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原油 涨 + 
原油：上周内外盘原油延续涨势。备受关注的产油国会议在上周末结束，OPEC+确认将当
前减产协定延长至 7 月底，在 5-6 月未能完成减产目标的产油国将在 7-9 月做出补偿, 沙
特、阿联酋、阿曼 7 月将额外自愿减产 120 万桶/日。此外，联合部长级监督委员会（JMMC）
会议将每月举行一次，直至 2020 年 12 月，6 月 18 日该组织将会对油市进行评估，提出
是否需要继续延长减产至 8 月末的建议。产油国会议结果大部分符合我们此前预期，在
会议结果公布后，油市反应平淡，但值得注意的是，产油国对各国减产执行情况进行了
约束略超我们的预期，这意味着后期产油国将严格执行减产，同时也显示出产油国挺价
的意愿和决心。短期来看，产油国会议结果进一步增强了市场做多信心，近期预计油价
仍偏强运行。 
沥青 震荡 + 
沥青：上周中石化等主力炼厂再度上调沥青出厂价格，涨幅在 100-150 万桶/日，地方炼
厂跟随上调。目前国内沥青炼厂开工率仍在走高，资源供应继续增长，增量主要来自山
东、华北地区，而由于下游囤货及终端需求较好，炼厂库存仍然低位，推动了炼厂挺价
意愿。从需求端来看，由于主营炼厂的持续推涨进一步刺激下游囤货，同时由于北方地
区气温的逐步回升推动了终端项目需求的释放，但南方地区即将进入梅雨季节，公路项
目施工将受到一定限制，并将抑制沥青刚性需求的释放。整体来看，下游需求的改善会
以及炼厂库存低位将进一步推动主营提价意愿，短期现货端仍会维持涨势，加之成本端
上涨的提振，近期沥青盘面将维持偏强运行。 
燃料油 涨 + 
燃油：OPEC+确认将减产协议延迟至 7 月底，此外在 5-6 月未能完成减产目标的产油国将
在 7-9 月做出补偿。沙特、阿联酋、阿曼 7 月将额外自愿减产 120 万桶/日。总体来说，
会议偏利好，原油价格目前已经冲破 40 美金/桶。燃油供应方面，预计 6 月份低硫燃料
油套利船货流入量将从 5 月份的 250-300 万吨下降至 200 万吨。尽管流入量会下降，
但足以满足 6 月份市场的需求。此外，新加坡库存依旧高企，市场供应过剩压力不减。
需求方面，5 月份普氏市场的实物离岸价(FOB)新加坡燃料油交易在关闭评估过程中环比
下降 51.4%，反映出船用油燃料油需求放缓。进入夏季之后，高硫燃料油基本面小幅走强，
沙特阿拉伯和其他中东国家炼油厂对直馏燃料油的需求开始增强。整体而言，油价大幅
反弹势必会带动燃油上行，但涨幅预计会弱于原油，关注 1918 元压力位。 
聚烯烃 震荡 + 
聚烯烃：OPEC+确认将减产协议延迟至 7 月底，此外在 5-6 月未能完成减产目标的产油国
将在 7-9 月做出补偿。沙特、阿联酋、阿曼 7 月将额外自愿减产 120 万桶/日。总体来说，
会议偏利好，油价大幅反弹对于聚烯烃成本端有一定支撑。本周 PE 石化检修损失量在 5.8
万吨，环比增加 0.89 万吨，港口库存有累库迹象，供应端存在压力。需求方面，除包装
行业开工小幅提升外，其他行业平稳为主，下游工厂对于高价原料接受能力有限。建议
关注 6680 元压力位。PP 仍处检修季，国内供应环比增量有限；5 月初进口货源已有一定
预售，压力暂不大。需求方面，虽然注塑、共聚订单提升，但 BOPP、塑编等传统领域逐
步进入淡季，且因现货持续高位，下游普遍对高价有抵触，补库较少，导致市场去库放
缓。建议关注 7600 元压力位。 
液化石油
气 
震荡 + 
液化石油气：周五夜盘 PG11 合约冲高回落，盘中期价创出上市以来的新高 3677 元/吨。
从原油的角度看：6 月 6 日 OPEC+达成延长减产协议，欧佩克+声明草案显示，创纪录的
石油减产将延续至 7 月末，在 5 月至 6 月无法实现 100%减产的国家将需要在 7 月至 9 月
进行补偿。联合部长级监督委员会（JMMC）会议将每月举行一次，直至 2020 年 12 月。
美国安全和环境执法局发表消息称：因热带风暴影响，墨西哥湾 34.3%原油产能关闭。短
期油价将延续上涨趋势，油价的上涨对 LPG 有较强的支撑作用。回到液化石油气方面：
从现货的角度看，周末广州石化民用气出厂价为 2500 元/吨，现货维持稳定。从供应端
的角度看，液化气整体供应维持稳定，据卓创资讯数据显示，，6 月 5 日当周我国液化石
油气平均产量 62482 吨/日，较上去减少 686 吨/日，环比变化率 1.09%。产量的下降主要
是茂名石化部分资源自用，大幅减量千吨左右。从下游深加工来看：由于汽油需求的回
暖，深加工装置开工率有所回升，6 月 5 日当周 MTBE 装置开工率为 43.68%，较上期增加
0.44%，烷基化油开工率为 48.49%，较上期增加 1.82%。库存方面：隆众资讯统计的数据
显示，截止至 6 月 5 日当周，华东码头液化气库存率较上周下降 2.4%至 52.47%，华南码
头库存率较上周增加 5.68%至 55.94%。整体而言，OPEC+延长减产推升油价，油价的走高
对 PG11 合约有较强的支撑。而当前仍处于现货需求的淡季，现货价格依旧偏弱。从基差
来看，盘面当前依旧升水 1000+元/吨，主要是由于 PG11 合约的旺季预期。短期 PG11 合
约仍以逢高平多的操作思路，中期则耐心等待逢低做多的操作机会。 
乙二醇 震荡 + 
乙二醇：6 月份，油制成本有望继续抬升，但供应压力再度袭来，供需边际转弱，期价或
先强后弱。从供应来看，目前黔西煤化工、荣信化工、阳煤寿阳等装置已升温重启，6 月
下旬还是有扬子巴斯夫、天津石化、新疆天业、河南能源濮阳、中沙天津等装置重启计
划，因此供应端有较强的回升压力，这会在一定程度上压制期价上行空间。此外，受 OPEC+
延长减产时间至 7 月末，同时多举措加强减产监督的影响，国际油价有望继续震荡上行，
化工品市场氛围较好。进口货源来看，6 月份进口量预计为 90 万吨，进口压力仍较大。
综上，尽管 6 月份国内多套乙二醇装置有重启计划，但实际供应量的增加或需等到 6 月
下旬，考虑到前期油价对市场氛围的提振，预计乙二醇期价将在 3600-3900 之间运行，
或前强后弱，注意交易节奏，后期可逢高轻仓试空，波段操作。 
PTA 涨 + 
PTA：主要产油国同意延长减产协议至 7 月末，同时在 5 月到 6 月无法实现 100%减产的国
家需要在 7 月至 9 月进行补偿，OPEC+减产决心坚定，中长期国际油价重心有望继续抬升。
对 PTA 而言，其成本重心将继续上移。从供需来看，6 月份前期 PTA 供需有望实现宽松平
衡，但月底恒力 250 万吨/年的新增产能有望投放，届时供需有走弱的预期。近期受汉邦
石化 220 万吨/年的装置停车的影响，PTA 迎来小幅去库，据悉该套装置或在 6 月 15 日附
近重启，中下旬 PTA 或重回小幅累库状态。短期期价重心将跟随油价震荡抬升，暂时关
注上方 3900 压力位，期权操作上建议卖出 TA009P3600。 
苯乙烯 涨 + 
苯乙烯：苯乙烯呈现高供应和高需求的状况，由于目前苯乙烯生产利润不高，部分非一
体化装置处于亏损状态，因此成本端支撑非常强劲，而下游 ABS、PS 和 EPS 订单情况较
好，且生产利润丰厚。受 OPEC+延长减产计划的影响，国际油价有望带动乙烯和纯苯价格
上涨，苯乙烯工厂挺价意愿较强，同时强需求和高利润下，下游接受程度尚可。也即在
终端需求较强的情况下，上游成本的上涨能够较为顺利地传导至下游，期价或跟随成本
端震荡抬升，暂时关注 6000 第一目标位。 
甲醇 震荡 + 
甲醇：甲醇期货上破 1700 关口，逐步站稳五日均线支撑，重心低位反弹，表现较前期走
强，向上测试 60 日均线压力位。国内甲醇现货市场逐步止跌，但跟涨不积极。西北地区
开工水平下滑，但华东地区部分装置恢复运行，甲醇整体开工水平变化不大。6 月份企业
检修计划偏少，部分检修时间推迟，甲醇产量稳定，虽然供应端压力有所缓解，但货源
仍偏宽松。主产区企业出厂报价偏低，降价排货为主，整体签单顺利，出货平稳，生产
厂家仍面临较大亏损压力。部分地区价格试探性上涨，低价货源有所减少，下游市场阶
段性补货。甲醇终端需求仍显低迷，中天合创逐步降负荷检修，烯烃开工窄幅回落。传
统需求行业旺季效应未显现，随着高温天气来临，行业开工受限，对甲醇刚性需求进一
步下滑。甲醇产业链利润明显下移，但下游市场买气依旧不足，现货交投缺乏放量。沿
海地区库存连续累积近两个月后出现窄幅回落，下降至 125.6 万吨，但当前仍处于高位，
前期部分到港的进口船货逐步卸货入库。国际甲醇市场出现回升迹象，低位挺价运行。
国际甲醇市场好转后，甲醇进口量有望回落，有助于国内去库存过程启动。甲醇低位运
行格局未打破，但期价存在修复预期，操作上可逢低轻仓试多，短线操作为宜。 
PVC 震荡 + 
PVC：PVC 期货延续上涨趋势，重心短暂整理后，盘面再度积极拉升，依次上破 6200、6300
关口，最高触及 6370，不断创近期新高，但涨势有所放缓。PVC 现货市场气氛尚可，主
流价格震荡上移，市场低价货源难寻。西北主产区企业多数存在预售订单，货源不多，
暂无库存和销售压力，但高价货源接单情况一般，厂家报价坚挺，调整幅度有限。新增
检修装置有三友、天业（天域新实厂区）、鲁泰化学，但中泰、鄂尔多斯以及部分前期
降负荷的装置陆续恢复运行，PVC 开工水平窄幅回升。6 月份装置检修计划偏少，且停车
时间均较短，后期 PVC 供应或稳中有升。下游市场刚性需求稳定，大型制品厂开工维持
在八成附近，中小企业开工一般。受到季节性因素的影响，部分制品厂开工存在窄幅回
落预期，但对整体需求量影响或有限。贸易商可售货源不多，稳价出货为主。市场到货
依旧不多，华东及华南地区社会库存继续回落，且去库存速度加快，库存压力已明显缓
解，从侧面反应供需状态的好转。原料电石价格上调后趋于稳定，随着产量增加，供需
关系有所转变，采购价继续上涨存在压力。PVC 基本面尚可，期价窄幅调整后，仍有上探
可能，关注 6200 附近支撑，为防止收益回吐，前期多单可适量减持。 
动力煤 涨 + 
动力煤：近期动力煤行情波动剧烈，5 月上旬和中旬盘面持续快速上涨，到了下旬又开始
连续回调，整体呈现先扬后抑的上行态势。从基本面来看，上游煤矿产能的收紧是盘面
上涨的重要因素之一。彼时两会前由于安全的原因，部分煤矿停产检查，其中不乏大中
型煤矿，涉及产能较大，因此盘面开始交易供应偏紧的预期。等两会过后再加上大秦线
检修提前结束，市场回调的也相当顺畅。而下游需求方面，在 4-5 月电厂确实存在一定
的补库行为，只是日耗疲软使得存煤可用天数一直维持较高水平，因此当价格开始上涨
后，电厂补库也有所放缓。目前正值水电旺季，水电的挤压也使得火电需求下降，未来
能否出现大规模的增量还是要看天气因素能否配合。还有进口煤政策也将是不确定性因
素之一。预计动力煤将维持近强远弱的走势，09 合约上方压力位 550。 
橡胶 涨 + 
橡胶：沪胶周五夜盘窄幅整理，但有继续走高的可能，国际原油价格上涨有利多影响。
沪胶主力合约已突破 10500 元阻力位，后期压力可能在 11000、11500 元。供需形势改善
较为缓慢，胶价走势受宏观面带动及部分寻找价值洼地资金涌入的影响更为显著。综合
看，沪胶延续前期底部逐渐抬高的震荡走势的可能性较大。 
纯碱 跌 + 
纯碱：上周，纯碱主力合约先抑后扬，纯碱现货市场继续弱势运行。国内重碱市场行情
低迷，市场成交重心仍有下移。近期国内浮法市场涨势放缓，浮法玻璃厂家原料纯碱库
存充足，部分浮法玻璃厂家本月仍有压价意向。重碱价格维持低位，多数纯碱厂家亏损
运行，但纯碱厂家整体库存依旧偏高，厂家多积极接单出货为主，近期部分浮法玻璃厂
家重碱新单价格仍有小幅阴跌。目前国内重碱主流送到终端价格在 1180-1350 元/吨，多
数厂家执行月底定价，沙河地区重碱主流送到终端价格在 1200-1230 元/吨。近期检修厂
家较为集中，纯碱厂家整体开工负荷不高。截止 6 月 4 日当周，纯碱厂家重碱库存出现
小幅下降，浮法玻璃厂家原料纯碱库存充足，部分厂家原料纯碱库存天数在 60 天左右。
浮法玻璃厂家对纯碱压价力度不减，市场成交重心持续下移。目前沙河地区重碱主流送
到终端价格在 1200-1230 元/吨。期货升水 200-250 元/吨，底价拿货存在一定的期现套
利空间，因此预计短期纯碱主力期货 9 月合约进一步上涨空间有限，可考虑空单持有。 

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