券商融资融券开通条件：
（1）股票账户近20个交易日日均资金在50万以上（现金，股票）
（2）有半年以上的本人股票账户操作经验
（3）通过风险评估测评
（4）个人信誉审核通过
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对比A股压制力和支撑力主要影响因素边际变化：1）宽信用仍是政策主力，本周央行MLF续作的量价水平决定未来一段时间货币政策方向；2）海外疫情方面，美国多州出现第二轮疫情迹象，对外需修复形成压制；3）国内疫情出现反弹，内需修复或受扰动、预计持续时间较短，但短期对A股风险偏好支撑力下降；4）海外流动性保持宽松，但估值高位的美股对负面信息反应敏感度上升，震荡或加大，不利于支撑A股风险偏好。6月建议重点战略性把握供需均有变化的汽零\电动车\半导体\云\家电，维持对“地板上”的大金融的配置建议，此外战术性关注计算机应用、营销传播。

疫情与经济：国内外疫情现反弹，海外经济复苏仍存不确定性

国内疫情方面，北京新发地市场疫情出现反弹，在疫情溯源完成前，短期或扰动需求修复，但在完善的联防联控机制下，风险可控。5月CPI在食品价格高基数效应下回落，PPI降幅扩大，需求端修复或偏弱。海外方面，拉美地区和印度疫情出现加速蔓延态势，美国5月重启商业活动和6月多地出现游行抗议后，多州出现第二轮疫情迹象，新增病例呈回升态势，德州新增病例创下新高。海外经济和政策方面，鲍威尔上周三的讲话中预计到2022年利率将保持接近零的水平，显示联储货币政策保持宽松，但也透露对美国经济复苏的不确定性，叠加疫情反复，美股大幅下挫。

估值与景气：A股美股成长+消费龙头股估值修复至国内疫情前水平

估值比较来看，上周五创业板/沪深300估值PETTM达历史（07年以来）82%/41%，而美股纳斯达克指数/标普500PETTM达历史86%/99%，A股沪深300相对较为低估。分行业来看，A股地产、金融、建筑板块相对美股估值降低。景气方面，预计疫情后A股景气修复将分三阶段，从逆周期+必需品修复、到压制需求修复+补单补库效应、再到内生需求回暖，5月生产回落、内需消费回暖，出口保持增长，景气修复进入第三阶段，可选消费需求出现改善迹象，5月国产乘用车国内销量（尤其是零售端）开始回暖。出口订单方面，近期持续低位，为远期外需修复持续性埋下隐忧。

市场结构与政策：外资回流放缓，创业板注册制加快推进

市场结构方面，上周市场交投情况反映投资者风险偏好有所回落：1）上周全部A股日均成交额为6677亿元，环比回落507亿元；2）自3/23以来持续回流的北向资金上周现放缓迹象，净流入金额环比回落，从上周北向资金流向来看，医药、电器设备、传媒等成为主要回流板块。政策方面，上周五证监会发布创业板试点注册制相关制度规则，并明确6月15日起，深交所将开始受理创业板在审企业的IPO、再融资、并购重组申请。相对征求意见稿，主要调整包括设置行业负面清单、修改完善审核时限要求、同步放宽相关基金涨跌幅至20%、完善红筹企业上市及退市条件等。

配置建议：战略性把握汽零\电动车\半导体\云\家电，加配大金融

上周影响风险偏好的两大因素出现负面边际变化，国内外疫情反弹影响内外需求修复进程、美联储流动性政策保持宽松但反映对复苏的不确定性。我们认为当前A股已在右侧，但中报季前或维持窄幅震荡，若未来1-2个月PPI拐点出现，中报季市场有望从α机会走向β机会。行业配置：继续关注内、外逻辑兼具的可选消费、出口优势、自主可控三条主线，6月建议重点战略性把握供需均有变化的汽零\电动车\半导体\云\家电；建议继续加配5月31日以来推荐的大金融；战术交易视角，基于存量资金的仓位结构和增量资金的加仓方向，建议关注“双C”：计算机应用、营销传播。

风险提示：新兴市场国家的疫情超预期；欧美国家的经济重启延后；中美贸易摩擦再度升级；灾害天气超预期、粮价压力超预期。

以上内容节选自【华泰证券】已经发布的研究报告《信号与噪声系列之一百一百七十三期：国内外疫情反弹后的A股压制与支撑力》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。