虽然证监会计划向商业银行发放券商牌照的消息在业内广泛流传，证监会也及时作出了表态，但是从6月29日盘面来看，银行股并未受到明显提振，在沪深两市股指再陷调整之际，一度跟随回调，截至收盘，板块整体微涨0.08%。

  可以看到，从年初底气十足的高呼“银行股的确定性机会为100%”，到年中信心满满的强调“获取超额收益依然可期”，机构对银行股可谓情有独钟，然而，今年上半年以来，银行股却以11.90%的跌幅位居申万一级行业跌幅榜第二名，截至6月29日收盘，31只银行股市净率不足1倍，赤裸裸的碾压乐观派投资策略，可能很多投资者都会问，银行股还有投资价值吗？

  对此，中天证券经纪业务事业部副总经理李泓灏在接受《证券日报》记者采访时表示，银行股破净并非资本市场的新鲜事，只是在今年疫情影响下宏观经济不振、利率持续下行，净息差继续收窄，下半年A股上市银行还将迎来“解禁潮”，加之向实体经济让利政策基调下，多种因素的叠加，使得银行股价承压更为明显。但以上市场预期已反映在当前估值中，对板块后市负面影响有限，目前破净银行股已经具有投资价值。

  对于银行板块获取超额收益依然可期的原因，在新时代证券银行业首席分析师郑嘉伟看来，主要包括：一是货币政策转向，二是经营业绩的边际改善，三是流动性边际改善，四是商业银行开启新一轮表外加杠杆，五是估值提升，六是监管政策转向。

  李泓灏也进一步解释了银行股具有投资价值的原因所在，首先，无论是纵向与横向比较，还是从估值隐含不良率的安全边际来看，银行板块当前的估值水平都极低，具有很高的安全边际。银行指数相对沪深300指数的估值也处于历史低位，银行指数PB/沪深300指数PB仅为0.5倍。将超过100%部分的拨备还原为净资产后，PB低于1倍的上市银行的整体估值水平为0.6倍PB，该估值隐含的不良贷款率为5.3%，高于账面不良率近4个百分点，破净银行估值隐含的不良率具备很高的安全边际。

  其次，数据显示，目前A股银行板块的最近12个月加权平均股息率是6.12%，已经具有一定吸引力。同时由于股息率的优势港股市场上已经出现险资大量增持港股银行的情况。

  第三，下半年宏观与政策因素的边际改善将促进银行估值温和修复。国家统计局最新公布的数据显示，5月份工业企业利润单月增速今年以来首次转正。作为重要的经济指标，该项数据回暖进一步印证了经济的加快复苏。同时金融监管对银行稳定性持呵护态度，监管机构不仅正在着手解决银行负债成本过高的问题，而且有向商业银行放开券商牌照的可能，这将有利于提升银行的中间业务收入占比，目前中收占比行业均值25%，综合化经营之后中收占比将提升到40%左右。此外混业经营还有助于提升银行板块整体的估值，银行板块的估值中枢有望抬升。

  基于机构的信心，银行股的高安全边际，市场资金开始暗流涌动。《证券日报》记者根据同花顺数据统计发现，6月份以来，15只银行股期间呈现大单资金净流入态势，合计大单资金净流入9.36亿元。其中，建设银行、交通银行、南京银行等3只破净银行股期间大单资金净流入均超1亿元，分别为24477.67万元、19113.77万元、12505.24万元，上述3只个股合计吸金就达5.61亿元，此外，农业银行、中信银行、张家港行等个股期间大单资金净流入也均在5000万元以上。

  新富资本证券投资中心投资总监王毅告诉《证券日报》记者，2020年银行板块的营业收入和净利润增速放缓，但是总体保持基本稳定，预计全年增速5.5%-6%。疫情对银行基本面产生偏负面影响，抑制银行板块估值提升。当前板块市净率处于过去5年估值中枢的底部位置。从估值的角度看，安全边际较高，部分个股股息率已经超过5%，板块防御性凸显。

  在布局时点方面，安信证券研报中提出，银行板块在三季度是配置期，有绝对收益；四季度是潜在的收获期，阶段性或有估值修复和相对收益。从宏观来看，上半年的强力信贷社融有望提振下半年的经济表现，下半年随着经济持续修复，市场对经济的评价和展望有望变得更加积极；从中微观来看，如果不考虑延期还本付息的那部分贷款，其余问题资产的不良生成高点可能就在三季度或四季度，而不良生成率见顶往往是银行股布局的重要信号；从交易层面来看，银行股的估值与仓位双低，提供了修复行情的必要非充分条件。

  表：月内大单资金抢筹的银行股一览

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