疫情二次蔓延+油价暴跌！产油商上半年削减资本支出，全球原油发现量创新低

2020年上半年，受疫情和国际油价暴跌影响，原油生产商削减资本支出导致大量勘探活动延误或取消。Rystad Energy预测，2020年上半年，全球常规资源发现量仅49亿桶油当量，这是自21世纪上半叶以来的最差表现。

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与2019年同期相比，勘探发现的数量减少了31％，资源体积量减少了42％。2020年上半年，月平均资源发现量约为8.1亿桶 油当量，比去年同期下降了34％。俄罗斯、南美和中东约占上半年资源发现总量的73％；非洲和澳大利亚资源发现量显著减少，仅占不到1％。

根据 Rystad Energy 的数据，2020年上半年，共有49项常规油气发现，其中 27 项是在全球实施疫情管控期间宣布的。 全球资源发现总量中，近70％是海上资源。2020全年全球海上勘探活动或将达到20年来的最低点，资源发现量将低于2016年水平。

疫情期间的管控措施对处于测试和完工阶段的勘探项目影响有限，疫情主要导致了正在进行钻探阶段和仍 处在初期阶段的项目出现延误，这可能是导致2020年5月-6月资源发现量减少的原因之一。

据美国约翰霍普金斯大学的跟踪数据显示，截至北京时间7月3日，全球疫情确诊病例约1084万例，美国确诊病例超过270万例，死亡病例达12.9万例。近期全球疫情数据出现反弹，全球多国宣布收紧部分防疫措施，推迟大型活 动举办时间，预计原油的生产和消费恢复将再次放缓。

6月末，美国多个州，如华盛顿州、得克萨斯州、加尼福尼亚州等 重点地区均宣布暂停或推迟进一步重启经济的计划。根据美国能源信息署（EIA）的数据，截止6月26日当周，美国商业原油库存达5.34亿桶，较上周减少719万桶，仍与2017年3月底的高库存持平。

根据EIA的数据，截至6月19日，美国商业原油净库存占总可用储存容量的62％。美国大部分原油产能和库存位于墨西哥湾沿岸，主要由于该地区是美国大部分炼油产能所在地和原油出口主要地区。自3月13日美国宣布全国紧急状态以来，墨西哥湾沿岸的商业原油净库存增加了6400万桶，6月19日该地区原油储能利用率达到64%。

而WTI原油期货交割地库欣地区，在5月1日当周，原油储能利用率达到83％，远高于其他地区。该地区的可利用储容减少导致了5月WTI原油期货合约在4月末交割日前后暴跌入负值区间。截止6月19日，库欣地区储容利用率下降至58％。

受疫情的影响，美国原油活跃钻机数量继续下滑，但下滑速度放缓。根据Baker Hughes的数据显示，截至6月26日当周，美国活跃钻机数量降至265台，与去年末减少67.08%。但活跃钻机数量较上周仅减少1台，下滑速度明显放缓。

一方面是因为油井数量达到了创纪录的低点，原油生产商可以关闭的油井和钻机数量所剩无几；另一方面，随着油价的回升，部分生产成本较低的轻质油井逐步重启生产。

根据EIA数据，截止6月26日，美国原油产量为1100万桶/日，与上周持平，维持波动形式。预计美国活跃钻机数量和原油产量将在三季度迎来回升，但受限于生产商削减资本支出，短期难以回到2019年的高产油量水平。

风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。

来源：信达证券