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端午小长假后首个交易日，在基本面诸多利空因素打压下，大连棕榈油期货大幅跳空低开，截至29日上午收盘，棕榈油主力合约期价一举跌破5000元/吨关口，毕竟4900元/吨关口。也是早盘除能化品种以外，唯一跌幅超过3%的商品。

自5月中旬以来，随着产地棕榈油出口需求环比改善，国内棕榈油期价振荡回升近千元。分析认为，近期产量增加、出口需求放缓和来自周边市场的压力均给棕榈油价格带来压力。随着棕榈油出口需求转弱和供应回升，“期待已久”的调整或将到来。

从供应层面看，5、6月本身已经进入棕榈油产量季节性回升的阶段。据西马南方棕榈油协会(SPPOMA)数据，6月1—25日马来西亚棕榈油产量比5月同期增加25%。同时，此前多次给棕榈油价格带来扰动的马来西亚种植园因疫情停工问题，也出现些许变化。据外媒报道，马来西亚棕榈油种植园督促政府让外国工人返回

但相比较供应面，需求侧的边际变动给棕榈油带来压力更加明显。ITS和Amspec的数据显示，马来西亚6月1—25日的棕榈油出口较上月增长35.5%—37.2%，较6月前20日棕榈油出口环比50%—57.03%的增幅明显缩窄。

Godrej国际公司执行董事Dorab Mistry在周五(6月26日)表示，今年5—6月份期间印度为了补充库存而加大进口棕榈油，但是这一需求反弹将很快进入尾声。印度棕榈油需求最早要到2021年1季度才会恢复，棕榈油价格在今年年底之前将维持低位运行。

另据欧盟的数据，截至6月21日，2019/2020年度欧盟(27国加英国)棕榈油进口量约为555万吨，比去年同期减少11%。

而在马棕另一大进口国中国，海关总署公布的数据显示，中国5月棕榈油进口量为492340吨，环比增50%。其中，自印尼进口棕榈油259450吨，环比增44%。同期，自马来西亚进口棕榈油232452吨，环比增加56%。

中信建投期货在周报中表示，预估6月国内24度棕榈油进口在33万—35万吨，但从现货商处获悉，7月国内24度棕榈油到港最新预估接近42万吨。按此到港预估，在低豆棕价差不利于棕榈油消费的情况下，预计国内棕榈油港口库存将延续回升，将继续施压于基差。

弘业期货也表示，目前国内棕榈油库存较低，消费需求改善，但是由于豆棕价差收窄，对棕榈油的消费有所抑制。

“此前近月偏紧供应抬升P9—1价差至反向(Inverse)结构，随着国内近月供应逐步转向宽松，产地近月出口也出现转弱，预计大连盘面棕榈油P9—1合约的价差亦将随之松动。”中信建投期货认为。

另在近几年支撑棕榈油需求的生物柴油方面，行业刊物油世界称，暂时预计2020年1—12月全球生柴产量(包括氢化植物油)较2019年削减280万吨，为近5年以来首次下降。此前，全球生柴产量基本保持了400万吨年均的增长幅度。

综合来看，产地出口需求转弱，国内棕榈油库存回升，均对给短期棕榈油价格进一步上行带来调整的压力。

此外，中信建投期货的观点补充称，前期棕榈油价格的上涨已经基本反映了产地出口良好的预期，后期若产量题材无法提供进一步的利多，“短线以棕榈油为首的油脂或将迎来久盼未至的调整。”

编辑：房俊

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