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二季度高仓位运行

7月20日，睿远成长价值混合基金披露了二季报。季报显示，二季度末，该基金股票仓位91.13%，相较于上季度末的91.05%略有提升。二季度，该类基金份额净值增长率为40.31%，同期业绩比较基准收益率为10.22%。

二季度睿远成长价值的调仓换股较为明显，二季末其重仓前十大股票分别为国瓷材料、隆基股份、信维通信、立讯精密、东方雨虹、万华化学、凯利泰、人福医药、三诺生物和梦网集团。其中上季末第四大重仓股五粮液、第十大重仓股千方科技已经被人福医药和三诺生物替代，前两大重仓股也从东方雨虹和立讯精密更换为国瓷材料和隆基股份。

基金经理傅鹏博表示，2020年二季度，经历了一季度的疫情对经济的冲击后，由于二季度国内对于疫情控制取得了良好的成果，经济开始逐步进入复工复产的节奏。相较于海外而言，国内对于疫情的严格控制，也使得市场对于自身经济复苏具有了良好的信心，同时各国央行对于经济托底的政策措施，也使得资本市场在流动性充裕的背景下逐步走向了回升的态势。大多数优秀的企业也在受疫情冲击转向复工复产的背景下就体现出了更强的经营韧性。

张峰管理的农银汇理行业领先混合也是以高仓位运行。二季度末，该基金股票仓位为92.12%。在二季报中，张峰较为详细地描述了调仓换股的过程，“二季度我们的组合相比一季度进行了一定的调整，我们在三月到四月份进行了调仓，增配了消费、医药板块，维持了建材板块较高的配置。五月份到六月份组合因为对消费、医药和计算机板块进行了较大比例的配置，取得了相对较好的效果。 其中组合六月份增持了消费电子和新能源汽车。”

该基金前十重仓股为康龙化成、恒生电子、立讯精密、珀莱雅、双汇发展、贵州茅台、广联达、爱尔眼科、欧普康视和中公教育。

丘栋荣管理的中庚价值领航混合二季度末的股票仓位也达91.58%。在行业配置上，该基金出现了一些新变化，一是增加了低估值的银行、地产、保险等板块；二是调低了医药、科技、新消费等板块，原因在于今年以来由于医药、科技板块表现强劲，其估值定价和预期回报均显著下降，而风险有所上升。

银华内需精选二季度末的股票仓位为90.69%。其基金经理刘辉在二季报写道，二季度继续维持了农业、科技、医药的核心配置，并适当配置了金融、有色、环保等低估值品种。其中，农业是预期差极大的行业，因此继续维持了农业的配置，并等待价格的表现。中国医药行业发展格局依然还在快速变化和演进中，优势公司会在未来的这个演进中获得更大的空间，因此也维持了医药股的配置。此外，坚信科技是长周期的机会，所以继续保持对科技的高度关注。

下阶段市场运行或更加复杂

展望后市，张峰表示：“我们仍保持谨慎乐观的态度。”估值方面，经历了二季度的上涨，目前市场整体估值分化比较严重，部分行业估值分位较高。在经济方面，国内经济出现企稳的迹象，海外经济也开始出现见底企稳的现象。在流动性方面，由于季度末效应，二季度末流动性出现了阶段性紧张的局面，预计三季度流动性仍会维持相对宽松的状态。风险偏好方面，预计三季度风险偏好整体偏平稳。因此，整体上我们认为三季度市场仍有上行空间，但我们认为三季度市场运行将明显比二季度复杂。

银华内需精选基金经理刘辉亦表示：“对于 2020 年 3 季度，我们继续维持震荡市判断。我们会继续淡化指数性的趋势性机会，而专注于行业和公司基本面变化以及对这种变化的市场价格实现。在此基础上，我们在三季度可能会对组合进行适当的平衡性考虑，使之在传统的进攻能力之上，具有一定防御性。”

傅鹏博表示，在目前的宏观背景之下，聚焦企业切实的增长能力和边界将是我们未来一段时期的工作重点，同时我们将紧密关注宏观政策的边际变化，保持对持仓企业的敏感性，努力完成投资组合平稳运作的目标。

睿远均衡三年成长的基金经理赵枫则较为乐观，其表示，伴随着疫情的消退，经济终将恢复到正常状态。中国经济在本次疫情中表现出很强的韧劲，不仅显示出中国制造业强大的竞争力，也反映了中国经济的稳定性已经较以往有了显著提高。

“我们预计，权益投资仍将是中国未来几年最具吸引力的投资方向，更多具有强大竞争力的优秀企业的涌现，使得我们有机会通过深入的研究捕获更多的投资机会。”赵枫表示。