美联储周四公布的数据显示，截至7月8日，美联储总资产负债表规模下降约880亿美元至6.97万亿美元，一周前为7.06万亿美元。这是美联储持有的债券和其他资产连续第四周萎缩，同时也创下了11年多以来最大的单周跌幅。

此前，美联储资产负债表的规模一路高歌猛进，仅仅用了三个月的时间，美联储资产负债表规模暴增3万亿美元至7.2万亿美元。

  对于最新一周资产负债表的萎缩，分析人士认为，主要原因是未偿回购协议余额从一周前的612亿美元降至零。这也标志着，10个月来银行首次没有通过回购协议来向美联储寻求短期资金来源。

Curvature Securities回购交易员Scott Skyrm称，这是一个“重要”时刻，标志着市场回归常态。

  去年9月，在一轮现金紧张导致隔夜借款成本激增后，美联储首次大举介入。回购市场参与者表示，此前各银行的超额准备金降至极低的水平，以至于它们不愿提供支撑大量金融活动的隔夜和短期贷款。

  然后，当新冠疫情扰乱市场时，美联储扩大了干预力度。分析师们表示，在某一时刻，美联储提供了逾5万亿美元的短期贷款——虽然即使在3月中旬市场动荡最严重的时期，被实际接受的贷款也仅达到4957亿美元的峰值。

  自那以来，美联储的回购活动已经被它出台的其他紧急措施远远超过，包括恢复大规模量化宽松，以及为公司债券市场、美国地方政府和其他市场推出多项紧急安排。

  “美联储愿意缓慢且渐渐缩减干预的事实表明两件事，一是自3月以来，融资市场已经基本正常化，二是长远而言，美联储不希望留下超出需要的足迹，”BMO资本市场（BMO Capital Markets）利率策略师Jon Hill表示。

  美联储近期减少回购操作之前，其贷款条款发生了一个技术微调。上月，美联储微幅提高了隔夜和较长期贷款的价格。现在，它对隔夜借款收取的最低利率，比各银行在其美联储账户中存放的超额准备金的利率高出0.05个百分点，对28天贷款收取的利率还要略微高一些。这似乎正在推动银行寻找私人交易对手来获得短期资金。

  在美联储周四的隔夜回购操作中，连续第四天没有银行进行投标，也可以证明这一点。不过，美联储官员承诺将会继续监测金融状况，将在如有必要时提供更多支持。

  Hill表示，考虑到从其他渠道借款的市场利率略低，这一决定是有深意的，目的是“抑制”对美联储操作的使用。“他们希望让这种回购安排起到后盾的作用，而不是日常使用的工具，”他表示。“他们只希望它在（私人市场）不再运转良好的时候得到使用。”

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