上半年5年期LPR共降15bp 百万贷款月供省90元

上半年LPR两度“降息” 下半年下行速度将加快？

6月22日，央行授权发布的LPR显示，1年期、5年期以上LPR维持在3.85%、4.65%，均与5月报价保持不变。

今年LPR在2月、4月曾两度降息，1年期LPR年内累计下行30个基点，5年期以上LPR累计下行15个基点。100万贷款本金、30年等额本息的按揭贷款，月供累计可省90元。

贷款端“降息”对银行的影响已显现，近期已有银行降低存款端利率来保持资产负债收益的匹配，这也是LPR改革对存款利率市场化推动的效果。此外，5月以来，监管层也加大对金融空转的围剿力度，市场对货币宽松是否已开始转向存在较大疑虑。不过近期国常会提出金融系统让利实体经济1.5万亿元目标，业内认为下半年LPR报价下行速度将会加快，7月“降息”或将重启。

货币政策宽松节奏放缓 6月LPR按兵不动

此前市场对6月LPR按兵不动已有预期。新京报贝壳财经曾报道，由于4月以来资金利率大幅下行而出现空转套利等现象，近期宽松货币政策节奏略有放缓。作为LPR风向标的MLF（中期借贷便利），在6月15日续作时“降息”落空，近期监管部门也要求银行对收益率相对较高的结构性存款压量控价，堵住套利通道。

自3月底和4月初分别公布的“降息”和降准之后，央行到目前为止没有降成本的货币政策出台。虽然6月18日重启的14天期逆回购一次性降低了20个基点，不过光大证券(601788,股吧)固定收益首席分析师张旭对新京报贝壳财经记者表示，这是跟随此前7天期逆回购步调的一次“补降”。

“不过6月LPR报价不变，并不意味着实际贷款利率也将保持不动。事实上，银行还可能根据信贷政策、客户资质等原因，在新发放贷款中下调实际利率，即在LPR的基础上调整加减点。今年3月，一般贷款（不含个人住房贷款）利率为5.48%，比LPR改革前的2019年7月下降0.62个百分点，降幅明显超过同期1年期LPR共0.26个百分点的降幅。这样来看，1年期LPR降息连续两个月暂停，并不会实质性改变企业实际贷款利率下行势头，今年银行让利实体经济的过程会持续推进。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。

中原地产首席分析师张大伟对新京报贝壳财经记者表示，年内降准降息，给房企已经带来了相对宽裕的资金面。最近两个月放缓降息，对于房地产企业融资影响不大。

上半年两次“降息” 百万贷款月供省90元

今年LPR在2月、4月已两度降息，1年期LPR年内累计下行30个基点，5年期以上LPR累计下行15个基点。对个人层面，LPR降息能给房贷一族减负。

具体而言，由于多数房贷期限超过5年，参照5年期以上LPR，100万贷款本金、30年等额本息的按揭贷款，LPR每降5个基点，买房人月供可以减少约30元，合计30年能减少利息大约10800元；若降息10个基点，相当于月供降息60元，合计节省21637元。今年年内两次降息后，月供累计可省约90元。

根据央行此前通知，今年3月1日，存量个人住房贷款定价基准转换工作正式开始，8月31日之前，居民根据需要自由选择固定利率或LPR。

个人房贷压力减轻，以及企业实际贷款利率下降，都是货币政策传导机制有效疏通的表现。与此同时，LPR改革推动存款利率市场化的效果也开始显现。近日工农中建四大行主动下调了3年期、5年期大额存单发行利率。

在业内人士看来，商业银行为保持资产负债收益的匹配，提高存款利率揽储的动力减弱，存款利率也出现下降，这是市场机制发挥作用的体现。近期部分银行主动下调大额存款利率这一动作，也为LPR下调打开空间，因此未来LPR降价可能性仍存在。

“让利1.5万亿”目标下降息降准有望持续推进 下半年LPR下行速度或加快

6月17日，国常会在政府工作报告提出的“鼓励银行合理让利”要求上，进一步明确“金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元”的任务目标。

业内人士认为，金融系统“让利”的核心就是降贷款利率。不过也有银行业人士表示，一季度银行业净息差只有2.1%，环比下降10个bp，在银行利差空间缩窄大背景下，银行业继续向实体让利有一定的难度。

王青表示，今年在金融系统加大对实体经济让利的同时，以宽货币推动宽信用仍是货币政策的主要传导路径，下半年政策性降息、降准过程有望持续推进。其中，年内MLF和公开市场操作利率还有约40个基点左右的下调空间（上半年下调30个基点）；而伴随后续全面降准可能较快落地，或预示着自5月中下旬以来的货币边际收紧过程将明显缓解，LPR报价下行速度将会加快。

中信建投证券首席银行业分析师杨荣认为，基于当前实体经济的融资情况和疫情反复的可能性加大，LPR仍有下行的必要性，而结构性存款压降和创新货币政策工具的开展深入将降低银行端负债成本，为LPR下行提供空间，预计7月LPR下调5BP。

中国民生银行(600016,股吧)首席研究员温彬表示，货币金融政策将继续加大对实体经济的支持力度，随着CPI涨幅进一步回落，降准和降息仍有空间和必要，适时适度调降存款基准利率，引导LPR下行，实现直接融资和间接融资成本双下降。

新京报贝壳财经记者 程维妙 编辑 陈莉 校对 危卓