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隔夜市场方面，美股涨跌互现，标普和纳指下跌，道指上涨，标普500指数小幅下跌0.34%。A50指数下跌0.22%。美元指数继续调整，人民币汇率震荡略有走弱。隔夜消息面看，数据显示美国上周首次申请失业救济人数减少，但仍保持在近200万的高位。欧洲央行将紧急资产购买计划规模提高6000亿欧元，幅度超预期。国内方面，中国银保监会要求有效应对银行不良资产反弹，多渠道补充中小银行资本。美国航企反对中国实行每周一次航班的飞行限制，美国交通部或修订命令，允许部分中国客运航班继续赴美。美国贸易代表对中国履行第一阶段贸易协议表示满意。总体上看，隔夜消息面影响略偏多，但外盘走势出现上行放慢的迹象，结合股指对国内经济数据可能完成计价，除非数据大超预期，否则需继续警惕冲高回落。技术面上看，上证指数震荡小幅回落，技术指标从高位进一步回落，上方2944点至2968点缺口附近的压力较强，支撑上移至2830点附近，警惕短线冲高回落，中期震荡上行趋势暂视作不变，3050点和2600点是强压力和强支撑位。长期来看，国内需求好转迹象持续显现，且刺激政策继续加码，经济企稳后逐步修复，但新的不确定性仍拖累市场上行步伐，尤其海外经济和贸易风险，长期行情仍存在不确定性。

国债：近期国债期货大幅波动，但整体上继续下探，在连续杀跌后，市场于低位开始出现一定的争夺，部分配置资金开始跃跃欲试。目前市场关注点仍然集中于货币政策的取向，这也是5月中以来中短端利率快速回升的主要因素，也即市场对于货币政策继续总量型宽松预期的崩坍，这在本周央行宣布“普惠小微企业贷款延期支持工具”和“普惠小微企业信用贷款支持计划”两个直达实体经济的货币政策工具后，国债期货价格快速走低，市场预期进一步确信货币政策由“总量到结构”，由“宽货币转向宽信用”转变。另外，月初以来公布的PMI指数继续回升，5月官方与财新制造业PMI指数分别录得50.6与50.7，5月财新中国服务业PMI录得55，较4月大幅提高10.6个百分点，国内制造业与服务业均继续恢复，经济最悲观的时间已过意味着收益率很难再重回4月份的低位，市场想象空间收窄降低投资积极性。但近期国债期现货市场调整的幅度和速度均较快，相对于当前的经济条件与政策条件，市场存在明显的预期超调，一旦货币政策给出信号，市场随时可能快速反弹。基本共识在于，当前经济恢复正常增长仍需相当长的时间，货币政策也将继续保持一定的宽松程度，市场融资成本需要维持低位，无风险利率缺乏持续上行基础。因此，我们不建议继续追空国债期货，激进投资者可逐步左侧建仓，捕捉市场波段性 交易机会。

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