捷顺科技(002609):BCG战略协同发展的智慧停车领军
发布时间:2020-6-17 15:19阅读:347
BCG战略协同发展的智慧停车领军。 公司深耕停车赛道 28 年,连续多年位居停车领域硬件设备龙头,正处于向“智能硬件+平台软件+运营服务商”的战略转型之路。公司新业务 2017-2019 年收入 CAGR 高达 75%,处于爆发性增长。目前,战略转型已初见成效,正处于规模化复制的下半场。
To B端:依托云托管 SaaS业务,全面推进云化转型。 2019 年智能停车硬件市场规模约 58 亿,为了进一步提升赛道天花板以及发展的可持续性,公司推出了无人化的 SaaS 云托管业务,实现为客户减负、提升客户 LTV 为公司创收入,并为未来的场景化运营创造条件,可谓一箭三雕。据我们估算,智慧停车 SaaS 赛道每年市场规模高达 523 亿, 行业正处于早期加速阶段,公司的云托管业务有望凭借先发优势迎来快速发展。
To C 端:后发制人,打赢互联网遭遇战。 由于纯互联网模式难以实现盈利,大量涌入的竞争对手已逐渐消逝。凭借巨大的流量入口、充沛的资金实力以及完整的销售和服务网络,公司后发先至,实现覆盖停车场数量行业第一,2020 年 6 月捷停车可触达用户数已超过 1,600 万。与此同时, 公司推出的通道服务、车位运营及广告运营业务盈利模式均成功跑通,基于用户画像的精准营销初见成效,我们预计未来 C 端业务将迎来进一步规模化发展。To G端:跻身第一梯队,构建 BCG协同优势。 公司于 2018 年切入城市智慧停车市场,凭借行业经验和技术积累, 成功推出了全套城市级停车项目解决方案, 2020 年上半年获得订单量已超去年全年,成功跻身赛道第一梯队,未来有望保持 BCG 战略协同优势。
首次覆盖给予“买入”评级,我们给予公司 2020 年目标市值 94 亿元,中性假设下长期市值空间为 540 亿元。 我们预计 2020-2022 年公司实现收入14.43 亿元、 18.30 亿元、 24.59 亿元,对应归母净利润分别为 1.73 亿元、2.49 亿元、 3.95 亿元。我们以车联网赛道 8 家公司作为可比对象,其 2020年 PE 均值为 54 倍。我们给予公司 2020 年目标市值 93 亿元,对应 2020年 PE 约 54 倍。从长期市值空间来看,公司在悲观、中性和乐观预期下的对应市值空间分别为 108 亿元、 540 亿元和 1,260 亿元。
风险提示: 宏观经济下行风险;应收账款恶化风险;新业务带来的管理风险;假设和估计的偏差风险。
以上内容节选自【国盛证券】已经发布的研究报告《捷顺科技(002609):BCG战略协同发展的智慧停车领军》及公开信息,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义,应以完整版报告内容为准。


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