• 美联储6月议息会议维持低利率不变，点阵图显示维持低利率直至2022年底。超量化宽松政策持续，未来几个月将至少以目前的速度继续购入美国债、机构住宅及商业抵押贷款支持证券。从决议声明上看，美联储仍然强调疫情风险，强调经济复苏的不确定性，措辞延续鸽派基调。

• 鲍威尔讲话全程鸽派，强调疫情对经济的冲击、经济增长的不确定性。具体而言，鲍威尔表示，不考虑加息，维持低利率政策不变；受到零利率的支撑，预计经济将在今年下半年复苏，联储将会致力于使用所有工具助力；美劳工局可能低估了失业率，就业数据仍存在很大的不确定性。

• 鸽派基调的政策声明和鲍威尔讲话对市场产生重要的影响，美元指数跌破96关口，非美货币均出现大幅上涨；量化宽松及经济不确定性助力避险黄金大幅上涨至1740美元，有色金属板块因为流动性充裕则脱离基本面就行强势表现；美股持续上涨，纳斯达克指数持续刷新历史新高。

• 美联储超量化宽松政策背景下，风险资产将会因为流动性充裕而继续走高，资产泡沫累积；美元则因为供需基本面和美国经济的疲弱而继续走低，不排除跌破95的可能；避险黄金抗通胀作用显著，相对收益逻辑凸显，故黄金仍有上涨空间。随着美债收益率曲线管理提上日程，美联储将持续通压低长端美债收益率，美债的配置和交易价值将会显著下降，短期看利好美债之外的金融资产价格，长期看确实存在资产泡沫风险。

• 美国疫情失控持续冲击经济，经济深度衰退且复苏缓慢，社会持续动荡，叠加贸易争端打击外需，美国经济仍然存在较大的不确定性，故美联储将会维持超宽松的货币政策不变，将会视经济恢复情况继续释放流动性，刺激经济复苏；利率方面，美联储则会长期维持低利率不变，不会进一步降息至负利率，若降息到负利率，金融市场将会重新定价，美元信用体系受到巨大冲击。

详细解读

一、会议声明解读

北京时间6月11日凌晨2点，美联储6月议息会议公布，美联储维持利率0-0.25%不变，按兵不动，符合预期。美联储点阵图显示，维持低利率直至2022年底，这在一定程度上给美元带来压力。超量化宽松政策持续，未来几个月美联储将“至少以目前的速度”继续购入美国国债、机构住宅及商业抵押贷款支持证券。从本次美联储决议声明上看，美联储仍然强调疫情风险，强调经济复苏的不确定性，措辞延续鸽派基调。

相较于4月议息会议声明，本次议息会议声明主要变化有以下几点：金融状况方面，政策声明强调，金融状况出现改善，部分反映了支持经济及促进信贷资金流向美国居民和企业的政策效应（4月表述国内外经济活动中断严重影响了金融状况，并损害了向美国居民和企业的信贷流动），强调了超宽松QE带来的金额向好效果。在证券购买方面，政策声明强调，在接下来的数月，美联储将至少以当前速度增持美国国债、机构住宅和商业抵押贷款支持证券（4月表述为美联储将以维持市场顺畅运作所需要的规模，继续购买美国国债、机构住宅和商业抵押贷款支持证券），说明了美联储将会维持超宽松的政策，接下来将会视经济复苏情况继续大放水。另外，点阵图和经济预测方面，亦是更加悲观与鸽派，点阵图显示，所有决策者都预计，到2021年底，联邦基金利率将维持在接近零的水平；除了两位委员外，所有委员认为这种近零利率会维持到2022年底；经济预测则是更加悲观。

除此之外，在其他诸如政策目标、疫情冲击、困境描述、通胀水平、表决结果、货币政策前瞻以及未来风险关注点等方面，本次政策声明均延续了4月29日政策声明的基本论述，依然重点强调疫情对经济冲击的重大风险，强调未来经济复苏的不确定性。

整体来看，本次会议按兵不动基本符合预期，整体声明鸽派基调显著，再次强调疫情冲击的严重性和未来经济复苏的不确定性，强调超量化宽松政策的显著效果和持续的必然性；点阵图反映出低利率将会维持到2022年不变，经济预测则更加悲观。

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