疫情是验金石,优秀公司将持续享受估值溢价
发布时间:2020-6-29 14:29阅读:497
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电商仍然是我们最为看好的赛道。短期来看疫情进一步放大线上巨头和线下企业差距,且从4-5月及618数据来看,电商销售增速已基本恢复,长期来看线上消费的体量有望超过线下。直播仍然是必须重视的流量革命。作为一种新的流量红利,既加速渗透下沉市场带来增量蛋糕,也分流部分原属于传统电商的份额和广告主营销预算。品牌格局、背后的服务商生态,都有发生巨大变化的可能。
美妆仍然是下半年确定性较强的红利品类。需求推动化妆品市场规模高速成长,疫情下化妆品更是表现出持续的增长性和较强的抗经济周期能力,而消费升级、理念转变、渠道下沉则是可持续的驱动因素。抖音、小红书、快手等新媒体的流行,为美妆新国货品牌孵化提供了土壤,其高效的流量转化带来的销售爆发性也不断刷新市场认知;用户、流量、产品、营销红利迅速迭代,从品牌到代工全产业链均受益。
超市龙头整合的态势仍在延续。成长性、区域性龙头门店拓展持续推进,更加注重小业态布局,大小店互补成新趋势。生鲜、“到家”业务对超市的供应链管理和运营效率提出了更高的要求,而疫情加速了到家业务的推广,但数字化、物流、成本等问题亟待解决。
珠宝是上半年表现较弱的细分品类,但环比改善趋势明确。伴随动销逐步恢复,加盟商由清库存转向补库存,开店进程逐步回到正常轨道;直播电商适用于毛利率高、款式个性化、冲动消费属性强的珠宝品类,周大生6.21快手专场得到验证,低估值低预期的龙头公司有望修复。
百货大多占据核心商业物业,重估价值显著。百货公司占据当地核心商业物业,重估价值显著。免税牌照进一步打开百货公司向上弹性,带动板块估值修复。但长期来看我们认为百货仍面临电商的分流冲击,建议更多关注底部具备安全边际的品种。
核心品种:电商产业链推荐拼多多、京东、阿里、南极电商、星期六(遥望网络);美妆产业链推荐青松股份、珀莱雅、丸美股份、华熙生物、上海家化,关注御家汇;珠宝推荐周大生、老凤祥;超市推荐永辉、家家悦、红旗连锁;百货推荐重庆百货、天虹股份。
风险提示。宏观经济下行影响终端消费需求;资金、人才技术等瓶颈制约传统企业的变革;电商持续分流线下。
以上内容节选自【广发证券】已经发布的研究报告《零售行业2020年中期策略:疫情是验金石,优秀公司将持续享受估值溢价》及公开信息,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义,应以完整版报告内容为准。


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