券商融资融券开通条件：
（1）股票账户近20个交易日日均资金在50万以上（现金，股票）
（2）有半年以上的本人股票账户操作经验
（3）通过风险评估测评
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1）新增病例数量重新上升不会明显阻碍美国复工。从目前的情况来看，美国不会重新封城，而是更可能加强防疫管控。虽然新增病例不断上升，但检测能力也已显著上升，且重症率和死亡率在不断下滑。

2）美国财政政策高度有效。虽然失业率创造有史以来最高纪录，但是美国居民收入情况没有恶化。财政支出保证了居民消费的增长。

3）美国货币政策四两拨千斤。自3月23日美联储宣布开放式的资产购买计划起，高收益债信用利差明显收窄。

国内：经济快速回升带来短期上行动力

1）下半年经济增速目标。中央对于2020年的经济增长不抱有很大希望，下半年季度增速回到6%就已经符合目标。

2）国内经济微观数据。从6大发电厂日均耗煤量、各行业开工率等数据来看，都有较大程度的回升，绝大部分已经恢复到疫情之前的水准。

3）消费和出口强势回升。4月出口同比正增长，5月出口同比增速仅下滑3.3%，在欧美大面积复工的6、7月份出口有望超预期。

4）基建政策友好。增发的1.6万亿专项债和1万亿抗疫特别国债的融资。后续项目审批落地将为地方基建提供强有力的支持。

5）对6-9月基建持乐观态度。随着地方预决算追加，基建在未来2-3个月有比较强力的支持。

四季度的下行风险

海外：1）美国大选风险逐渐显现，无论谁当选，企业税率都可能被抬升。这将对2021年美股盈利产生严重负面影响。2）美联储将资产负债表从4.4万亿美元扩张到了7万亿美元以上，之后是否可以保持快速的扩张节奏，存在不确定性。

国内：1）7月解禁市值将创下近10年以来第四高水平。2）8月以后当经济回到正轨，月度工业增加值回到7%以上，央行可能会把7天、14天的回购利率上调5个BP。3）预计6-12月新增社融将负增长，新增人民币贷款增速将回落至12%左右。4）第三世界疫情导致的债务状况的恶化将使得新兴市场基金份额面临巨额赎回。5）部分行业的估值处于历史最高水平。

行业配置

出口相关：电动车、光伏、新能源、消费电子行业，三季度业绩上调的可能性较大

地方政府基建投资相关：建材、机械、通讯。

风险提示

美国因为二次疫情而再次封城，导致海外需求不足，经济展望再度黯淡。市场出现调整。一旦国内货币政策不再宽松，股票估值可能开始下降。

以上内容节选自【东吴证券】已经发布的研究报告《宏观策略中期资本市场展望：市场的下行风险在哪里？》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。