企业价格风险管理及套保容易出问题，总结起来，有三方面的原因：

第一，现货敞口和衍生品持仓在现有的企业管理中隐蔽性比较高。就是说，风险识别不完整、不全面。企业的现货敞口除了存货敞口外，合同和计划均会产生敞口，而我们现有的管理体系对货和资金的管理是非常严格的，但是对合同、计划的管理是比较随意的。绝大部分企业没有现货敞口和衍生品持仓报表，或者把现货敞口和库存等同看待。而且现货的不同类型敞口之间还频繁转换，使风险识别和敞口管理识别变得相当困难，大部分企业很难算得清楚。这些情况一旦造成系统性风险，企业就会遭受巨额损失。当使用期货作为套保工具时，需要缴纳保证金，期货持仓容易受到检查监督。然而，期权特别是场外期权，更多的是用合约的方式。对于大型国企，国外投行一般都会给予交易额度，只需要签个协议就可以执行。再加上卖出期权义务更大，期权持仓具有很强的隐蔽性，很容易被人为隐瞒，逃避检查监督。

第二，现货敞口和衍生品持仓完全匹配比较困难。一方面，现货敞口难以识别，衍生品对应的现货敞口经常不清晰，有的企业索性用总敞口保值，最终演变成投机；另一方面，税率原因或非标现货和衍生品的波动率不同导致套保比例不好确定，造成现货敞口和衍生品持仓不一致，企业常常选择不进行匹配，最终产生实为行情趋势投机性质的所谓“套保”。

第三，人性的贪婪。即使国有企业有层层监管，也难以避免决策者人性的弱点。这个不难理解，因为博取现货价格涨跌利润比获得现货渠道利润、加工生产利润、基差利润等相对利润要容易得多。衍生品交易是杠杆交易，价格涨跌带来的盈亏速度要大于现货。期权本质上是买、卖期货行权价，所用的权利金更少，杠杆更大。利用期权组合，又可以让权利金大幅减少，杠杆就更甚了。人性的贪婪和恐惧容易被放大，很多企业决策者就抵不住诱惑了。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“套保”，可获得关于套保的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注