤纶开工率

资料来源：卓创资讯，中金公司研究部

图表: 氨纶开工率

资料来源：卓创资讯，中金公司研究部

图表: MDI开工率

资料来源：卓创资讯，中金公司研究部

图表: 聚羧酸减水剂单体开工率

资料来源：卓创资讯，中金公司研究部

图表: 有机硅 DMC开工率

资料来源：卓创资讯，中金公司研究部

图表: 草甘膦开工率

资料来源：卓创资讯，中金公司研究部

6月化工行业PPI指数环比上涨0.4%，生意社化工指数环比上涨0.2%。我们重点跟踪的化工品中，91%的产品价格处于历史50%分位以下的低位（环比持平），38%的产品价格处于历史15%分位以下的低位（环比+0ppt）。

图表: 化工行业PPI同比/环比情况

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

图表: Brent价格与生意社化工指数涨跌幅

资料来源：生意社，卓创资讯，中金公司研究部

进入7月，原油价格可能阶段性承压；内需继续向好、部分行业进入淡季，外需探底；我们预计短期周期品价格震荡，且出现分化。

图表: 原油价格（美元/桶）

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

风险

原油价格大幅下降，下游需求低于预期。

本文摘自：2020年7月20日已经发布的《图说化工（2020-07）：关注地产、汽车需求复苏带来的上游投资机会》