【PTA】反弹动力不足
发布时间：2020-6-22 08:58阅读：405
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近期随着油价的强势反弹和下游开工负荷的提升，PTA期价逐步摆脱低谷，呈现出一波反弹行情。不过面对高企的库存压力及终端的传统淡季，未来PTA继续上涨存疑。加工费整体仍在高位，PTA供给有望提升虽然近期油价重心抬升明显，但对于下游化工品的推动作用不一。4月下旬以来亚洲PX的反弹幅度不足20%，远不及同期油价2倍以上的涨幅，而石脑油几近翻倍。石脑油裂解价差的修复挤压了PX环节的利润，近一个月以来PX—石脑油价差降至200美元以下，以此来算，PX生产基本全部亏损。尽管短期国内外开工暂时稳定，国内PX平均开工为84%，亚洲平均开工率为77%，但在低加工费背景下，非一体化PX装置后期将存在降负可能。
PX的偏弱让利PTA生产加工费，近3个月以来PTA现货加工费均在600元以上，6月初甚至达到近1000元/吨的高位水平。高加工费区间刺激PTA生产厂家保持偏高的开工率，6月原计划检修的产能纷纷推迟，不过因汉邦石化220万吨意外停车和福海创短期降负，令PTA近期库存小幅回落。目前PTA加工费仍接近700元，厂家还处于不错的盈利状态，计划检修的装置仍有推迟意愿，而近日上海石化和汉邦石化都有重启预期，此外恒力5#新装置也有望在6月底释放，PTA市场供给有望阶段性增加，从而不利于PTA库存的消化。
聚酯新产能纷纷投产，需求转好持续性存疑二季度以来，随着聚酯工厂开工率的提升，新产能投产进程也不断加快。截止到目前，2020年已投产新产能223万吨，近期还将有海南逸盛、仪征化纤等新装置计划投产。而在高投产的背景下，聚酯总开工也依然有88%的高位，与去年同期相当。6月以来在整体产销不佳的情况下，聚酯产品库存再次攀高，不过，当前库存水平距离今年峰值还有一定空间，各产品利润尚可，聚酯环节整体表现良好。
今年低位的价格吸引下游织造厂家备货增加，而实际消费转好却不及预期，导致终端成品库存高涨。近期，盛泽地区坯布库存再度达到43天高位，而织造开工率却上涨乏力，目前维持在66%，低于去年同期近10%，聚酯库存或更多是转移而非真正消化。
1-5月全国纺织服装类零售总额为4067亿元，同比下降23.5%，降幅较1-4月收窄5.5%，国内市场有转好迹象，不过，出口市场并未随着欧美复工而改善，1-5月服装及衣着附件出口金额累计同比创出-22.8%的新低，外贸市场压力依然明显。当前为传统纺织淡季，短期市场仍难以乐观。 综上，近期PTA供给或有提升，在库存高企的背景下，市场的好转仍有待需求的拉动，目前终端市场尚缺乏进一步改善动力，PTA的偏强态势料难以持续。 分析师声明
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