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股指 震荡 +
上周五晚间，美股涨跌不一，标普和纳指上涨，道指回落，标普 500 上涨 0.28%。欧洲股
市也涨跌互现，法国股市下跌，德国、英国市场上行。A50 指数上涨 0.66%。美元指数走
弱，人民币汇率震荡变动不大。消息面上看，疫情方面，香港新增新冠病例再创新高，
仍有一定扩散风险。乌鲁木齐发现新病例，但情况相对较好，目前尚可控。海外经济方
面，美国消费信心指数回落，或受到疫情二次爆发影响。欧盟 7500 亿欧元复苏基金谈判
陷入僵局。二次疫情对海外经济的冲击正在显现。国内方面，中国银行间、交易所债市
基础设施将实现互联互通。中国监管机构接管九家保险和信托等金融公司。此外，今天
将迎来国内 LPR 调整窗口，预计维持不变。总体上看，周五以来消息面变动较大，尤其
国内市场多空均有，警惕市场波动再度放大的风险。长期经济基本面没有改变，宽松政
策将继续显效，预计经济维持复苏趋势，经济基本面仍能够支持市场震荡上行。技术面
上看，上证指数周线大幅回落，几乎抹去此前涨幅，主要技术指标全面回落，上方 3500 点
至 3587 点前高附近仍有明显压力，短线开始转向宽幅震荡，继续关注 3152 点上方缺
口的支撑力，总起仍视作震荡上行走势。长线来看，震荡上行的格局不变，维持年内总
体走势为宽幅震荡，底部逐渐抬升的观点不变，2700 和 3500 点附近分别是长线支撑和
压力。
国债 震荡 +
国债：上周国债期货探底回升，国内经济数据兑现，叠加股市高位回落，市场存在利空
出尽以及风险偏好回落的双重支撑。债券市场自 5 月份以来本轮调整周期已经持续两个
半月，调整幅度也 50-120bp 不等的幅度，尤其是短端利率上行幅度较大，市场配置价值
显著提升，7 月份以来的调整则主要来自于股票市场大涨导致市场风险偏好回升，以及货
基与债基的大规模赎回，这为市场跌出了更大的安全边际。基本面上，上周国家统计局
公布的二季度及 6 月份各项经济数据基本符合预期，各项经济数据继续修复，但边际呈
现递减态势，因此经济条件对债市的影响趋于弱化。资金面上，上周央行公开市场投放
力度加大，单周净投放 5300 亿元，创一个月半月新高，但税期因素影响，货币市场资金
利率继续回升。总体来看，债市当前安全边际较高，基本面利空因素兑现，股市调整为

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