“旧改之王”佳兆业新发3亿美元债 年内净融资缺口居房企前列

中新经纬客户端6月4日电(罗琨)4日早间，佳兆业集团公告称，拟发行3亿美元优先票据，该票据将于2021年到期，发行利率7.875%。票据计划于新交所上市发行。公告称，公司拟将票据发行所得款项净额用于为现有债务再融资及一般公司用途。

分析人士指出，佳兆业该笔优先票据在当前市场环境下发行利率较高，凸显出其资金之渴。机构数据显示，佳兆业2020年美元债到期金额靠前，全年净融资缺口位居房企前列。

发债利率偏高

知名地产分析师严跃进向中新经纬客户端指出，在当前的市场环境下，7.875%的利率是略偏高的。

从全球市场来看，疫情来袭后，多个国家和地区的央行纷纷开启放水模式，企业发债利率也持续下行。从国内债券市场来看，发行人在回售之际调低票面利率以降低融资成本，其中不乏房企。6月1日，万科企业股份有限公司发布公告称，拟下调“17万科01”公司债券票面利率，预计在该债券存续期后2年，将票面利率由4.5%调整为1.9%。据天风证券统计，4月房企信用债加权平均融资成本为3.87%，创历史新低。

“当前对于企业来说是一个较好的发债窗口期，但也要看企业信用，如果投资者认为自己的投资存在较高风险，那企业就需要付出更高的融资成本。”严跃进说。

一名券商人士也指出，以目前美国基准利率来看，佳兆业该笔票据算得上高收益债，也就是垃圾债。

4月29日，惠誉报告称，确认佳兆业集团的长期发行人违约评级为“B”，展望稳定。惠誉同时确认公司的无抵押评级及已发行高级无抵押债务评级为“B”。在惠誉的评级体系中，“B”属于投机级，“BBB”以上才属于投资级。

惠誉报告指出，佳兆业集团评级的制约因素包括：截至2019年末，按净负债与调整后库存(城市更新项目和投资性房地产以原始成本计算)的比率衡量，杠杆率高企，达到63%，尽管这一比例已自2018年逾70%的基础上有所下降。惠誉同时预计，受新冠肺炎疫情全球大流行的影响，公司2020的合同销售和销售回款将趋缓，以及非房地产开发收益下降，或导致2020-2021年的杠杆率攀升至66%-67%左右。

佳兆业2019年年报显示，佳兆业集团的总负债为2152亿元人民币，其中流动负债合计1238亿元。

据安信证券今年3月发布的研究报告，2020年美元债到期金额靠前的房企有恒大、佳兆业、绿地、融创、绿城、中海等，其中恒大、中海1季度美元债发行量已经超过或持平于全年到期量，融创1季度发行占全年到期额的一半左右，后续净融资压力相对缓和；佳兆业、绿地、绿城、时代、雅居乐一季度发行占全年到期的41.3%、21.0%、0%、0%、0%，全年尚有净融资缺口121.1亿元、80.3亿元、78.2亿元、67.9亿元、63.9亿元人民币。

千亿目标关口人事生变

1999年成立于深圳的佳兆业靠城市改造即城改起家。在成立之初，佳兆业拿地的方式并非招拍挂，而主要是靠收购烂尾楼、与其他开发商合作。佳兆业的城改项目涵盖整个广东地区特别是深圳，而城改类型则全方面涵盖旧村、旧城、旧工业区改造等种类。

佳兆业也因此在业内有“旧改之王”之称，而其净负债率一直颇高。佳兆业董事局主席郭英成曾解释称：佳兆业每个旧改项目开发周期五到六年，这意味着旧改资金沉淀周期过长，“投进去之后全都是负债”。

财务数据显示，截至2019年末，公司有息负债为1172亿元人民币，平均融资成本为8.8%，净负债率为144%。净负债率虽仍处高位，但较2018年下降92个百分点。

严跃进指出，借新还旧能够降低负债压力，但后续仍要继续推进销售业务，提升经营业绩，这样才会对降低负债有实质性影响。

2019年，佳兆业实现销售额881.2亿元。佳兆业集团管理层在3月31日的线下业绩发布会表示，受疫情影响，公司2020年一季度下降15%，但总体可控，现金流较为安全。经过考量，公司今年销售目标仍然定为1000亿元，不会轻易改变。

在冲击千亿的关口，佳兆业的人事也迎来一轮变动。4月6日，佳兆业公告称，郭晓群和李海鸣出任佳兆业执行董事，该项人事任命标志着郭英成之子郭晓群正式进入佳兆业集团核心管理层。

5月18日，佳兆业集团公告称首席财务官更换，吴建新已获委任为公司首席财务官，而孙暐健已获委任为公司联席首席财务官，自2020年5月18日起生效。孙暐健获委任为联席首席财务官后将主要负责集团于中国境外的融资及财务规划。

公开资料显示，加入佳兆业之前，吴建新曾在华为、碧桂园等企业从事资金管理工作，在财务领域深耕近20年，积累丰富资本运作、财务管理经验。

值得注意的是，2015年至今，佳兆业的首席财务官这一重要岗位已经发生了四次变动。分析人士指出，首席财务官对于融资的重要性不言而喻，对于资金密集型的房企来说更是如此，频繁更换势必也影响公司融资战略的贯彻实施。(中新经纬APP)