连停37个交易日后重启！央行今日开展100亿元逆回购 利率不变

每经记者 李玉雯 每经编辑 廖丹

时隔近两个月后，又见逆回购。

5月26日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，今日以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作，期限为7天，中标利率为2.20%。当日无逆回购到期。而在此前，央行已经连续37个交易日暂停公开市场逆回购操作。

为何此时开展逆回购操作？东方金诚首席宏观分析师王青告诉《每日经济新闻(博客,微博)》记者，主要受近期地方专项债发行提速以及月末资金面吃紧影响，表征银行间市场流动性状况的DR007连续两个交易日高于1.4%的近期平均水平。“本次逆回购规模较小，主要是向市场释放保持资金面合理充裕信号。若未来几天市场资金面仍处于偏紧状态，央行有可能连续实施逆回购，平抑市场波幅。”

专家：5月降息预期基本落空

今日，央行重启逆回购操作，释放资金100亿元。值得一提的是，截至昨日，央行已连续37个交易日暂停逆回购，上一次逆回购操作是在今年3月31日，央行以利率招标方式开展了200亿元逆回购操作，中标利率2.20%，期限7天。

由于今日逆回购操作利率与上次持平，加上本月先前MLF、LPR也均保持不变，王青认为5月降息预期基本落空。“5月以来，DR007均值与4月相比降幅有限——截至25日，月内均值仅较上月下行6个基点。这改变了2月以来市场利率中枢连续3个月大幅下行态势，或表明央行已认为当前市场流动性处于合理水平，无需进一步引导市场资金利率大幅下行。”

王青同时指出，当前宏观政策的侧重点或是通过强有力的财政政策、产业政策拉动消费和投资，带动企业贷款需求明显上升，从而充分发挥现有灵活货币政策在提振短期经济增长动能方面的潜力，推动宽货币向宽信用有效传导。否则，货币宽松没有实体经济资金需求配合，易于引发金融空转套利抬头。

记者注意到，近期市场资金面稍有收敛，资金利率小幅上行。数据显示，26日Shibor全线上行。其中，隔夜品种上行40.7bp报1.88%，7天期上行12.3bp报1.9080%，1个月期上行2.6bp报1.3420%。Wind数据显示，当日，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.42%，5年期主力合约跌0.44%，2年期主力合约跌0.24%。

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稳健的货币政策将更加灵活适度

年初疫情的暴发给经济社会带来较大冲击，央行行长易纲在“两会”期间接受媒体采访时提到，为对冲疫情影响，总量上，央行通过3次降准、加大公开市场操作力度、增加再贷款再贴现等，超预期投放流动性；价格上，引导公开市场逆回购操作利率、中期借贷便利（MLF）利率、贷款市场报价利率（LPR）分别下行，并启动存量浮动利率贷款定价基准转换，推动降低存量贷款利率。

实际上，2018年以来，央行已12次下调存款准备金率，共释放长期资金约8万亿元。通过降准政策的实施，满足了银行体系特殊时点的流动性需求，加大了对中小微企业的支持力度，降低了社会融资成本，发挥了支持实体经济的积极作用。

疫情冲击下，后续货币政策走向如何？易纲指出，下一阶段，稳健的货币政策将更加灵活适度，将按照《政府工作报告》提出的要求，综合运用、创新多种货币政策工具，确保流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增速明显高于去年。

在王青看来，伴随下半年CPI同比趋势性下行，货币政策操作空间扩大，年内央行7天期逆回购操作利率和MLF招标利率有可能再下调40个基点——甚至不排除央行适时小幅下调存款基准利率的可能。这将引导企业贷款利率下行100个基点左右，从而有助于激发企业贷款需求，切实降低实体经济融资成本。

“初步判断，进一步的降息行动最早有可能在6月落地，届时MLF招标利率和央行7天期逆回购操作利率有望分别下调10个基点左右。”王青告诉记者。

封面图片来源：摄图网