虽然美国股市在经历了1998年以来表现最好的一个季度后，投资者的贪婪情绪再度推动股市复苏，但波动率市场仍然充满恐惧，这种历史性的分歧使部分华尔街投机者的日子更加艰难。

  行情数据显示，尽管标普500指数较3月份低点上涨了40%，但一项衡量股市隐含波动率的指标——有着“恐慌指数”之称的Cboe波动率指数VIX，仍然保持在相比2月份低点两倍左右的水平。

 依靠押注未来价格波动来谋生的交易员们正面临困境。一方面，平坦但较高的VIX期货曲线在受疫情影响的经济轨迹、11月大选和流动性威胁方面闪烁着风险。另一方面，标普指数的多头受到政策刺激的提振，认为有充分理由不用太谨慎。

  所有这些都意味着，由于股票和VIX发出的信号出现分歧，波动市场的参与者缺乏全力以赴的信念。

  法国兴业银行策略师在一份报告中写道，股票和股票波动率市场正发出截然不同的信号。这对波动市场参与者来说是一个严重的问题。

  通常，当股票上涨时，VIX会下跌，因为交易员期望未来的波动减少，反之亦然。然而，高盛集团等机构却发现，该指数与标普500指数之间如今的关联度却尤为反常。

  尽管本轮股市反弹，但投资者的不安情绪从未真正消失。由于担心新的疫情爆发，财政援助可能终止以及货币刺激措施的局限性，黄金等对冲工具仍然很受欢迎。

  Cohalo的替代投资基金经理Colton Loder表示，在目前形势下，很难对买入或卖出股票波动率有强烈的信心。Loder认为，鉴于股市头寸仍处于低位，以及TVIX退市引发的技术后果，VIX可能会小幅下跌。TVIX是全球波动性最大的交易所交易产品。

  VIX期货的多头和空头押注处于或接近多年低点：

  对冲基金True Partner的Tobias Hekster指出，未来几个月，美国额外失业补助的到期可能会成为导火索。这位联席首席投资官表示，“如果市场出现一个令人难忘的夏季，我们不会感到意外。”

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