收益率曲线控制并非日本央行首创！美联储若重启这一战时工具，实际负利率或使得黄金一飞冲天
发布时间：2020-6-17 19:45阅读：475
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疫情引发的经济冲击使得美国联邦赤字达到了“前所未有的”水平。初步数据显示，今年联邦赤字将达到4万亿美元，占GDP的15％以上。随着危机的爆发，这些数字到年底可能还会变得更糟。纵观历史，仅在第一次和第二次世界大战中出现了这种程度的赤字水平。
随着GDP的下降和联邦赤字的增加，“公共债务与GDP的比率”正在迅速升级。根据usdebtclock.org的数据，美国的公共债务占GDP的比重为130％。就在几个月前，这一比例仅为110％。在下面的图表中，您可以看到公共债务对GDP的增长速度与第二次世界大战爆发时相当。
但是不为人知的是，在第二次世界大战开始时，美联储实施了“收益率曲线控制”。日本央行在2016年开始实施收益率曲线控制并非是首创。
从1942年开始，美联储对曲线两端的政府债券收益率设置了上限。从那一刻起，尽管美联储担心通货膨胀，但美联储有效地放弃了对货币政策的责任，而专注于帮助财政部为冲突提供资金。
美联储与美国财政部进行了谈判，决定将票据（3个月期债券）的利率定为0.375％，将长期债券（25年期债券）的利率定为2.5％。政府债券的所有其他其他收益率也保持不变。最初，为了建立钉住收益率，美联储购买了大量美国国债（所有期限的政府债券），这使得货币基础从1942年到1945年翻了一番（汇通网注：美联储购买国债是向市场投放货币的主要手段）
从1934年到1940年，美国货币基础有所增长，因为美国在1934年在国内将美元对黄金贬值，但在国际市场上维持美元和黄金固定兑换比率，即每盎司黄金35美元。财政部以新的固定价格从世界各地购买了数千吨黄金。美联储印制了美元以支付黄金，并从财政部获得了黄金券作为回报。
货币基础的增长导致消费价格上涨。随着名义利率的下降，通货膨胀率在1947年3月达到20％的峰值。实际利率（通过从名义利率中减去通货膨胀率计算得出）降至-15％以下。债券本金的价值则显着下降。
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但是不为人知的是，在第二次世界大战开始时，美联储实施了“收益率曲线控制”。日本央行在2016年开始实施收益率曲线控制并非是首创。
从1942年开始，美联储对曲线两端的政府债券收益率设置了上限。从那一刻起，尽管美联储担心通货膨胀，但美联储有效地放弃了对货币政策的责任，而专注于帮助财政部为冲突提供资金。
美联储与美国财政部进行了谈判，决定将票据（3个月期债券）的利率定为0.375％，将长期债券（25年期债券）的利率定为2.5％。政府债券的所有其他其他收益率也保持不变。最初，为了建立钉住收益率，美联储购买了大量美国国债（所有期限的政府债券），这使得货币基础从1942年到1945年翻了一番（汇通网注：美联储购买国债是向市场投放货币的主要手段）
从1934年到1940年，美国货币基础有所增长，因为美国在1934年在国内将美元对黄金贬值，但在国际市场上维持美元和黄金固定兑换比率，即每盎司黄金35美元。财政部以新的固定价格从世界各地购买了数千吨黄金。美联储印制了美元以支付黄金，并从财政部获得了黄金券作为回报。
货币基础的增长导致消费价格上涨。随着名义利率的下降，通货膨胀率在1947年3月达到20％的峰值。实际利率（通过从名义利率中减去通货膨胀率计算得出）降至-15％以下。债券本金的价值则显着下降。
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