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金银：基本面上看整体变动不大，上周博弈的核心是中美商贸摩擦有无向其余板块扩散的倾向，目前看虽然在留学生问题和对华企业上有所表态，但整体强度比原有预期弱，相应的内盘汇率维持强势，带动沪金沪银有所回落。昨日夜盘时段公布的美国5月ADP就业人数明显好于预期，是夜盘下跌的驱动因素之一，但实际更多是多头迟迟等不到更

佳的爆点主动离场所致。今日周五夜盘时段将公布非农数据，预计好于预期，建议今日夜盘时段多头相对谨慎。技术面上看，黄金和白银的上行通道破位，黄金在1690美元/盎司的位置勉强撑住，破位形态不是很明显；而白银也恰好回踩到前高位置，因而相对而言都转入了宽幅震荡行情，而没有呈现明显的下跌形态，在这种情况下追空压力较大。操作上看，当下黄金跌破重要的牛熊分界点1705-1710美元/盎司后，即使行情再度反复，我们对后续的行情仍维持偏悲观的思路，重要价位跌穿意味着形态的破坏。当下可能并不适合多头长线持仓。黄金操作的中长线思路持续是逢低做多，当下多头更宜离场，沪金可以考虑381-384元/克的支撑位再寻求做多机会。市场整体偏空，注意白银潜在的空头行情。风险点：中美贸易摩擦反复，美国境内的风险事件反复。建议：紧盯稀土，汇率等。

铜：昨日铜价走弱，隔夜收回日间跌幅。欧洲央行维持利率不变，但将紧急资产购买计划规模提高到6000亿欧元，超出市场预期。另外，OPEC+料延长减产一个月，油价走高，美国首次申请失业金人数继续下降，均提振铜价。近期全球经济重启，带动市场情绪偏暖，后续市场情绪料在全球经济复苏与中美分歧中摇摆。铜市方面，4月秘鲁铜产量下降34.7%。目前原料供应短缺，海外矿山虽已复产，但考虑船期预计到6月中下旬短缺情况才能得到有效缓解。受原料限制，冶炼厂6月产量预计大概率下降。目前下游消费整体偏强，但有转弱迹象。家电出口回暖，下游电缆订单有所减少，同时废铜替代效应增强，对精铜制杆企业消费造成冲击。现货市场，进口铜流入市场明显增多，现货升水连续2日大幅下滑，昨日上海现货报升水10-70元/吨，较前一日下降75元/吨。因此，当下基本面对铜价仍有支撑，但边际走弱，前期低位多单注意保护盈利。

锌：目前来看市场整体从前期的持续乐观中转向，更大可能处于宽幅震荡周期。沪锌可能在较大的震荡三角形区间，伦锌整体呈现高位震荡整理的走势。 操作上，最近市场情绪强弱不定，在美元走弱的情况下大宗商品出现普涨，但实际的风险源在增加，带来行情的不确定性。人民币汇率先贬值后升值，带来内盘逻辑的反复性，我们对于短线的市场保持偏悲观的思路，相对于追涨我们更推荐逢高沽空,操作重点结合下行的趋势线为主，然而一旦趋势线向上突破则可能出现急涨。技术面反复而基本面不明朗的情况下，后续整体思路更推荐逢高沽空，但无法排除向上放量突破的可能性。目前市场仍在选择方向，操作上建议轻仓试错，右侧交易为主。重点关注沪锌16700元/吨一线的压力及伦锌2050美元/吨的强阻力是否有效。

风险点：中美贸易摩擦潜在的负面影响。

镍：LME镍价回升，欧洲央行和德国宣布加大刺激力度，美元指数进一步走软对于有色金属外盘仍显偏多。继续关注国内经济刺激措施，国外经济恢复情况，以及贸易等问题带来的宏观情绪引导。从供需来看，印尼重申，镍矿石继续实施禁矿，后续仍会以镍铁及其它制品形式输出镍资源，市场不必担心印尼重启镍矿石出口增加直接供应。菲律宾镍矿石出货逐渐恢复中，我国港口库存近期波动，后续大概率矿石供应逐渐恢复。而国内镍铁因供应的紧张情况表现的坚挺价格也可能逐渐缺乏支撑，不过5月调研显示供应同比增长8%，后续仍可能随着矿石供应改善继续恢复。近期价格虽然坚挺，但进一步提价的空间收窄，不锈钢厂因利润问题也会倾向于施压镍铁价格，价格已经有所松动。不锈钢6月初现货微涨，不锈钢端仍需要需求支持，近期家电订单因年中大促有所改善，持续性仍待继续观察。近期由于镍铁及铬铁价格坚挺对不锈钢暂有成本支持，不锈钢走势继续拉据，后续产量仍面临回升，关注库存进一步变化。LME镍价震荡偏强，注意12900-13000美元压力位表现，线下仍延续宽震荡判断。而国内主力ni2008注意105000元附近压力位上冲意愿，短线走势较为反复。

不锈钢：不锈钢现货缺规格情况逐渐缓解，现货价格近期平稳，月初成交改善后再度回落，不锈钢后续需求仍待观察。不锈钢4月进口方坯量回升显著。近期不锈钢企业采购镍铁时有一定压价意向，成本压力及去库缓慢令不锈钢厂在原料备货上让利余地变小。不锈钢期货震荡脱离低位，ss2008暂守13000元下方，5日均线下方震荡略偏空。

铝：昨日沪铝主力合约AL2007高开高走，全天震荡偏强。隔夜美元指数有所反弹，美原油价格高位盘整，伦铝价格小幅回调。现货方面，长江有色金属铝锭报价上涨120元/吨，现货平均升水缩小到105元。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力多头增仓较多，建议07合约暂时观望为主，关注上方13200一线的压力水平。

螺纹钢：螺纹日间冲高回落，从时间上看临近尾盘出现大幅减仓，螺矿资金流出量较大，夜盘继续减仓但未进一步下探。现货成交量环比减少，相比本周前两日降幅明显，盘面走低影响市场情绪，工地按需采购，中间商少量补库。钢联数据显示，螺纹需求再次回到445万吨，产量小幅增加，总库存同比增加304万吨，库销比同比增0.44。螺纹供需两旺、高库存的状态延续，在当前利润及需求下钢厂主动减产意愿偏弱，而河北地区烧结粉矿日耗小幅增加，表明唐山限产力度不足，因此钢材当前的供需情况仍是利多炉料。北方地区螺纹需求较好，价格维持高位，华东、华南面临去库压力，同时淡季需求下滑很难避免，季节性扰动会影响去库速度。不过从宏观数据，如地产开工、基建投资和挖机、重卡销量看，螺纹需求在未来两个月出现趋势性下滑的概率较小，淡季有望维持去库状态，而在需求韧性偏强的情况下，库销比或先行降至去年同期以下，因此对螺纹中期还是维持偏乐观看法。但短期价格上涨至此后，黑色整体出现恐高心理，开始去关注边际上的利空，如螺纹需求淡季、铁矿发货回升等，因此在盘面大幅减仓回落后，多单建议阶段性减仓规避淡季风险，但暂时很难看螺纹深跌，后期关注现货日成交及月中旬的地产和基建数据，若库销比能如期下降，螺纹有望再次走强，因此还是建议回调后逢低买。

热卷：昨日热卷价格继续回落，夜盘低开低走，资金减仓，盘面上涨至前期高点附近后有所承压，现货市场成交尚可，现货价格较为坚挺。昨日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量313万吨，产量环比增加5.25万吨，热卷钢厂库存97.53万吨，环比下降7.26万吨，热卷社会库存271.5万吨，环比下降10.88万吨，总库存369.03万吨，环比下降18.14万吨，周度表观消费量331.14万吨。从数据来看，热卷、冷轧生产利润低于螺纹，粗钢向螺纹倾斜，热卷周产量依旧在310万吨左右低位徘徊，而热卷下游需求持续恢复，挖掘机等工程机械需求火爆，汽车行业逐渐好转，热卷周度表观消费量环比小幅回升，总的来看，热卷供需维持产量低需求强的状态，总库存持续下降。后期来看，短期热卷多头获利减仓，盘面面临回调，中期来看热卷供给端受限，周产量回升较慢，而周度需求维持在320-330万吨水平，热卷库存或将继续下降，价格仍具向上动力。

焦煤：夜盘整个黑色系出现回调，而由于焦煤自身基本面偏弱的原因，焦煤09合约跌幅最大。从基本面来看：山东、安徽大矿开始六月份生产任务，加上两会已经结束，安全生产因素减弱，开工较上周有所增加，供应端仍维持宽松的局面，Mysteel 6月3日统计全国110家洗煤厂样本：开工率77.32%较上期值增2.19%；日均产量68.37万吨增1.11万吨。下游需求方面：安阳市环境污染攻坚战指挥部《关于加强蓝天保卫战重点工作专班推进的通知》（安环攻坚{2020}2号）文件要求：2020年7月1日开始对4.3米焦炉进行限产50%。据Mysteel调研了解，目前安阳市焦化企业合计产能1170万吨，其中4.3焦炉518万吨，占比44%。在环保限产趋严的情况下，焦煤需求将有所回落。从中期的角度看，焦煤基本面依旧维持偏弱的局面，这也是为何焦煤的走势明显不如焦炭。短期在焦炭强势的情况下，焦煤将维持震荡走势。

焦炭：夜盘整个黑色系板块出现回调，但由于焦炭自身基本面偏强的原因，整体表现较为抗跌。从基本面来看：6月2日安阳市发布了环境污染攻坚战指挥部《关于加强蓝天保卫战重点工作专班推进的通知》（安环攻坚{2020}2号）文件要求：2020年7月1日开始对4.3米焦炉进行限产50%。据Mysteel调研了解，目前安阳市焦化企业合计产能1170万吨，其中4.3焦炉518万吨，占比44%。目前安阳地区焦企日产2.55万吨，如按照要求限产50%，焦炭日产将减少约0.561万吨。目前山东“以煤定产”稳步推进，徐州产能淘汰问题，焦炭区域性供应紧张将进一步加剧，焦化企业心态进一步改善，山西、山东、江苏部分焦化企业开始四轮提涨100元/吨，当前暂未落地。整体而言，供应收紧的情况下，焦炭仍将偏强走势运行，策略上仍以逢低做多的操作思路。双焦配置中以做多焦炭为首选，下跌以焦煤为首选。

锰硅：在年线附近经过多日盘整后，盘面昨日选择向下突破，跌幅近3%，技术上已破位，转入下行通道。昨日空单增仓极为明显，市场情绪急转直下。但事实上盘面近期的走势与锰硅自身供需以及现货价格持续背离，昨日的下跌更加剧了这一分化走势，大幅超出市场预期。从刚刚公布的5月锰硅产量来看，环比4月有所回落，而同期钢厂对锰硅的需求量持续增加，锰硅近期的供需事实上在不断改善。随着锰矿价格的走弱，近期锰硅厂家的开工率有所回升，但协会已呼吁行业进行减产，考虑到当前多数厂家已面临着亏损，资金压力较大，自身也有减产降耗的需求，故本轮减产的实际落地情况应较为乐观，供应端后续有望进一步收缩。近期锰硅持续下调背后的主要逻辑其实是市场对后续锰矿价格的悲观预期。目前看来，锰矿大幅去库的预期已基本被证伪，除非南非再度出现超预期的封锁政策，否则锰矿价格后续大概率将延续阴跌走势，这从近期海外报盘的持续下降可以预见。在市场的主要交易逻辑从成本端切换至实际供需之前，盘面价格走势仍将受锰矿价格下行拖累，尤其是昨日盘面向下击穿年线支撑后，预示着锰硅行情正式转入弱势整理区间。操作上，应切换至偏空思路。

硅铁：盘面走势昨日与锰硅形成明显分化，低开高走，再度收于年线上方，延续着近期的上行趋势。当前现货市场确实存在供应偏紧的情况，工厂基本以排单生产满足钢厂为主，部分厂家已不再接新单。现货价格维持坚挺，昨日72硅铁报5450-5550元/吨现金合格块，75硅铁报5500-5600元/吨现金自然块。从已展开的6月钢招价格来看，普遍集中于5900-6000元区间，河钢首轮询盘虽略低，但在当前低价资源较为紧张的局面下其较难按此价格完成预期采量，最终钢招价格大概率仍将落在5900上方。盘面近期的上行主要是受本轮的钢招价格驱动。从本周公布的成材数据来看，终端用钢需求仍维持坚挺，钢厂产量短期仍有进一步上行空间，对硅铁仍将维持高消耗。但近期硅铁厂家的复产意愿逐步增强，后续供应端的压力或将对盘面走势形成一定的压制。总体看来，盘面经过近期的不断上行后，当前已基本反弹至合理区间，继续向上拓展的空间已相对有限，前期多单可逐步止盈离场。

铁矿：盘面昨日再度上触770一线，午后受本周成材数据影响出现回调，全天波动较大，冲高回落走势明显。淡水河谷黑色金属业务执行官近日在采访中表示，疫情对后续淡水河谷生产经营可能产生的影响已经被充分考虑到，仍将维持3.1-3.3亿吨的年度发运目标不变。供应端对盘面价格的短期扰动已经逐步淡化，市场昨日受需求端驱动明显。受近期限产影响，本周成材产量增速有所下降，高炉开工率有所下滑，对铁矿需求端形成了短期利空，盘面一度出现了做多钢厂利润的机会。本周成材去库仍维持着较快的速度，预计终端用钢需求韧性持续的时间可能会超出市场预期，极有可能出现淡季不淡的情况。铁矿的需求端面临着重新评估，后续铁水产量仍有提涨的空间。从本周的到港情况推断，港口库存有进一步回落的可能，当前低库存高需求的格局短期仍将对盘面价格形成有力

支撑。从本周的成材数据来看，近期的限产使得成材的供需得到了一定的改善，钢厂利润空间有望得到修复，给予了铁矿价格进一步上升的空间。从当前的供需格局看，钢厂需求端对铁矿价格仍有上行驱动，盘面短期回调后仍有望再度走强。操作上可留意740下方的低吸机会。

玻璃：4日，郑商所玻璃主力09合约偏弱走势。日国内浮法玻璃市场价格稳中有涨，成交尚可。当前玻璃市场基本面情况变化不大。随着玻璃价格的好转，利润增加，多家玻璃厂生产线点火预期较强。由于前期玻璃价格跌幅较大，中下游积极采购建库，当前下游加工厂持有一定货源，中间商出货压力多有增加，后期市场逐步进入消化社会库存阶段，涨势将减缓。并且6月以来多降雨不利于下游开工，玻璃现货价格滞涨稳定为主，期货价格可能出现小幅调整，但空间预计不大。总体来说，期货价格过热则会面临短期回调，但回调空间不大，回调位置可能位于1380-1400元/吨。等待回调做多或者多单继续持有，目标位1500元吨。