库存不断回落 PVC强势上攻

摘要：

今年PVC期货经历了大跌大涨行情，波动较为剧烈。PVC期货一季度深度下挫，二季度V型反转，迎来一波反弹行情。三季度PVC期货市场开门红，盘面强势拉升，向上突破前期高点，创近半年新高。PVC现货市场积极跟涨，市场主流价格上调，低价货源不断减少。PVC期现基差收敛，但现货仍处于窄幅贴水状态。生产装置集中检修期已过，PVC开工水平呈现回升趋势。后期企业检修计划偏少，PVC装置运行负荷将继续提升，货源供应将有所增加趋势。当前西北主产区企业货源普遍不多，部分厂家存在预售订单，暂无库存和销售压力，报价坚挺，并且存在惜售情绪。下游制品厂受到季节性因素的影响，部分开工受限，对PVC需求出现一定程度下滑。且下游市场追涨热情并不高，多数逢低适量补货，导致现货市场交投未有明显放量。市场货源到货情况一般，华东地区库存窄幅回升，华南地区继续缩减。PVC社会总库存延续下滑趋势，回落至26.80万吨，明显低于去年同期水平。主要经济指标向好，宏观经济延续恢复势头，市场预期终端需求向好，看涨情绪尚未消退。PVC基本面表现尚可，重心仍稳中有升，上方暂时关注6650附近阻力。

一、期价突破前高

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二季度开始，PVC走势反转，期价逐步止跌回升，迎来一波反弹行情。PVC期货从3月中旬开始进入快速下行通道，连续回调十二个交易日，跌穿5000关口。4月初PVC主力合约创今年年内新低，且为近四年新低。生产装置春季检修陆续启动，供应端压力有所缓解。同时随着疫情好转，经济延续恢复势头，下游复工复产全面推荐，PVC终端需求提升。供需矛盾弱化，PVC期货一路上涨，重新回到6000元/吨上方。受到季节性因素的影响，PVC刚性需求窄幅缩减，期价在围绕6200关口徘徊。三季度PVC期货市场开门红，盘面强势拉升，向上突破前期高点，创近半年新高。

二、现货积极跟涨

期货上涨带动国内PVC现货市场气氛明显好转，现货价格也跟随上行，呈现V型走势。供需结构的改善，是支撑价格回升的支撑。今年装置集中检修期为四、五月份，行业开工水平回落至80%下方，随着装置陆续停车，PVC开工率进一步下滑，最低不足70%。产量缩减，供应端压力得到缓解。西北主产区企业库存库存普遍不高，部分厂家存在预售订单，暂无库存和销售压力。厂家心态改善，出厂报价坚挺，并不断上调。普通5型电石料报价：华东SG-5主流6440-6550元/吨，华南SG-5主流6570-6650元/吨，河北送到6350-6420元/吨，山东送到在6350-6450元/吨。

PVC现货市场由前期的深度升水，逐步转为贴水状态，但贴水幅度不大。

三、成本趋于稳定

原料电石开工仍有小幅恢复，多数地区的产量恢复至较高水平，电石产量也伴随增加。乌海、宁夏、陕西等地电石开工较好，外加有PVC企业检修或是配套电石外卖等现象。电石开工稳中有升，虽然个别生产不正常，但多数供应仍显充裕。而下游PVC装置存在停车或检修，对电石需求有所下滑。因此，电石供需关系走弱，货源分布不均衡，整体略显过剩。部分电石厂担忧后续出货，降价促销，价格跟降后暂时维持稳定。电石企业多根据自身出货灵活调整报价，仍存在下调现象，市场观望为主，成本端缺乏有力支撑。

四、开工水平回升

生产装置春季检修启动后，PVC行业开工率明显回落，最低开工率达到69.99%。去年装置检修期，PVC开工率最低为65.80%。今年装置恢复时间节前有所提前，当前装置集中检修期已过，开工水平呈现回升趋势。最新的统计数据显示，PVC企业开工水平继续回升，新增检修企业仅有陕西北元、新疆圣雄，同期前期停车检修的装置陆续恢复运行。PVC整体开工负荷78.86%，环比提升2.09个百分点。其中，电石法PVC开工负荷79.17%，环比提升1.06个百分点；乙烯法PVC开工负荷77.45%，环比下降6.91个百分点。后期企业检修计划偏少，PVC装置运行负荷将继续提升，货源供应呈现增加趋势。

五、延续去库存

PVC现货市场气氛尚可，期货上涨带动价格一度反弹，现货交投氛围略改善。华东地区库存变化不大，窄幅增加，华南地区受到货源不多的影响，部分终端采购加大，库存再度下降。统计数据显示，华东及华南地区社会总库存继续回落，下降至26.80万吨，环比降低3.46%，大幅低于去年同期水平10.94%。下游市场刚性整体稳定，但采购积极性不高，PVC社会库存延续下滑趋势，后期下滑速度或放缓。

六、后期走势展望

PVC现货市场积极跟涨，市场主流价格上调，低价货源不断减少。PVC期现基差收敛，但现货仍处于窄幅贴水状态。生产装置集中检修期已过，PVC开工水平呈现回升趋势。后期企业检修计划偏少，PVC装置运行负荷将继续提升，货源供应将有所增加趋势。当前西北主产区企业货源普遍不多，部分厂家存在预售订单，暂无库存和销售压力，报价坚挺，并且存在惜售情绪。下游制品厂受到季节性因素的影响，部分开工受限，对PVC需求出现一定程度下滑。且下游市场追涨热情并不高，多数逢低适量补货，导致现货市场交投未有明显放量。市场到货情况一般，华东地区库存窄幅回升，华南地区继续缩减。PVC社会总库存延续下滑趋势，下降至26.80万吨，明显低于去年同期水平。PVC基本面表现尚可，重心仍稳中有升，上方暂时关注6650附近压力。