昨日晚间国轩高科发布公告，拟定增募资不低于60亿元，发行对象为大众中国。同时，国轩高科控股股东珠海国轩和实控人李缜向大众中国转让公司5%股权。完成后，大众中国将合计持有公司4.4亿股，占公司总股本的26.47%，成为公司第一大股东。李缜及一致行动人为第二大股东。

大众中国承诺，在一定期限内将不可撤销地放弃其持有的部分公司股份表决权，以使大众中国的表决权比例比创始股东方的表决权比例低至少5%。因此，李缜及其一致行动人仍为持有公司第一大表决权的股东。

大众入股国轩高科的“风”已吹了许久，4月下旬，有媒体报道，大众将收购国轩高科30%股份，成为第一大股东。为此，深交所对国轩高科下发了问询函。次日，国轩高科针对“大众入股”报道发布公告称，公司董事会未接到过与上述媒体报道内容相关的提案。

而在5月，国轩高科公告其实控人正在筹划股权转让事宜，于5月20日起停牌。

国轩高科是国内4月动力电池装机量排名前五企业，增速排名第一。海通证券点评，完成股权转让后，行业有望继续洗牌，形成车企和电池厂商各自捆绑合作的局面，头部厂商市占率有望进一步扩大。

大众入股江淮明朗

除动力电池龙头国轩高科之外，近期大众还将布局整车企业江淮汽车。此前消息传出后，在过去的7个交易日中，江淮汽车收获6个涨停。

今早，江淮汽车正式发布关于安徽省国资委、大众中国投资、江汽控股签署《关于向安徽江淮汽车集团控股有限公司增资之意向书》的公告。各方同意，由大众中国投资在约定日期前通过增资方式获取江汽控股50%的股权。增资完成后，大众中国投资将成为江淮汽车股东，持有其50%的股权，安徽省国资委持有50%的股权并仍控制江汽控股。

此次，大众将向双方的合资公司江淮大众增资，从而持有后者75%股权。在完成增资动作后，大众集团有意愿授予合资公司大众集团旗下的主流品牌及一系列新能源产品。合资公司将逐渐扩大规模并力争在 2029 年间达到年产量 350,000-400,000 辆。项目总投资额预计达到约10 亿欧元或等值人民币。

大众入股具有指向性意义

渤海证券点评，随着欧盟碳排法案的严格执行和欧洲各国加大对新能源汽车的补贴力度，欧洲主流车企加快了向新能源转型的力度。以大众汽车集团在华建设的两座MEB 工厂产能估算，满产后大众每年在国内需要34.8GWh动力电池供给。大众入股国轩高科不仅可以有效缓解未来动力电池供给的紧张局面，还可以降低动力电池供应链的集中度，提升公司在产业链的议价能力。

目前国轩高科客户主要为北汽、上汽、江淮等国内车企，通过与大众的合作直接跃升至国际一流车企供应商，无论是大众自身提供的动力电池需求还是公司以此为基础继续拓展海外供应链，都将为国轩高科的业绩增长带来足够的想象空间。

此次大众入股国轩高科具有指向性意义，可以预见其他欧洲车企也将采取参股国内二三线动力电池的方式直接解决动力电池产能的问题。欧洲车企带来的订单和资金将加快国内动力电池厂商的扩产节奏。

2020年随着海外一线车企新能源车型陆续投放市场，供给侧的改善将进一步提升终端需求的景气预期，我国动力电池及相关产业链中上游公司的市场需求有望得到下游销量好转及供应链本土化逻辑的有力支撑。

渤海证券建议关注率先进入欧洲主流车企产业链的动力电池公司，如国轩高科、宁德时代、亿纬锂能；以及海外市场占比不断增加的中游公司，如恩捷股份、璞泰来、科达利。

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