黄金：美国种族矛盾引发汇率及金价剧烈波动

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黄金：美国种族矛盾引发汇率及金价剧烈波动

发布时间：2020-6-9 13:40阅读：462

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美国非洲裔男子乔治·弗洛伊德之死引发的集体游行活动仍在全美许多城市持续进行，实际上不仅局限于美国，欧洲、日本等地也相应爆发相关的游行活动。作为黄金投研人员，我们应当对潜在要素保持足够警惕，目前看，我们认为这场游行是民主党和共和党围绕年末美国大选做出的博弈。

在美国游行进行之前的一周，特朗普威胁对华追加贸易关税，并有向其余板块扩散的倾向，这是五月份内盘黄金快速上涨的核心动力，由于害怕资本外移人民币汇率从 7.12 急速贬值到 7.195，并且一度出现破位的行情，而突发性的美国暴力执法令非洲裔男子乔治·弗洛伊德致死出现，人民币汇率反倒呈现缓速升值态势。很多投资者并不理解，为什么美国因为疫情原因死亡十万余人都维持平稳，但因为一名黑人遭遇暴力执法而死却引发如此大的风波？事实上，我们认为，乔治·弗洛伊德之死触动了美国大选的“基本盘”，这种对基本盘的负面影响实际超过了对华关税施压的正面影响。

在上一任美国总统奥巴马卸任之后，美国黑人及少数族裔参与投票的热情实际大幅降低，对他们而言无论特朗普或是希拉里上台都不支持，因而选择弃票的方式表达观点，而美国年轻人则受益于全球化对于经济的刺激作用，对政治票仓并不敏感，所以我们看到 2016 年特朗普竞选成功这次实际黑人和年轻人的参与度是比较低的，而特朗普的基本盘是铁锈地带的白人，是急于出口货物的农民，以及急于避税的富人，因而他一再通过关税施压来争取利益，通过不停地宣传甚至鼓舞白人至上主义来迎合自身的票仓。2017-2020 年的美国对外是高度强权的国家，对内同样如此，特朗普一贯采取“简单多数”而非“绝对多数”的提案方式，即只要提案的赞同人数超过总数的二分之一即可，而大大增加共和党在国会的话语权，这实际是变相的只允许一部分人发出声音的模式，而对待国内民众，同样如此，特朗普在积极为白人、为铁锈地、为富人发声的同时，也毫无顾忌的得罪有色族裔、传统资本势力等，激化了国内不同声音间的对抗。而在抗疫这件事上，竭力让美联储大笔印钞，急速扩大国内的贫富差距，也令底层穷人尤其是实业待岗的年轻人感到不满，因为这必将扩大其日后的生活成本。

因而，非洲裔男子乔治·弗洛伊德之死让民主党发现了年末翻盘的机会，即通过激化矛盾和扩大影响范围，提高黑人的参与度，并且煽动因为疫情原因失业的年轻人加入，即主动争取“弃权票”而非讨好“摇摆地带”争取选民的手段，甚至采取外部施压的方式来争取年末选票，这是利益纷争的核心。对于美国政客而言其一人之死自然“重于十万人”。正是因为票仓基础不同，基本盘不同，特朗普不得不抽出本用于讨好美国农民的精力，来全力应对这轮抗议，所以人民币汇率会出现缓速的升值；特朗普也因而会考虑采取动用国民警卫队等强制措施来驱散抗议人群，因为他知道背后藏着的是敌对政党。同样由于其过于偏激的对内政策，一旦竞选失利可能会被弹劾甚至判刑，这是目前双方对峙和博弈逐步升级的原因。我们认为，种族歧视的抗争只是噱头，至少不是重点，美国境内不同群体的利益冲突问题才是对抗的核心。

哪怕这种乱象，资本市场仍然享受于“经济复苏预期”和“大水漫灌”的双重逻辑，我们看到美股等风险资产呈现了快速上涨的态势，纳斯达克甚至创下了新高。对于后市，我们保持着忧虑，因为本质上经济确实受到了疫情的影响，对于中美贸易摩擦，我们认为风险并没有消除而是被延后了，因为本质上民主党和共和党对华态度并没有什么不同，因而后续黄金仍可能在关键时候扮演着保护内盘汇率的关键角色。

对于黄金，上周五的非农数据，我们认为有部分失真，但也存在市场多头犹豫未决的情形，如果用初请失业金+续请失业金人数来算，非农数据较 4 月有明显改善也是符合事实的，至少我们认为疫情缘故下局部失业与局部复苏交替。比如以 5 月 23 日当周的初请失业金人数为例，（初请+续请-常规领取失业金人数）/美国非农人口+常规失业率=（228+2148-20） /17000+3.2%=16.4%，公布的失业率 13.3%，这当中有 3%失真。但是峰值的失业率是（550+2500-20）/17000+3.2%=21%左右，所以当下的数据可能比美国公布的数据差，但边际在好转。

黄金并非是纯粹的数据定价，而是人为预期定价的，非农数据正常的话甚至偏差的话黄金不会涨多少，但非农数据偏好的话黄金大跌本身就是市场对后续的上涨惯性的不认可，因而实际的动能已经转弱，这种情况下纠结于非农数据修复带来的反弹预期本来就是错误的，最多做下超跌修复，更多应该考虑离场等候下一轮确定性行情。

黄金近期的预期反转可能要依靠美股、商品的突发性下跌，当下市场已经进入强阻力位，如果风险资产继续上涨，那么黄金的性价比迟迟难以发挥，因而相对收益率也是后续盯盘的关键。

如果风险资产定价不发生偏离的话，黄金弱势反弹后短线可能再度转跌，我们预计弱势反弹很难过 1707 美元/盎司的前期压力位。我们长线的态度是逢低做多，短线技术图形上黄金出现破位，目前看后续的核心支撑带是 1645 美元/盎司，1600 美元/盎司，1555 美元/盎司，对应内盘 373 元/克，368 元/克以及 360 元/克，目前看我们更期待黄金重返 1600 元/盎司的回踩，或将是后续的黄金阶段性底部。黄金投资注重基本面的同时也注意技术面的结合。中美贸易摩擦问题，人民币汇率问题仍然是后续黄金多头爆发的关键点，建议设置相应的到价提醒维持警惕。

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