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股票期权 跌 + 
ETF 及股指期权，2020 年 5 月 27 日，上证 50 指数跌 0.48%，收于 2795.4807。沪深 300
指数跌 0.70%，收于 3845.6135。50ETF 跌 0.36%，收于 2.7920。沪市 300ETF 跌 0.47%，
收于 3.8450。深市 300ETF 跌 0.64%，收于 3.9040。 4 月份，全国规模以上工业企业实
现利润总额 4781.4 亿元，同比下降 4.3%，降幅比 3 月份收窄 30.6 个百分点；4 月末，
规模以上工业企业资产总计 117.69 万亿元，同比增长 6.3%；负债合计 66.80 万亿元，增
长 6.2%，资产负债率为 56.8%，同比持平。央行公开市场 5 月 27 日开展 1200 亿元 7 天
期逆回购操作，中标利率 2.2％，与上次持平；当日无逆回购到期，单日净投放 1200 亿
元。Shibor 延续全线上行，隔夜品种上行 22.4bp 报 2.1040%， 7 天期上行 11bp 报 2.0180%，
14 天期上行 25.9bp 报 1.75%。在岸人民币兑美元 16:30 收盘报 7.1547，创近 9 个月收盘
新低，较上一交易日跌 193 个基点。人民币兑美元中间价调升 201 个基点，报 7.1092。
人民币近期不断贬值利空市场。从波动率方面看，沪深 300 隐含波动率回落至 18%。短
期方向上可以买入熊市价差，波动率方面可卖出宽跨式策略做空波动率。 
 商品期权 震荡 + 
商品期权：5 月 27 日，商品期权各标的涨跌不一。在波动率方面，当前各品种标的波动
率整体回落，但相对仍维持在高位。消息面上，市场继续关注国际地缘政治关系、重启
经济及疫苗研发的最新进展。美联储褐皮书称新冠疫情严重损害经济，前景仍高度不确
定。欧盟委员会提议设立 7500 亿欧元经济复苏基金。华为首席财务官孟晚舟未能获释。
人民币一度跌破 7.19 关口，创下历史新低。总的来看，目前全球复工复产力度加大，大
宗商品需求回升，市场最悲观预期已过，全球股市及大宗商品下行空间和风险有限，现
在处于后疫情时代，我们仍建议积极逢低做多。而且从中长期来看，目前对于不少期权
品种的标的来说，都处于历史底部区域，可以继续滚动卖出看跌期权，控制好杠杆，逐
步做多。另外，从波动率角度来看，当前多数品种隐含波动率略有下降，随着全球风险
偏好企稳回升，期权隐波有望继续走低。此外，当前不少品种深度虚值期权交投异常活
跃，投资者要注意风险，切勿重仓深度虚值期权。 

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