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主要观点

市场行情：5月份，橡胶震荡区间略有上移。全球市场为应对疫情推出的经济刺激政策，以及国内基建政策支持使得宏观市场环境偏强，叠加油价月内持续回升，对胶市有所推动。

截至5月29日，沪胶主力合约报收10165元/吨，月累计上涨200元/吨，涨幅2.01%，持仓量20.93万手，持仓增加4.17万手，增幅24.89%。累计成交量454.58万手，增加7.58万手，增幅1.76%。INE20号胶合约报收8470元/吨，月累计上涨200元/吨，涨幅2.42%，持仓量0.16万手，增加-0.70万手，增幅-81.39%。累计成交量4.52万手，增加-3.62万手，增幅-44.51%。

基本面分析：国内企业开工恢复至历史同期水平，汽车消费持续回升，特别是重卡销量超预期增长，支撑国内消费水平。欧美相继出现拐点，5月份海外市场逐步放宽管制对出口市场有支撑。但国内库存维持高位，下游观望氛围浓郁，贸易商谨慎采购，使得保税区库存去化缓慢。供给方面，因开割初期，国内产区干旱割胶推迟，5月份，国内开割，但初期供应偏弱。印度尼西亚疫情仍维持高位，国内工厂加工减少的同时胶农割胶积极性也受到影响，供给存在不利影响。本月，泰国产区仍略显干旱。

后市展望：两会政策加码，定调积极财政政策和宽松货币政策，汽车及重卡消费预期边际改善，乘联会预计5月份乘用车销量同比回升。欧美市场复工复产，但出口市场表现一般，加之双方贸易关系紧张，预计出口将持续拖累。供给端来看，云南旱情解除，但整体开割率偏低，产量有限。海南胶园部分黄叶及干旱导致产出受阻，正常开割可能延后到6月。泰国产区偏干旱，但由于旅游业影响就业，割胶积极性提高。印度尼西亚疫情仍高速增长，加工厂需求及割胶意愿均受打击。整体来看，6月份产出仍会偏弱，但将逐渐改善。国内需求稳步回升，外需疲弱，库存去化缓慢，供需矛盾并不突出。6月份，橡胶供需博弈加剧，或维持震荡格局。操作上，区间操作，高抛低吸。

一、行情回顾

5月份，橡胶震荡区间略有上移。全球市场为应对疫情推出的经济刺激政策，以及国内基建政策支持使得宏观市场环境偏强，叠加油价月内持续回升，对胶市有所推动。基本面来看，国内企业开工恢复至历史同期水平，汽车消费持续回升，特别是重卡销量超预期增长，支撑国内消费水平。欧美相继出现拐点，5月份海外市场逐步放宽管制对出口市场有支撑。但国内库存维持高位，下游观望氛围浓郁，贸易商谨慎采购，使得保税区库存去化缓慢。供给方面，因开割初期，国内产区干旱割胶推迟，5月份，国内开割，但初期供应偏弱。印度尼西亚疫情仍维持高位，国内工厂加工减少的同时胶农割胶积极性也受到影响，供给存在不利影响。本月，泰国产区仍略显干旱。

截至5月29日，沪胶主力合约报收10165元/吨，月累计上涨200元/吨，涨幅2.01%，持仓量20.93万手，持仓增加4.17万手，增幅24.89%。累计成交量454.58万手，增加7.58万手，增幅1.76%。INE20号胶合约报收8470元/吨，月累计上涨200元/吨，涨幅2.42%，持仓量0.16万手，增加-0.70万手，增幅-81.39%。累计成交量4.52万手，增加-3.62万手，增幅-44.51%。

现货市场来看，原料价格震荡上涨，截至5月29日，泰国合艾胶价37.61泰铢/千克，月累计上涨0.58泰铢/千克，涨幅1.57%。马来西亚半岛杯胶383.56美元/吨，月累计上涨6.49美元/吨，涨幅3.27%。保税区库存去化缓慢，美金胶价格整体回升。截至5月29日，STR20混合胶报价9188美元/吨，月累计涨幅2.88%；保税区SMR20报价1170美元/吨，月累计涨幅0.86%；保税区SIR20报价1170美元/吨，月累计涨幅0.00%。国内市场价格上涨，截至4月30日，云南国营全乳胶9950元/吨，月累计涨幅3.11%；泰国RSS3报价12400元/吨，月累计涨幅2.06%；越南3L报价10350元/吨，月累计涨幅3.50%。

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