一、今日配置策略

其实我们总是避免去预测指数，从概率上说很少有分析师能对指数做非常精细的预判，尤其是我们这样写日频策略的文章。记得5月22日收盘后，市场大部分卖方开始偏谨慎，至少没有那么乐观，其中兴业最为悲观，认为科技需要休整至3季度末，才会出现较好的机会。当时我们也认为市场需要调整一下，但是我们认为7月就会进入中报季，市场会有结构性机会。谁曾想到，昨日创业板指数收盘已经逼近年内新高，截止昨日创业板指数全年收益25%，跑赢全市场80%的个人投资者。
为什么很多人没有跑赢？跑赢的核心逻辑是啥？大家发现我们仅用创业板指数作为对标而不是传统意义的沪深300，因为过去的5年经济结构缓慢的发生变化，成分股的优胜劣汰带来了指数的自我更新，这点创业板指数最为明显。其中，生物医药占比从六年前的19%，提升至如今34%，优质价值成长型公司不断新高，其实 A股“从来没有辜负任何一家真正的优秀公司，甚至给与更高的估值”。最近几年我们明显感觉到优秀的投资经理跑出了很大α收益，而大部分散户还在期待传统意义的β收益，虽然 A股依然是全球波动率最高的主流市场，但是波动率已经在缓缓下行，散户期待中的大β行情出来的可能性越来越小。
科技、消费、医药三大主线不会改变。这三个方向是中国未来的方向和优势，因此市场给与较高的成长估值，如何去理解高估值是实践中需要解决的问题。对于消费来说，目前有两个核心逻辑：1、消费升级；2、份额集中。对于前者，我们更要从收入端去理解，毕竟这算是一个增量市场，谁能快速提升市场份额是当前高估值的理由；对于后者，要从利润端观察，也就是ROE的驱动。份额向头部集中是存量市场的特征，此时盈利不断提升才是高估值的核心。
大科技最麻烦，尤其是半导体芯片。一方面行业自身有周期属性，另一方面当前很多公司依旧靠政府补贴，政策影响力很大。由于国家产业基金的介入，市场对相关公司给与了很高的估值。在流动性泛滥以及政策引导下出现了估值牛。我们也看到了市场理性的声音，中国不可能在该产业链上全盘国产化，尤其在中间环节，所以我们认为科技股的观察节点是流动性的边际收紧，政策收紧预期目前还看不到。但是在疫情环节下，全球流动性仍在持续宽松，叠加5G建设周期，因此短期科技要出现较大调整的概率同样不高。
总体上我们目前不担心市场会出现大的系统性风险，市场在这三个方向上轮动。从交易层面去理解就是通过波动和轮动来提升全市场筹码的平均成本，为后期全面泡沫化下跌做准备。
今日策略：当前医药股整体处在亢奋中，以持仓为主，T0交易为辅。交易层面还是集中在大科技以及新能源产业，300450先导智能等仍处在买入区间。腾讯收购爱奇艺会对行业格局产生重大影响，芒果超媒是不可小觑的力量，激进投资者可以继续加仓。【风险自担，仅供参考】