24 May. 2020

  开篇先说两个消息——

  第一，下周三（5月27日）有两只新债发行，分别是火炬转债和福莱转债，打新的朋友记得留意哦。

  第二，深交所宣布，6月8日起深市转债也将实行临停制度。但与沪市略有不同，具体是：

  盘中涨/跌幅20%会停牌30分钟，涨/跌幅30%再临停30分钟，而沪市涨/跌幅30%会直接停牌至14:57，相对而言，深市的规则还是更为人性化一些的。

  好，进入今天的正题。

  明天（5月25日）起，辉丰转债就正式暂停上市了。

  转债被暂停上市，这在历史上还是首例，成功加入2020年度活久见系列。

  01

  深交所规定，

  如果上市公司最近两个会计年度经审计的净利润为负值，公司的可转债有可能会被实施暂停上市。

  由于辉丰股份(002496,股吧)前两年的净利润均为负值，辉丰转债也就成了国内首支被宣布暂停上市的可转债。

  不能买也不能卖，流动性被锁死了。

  买不买倒没所谓，但不能卖就蛮让人捉急的。

  暂停上市后，如果债券持有人想要转股，会有点麻烦。

  得向公司联系登记，由公司分批集中向深圳证券交易所、中国登记结算公司申请办理。

  重点是转股的话，就亏大了。

  当下辉丰转债的转股价为7.71元/股，辉丰股份5月22日收盘价为2元/股，1张（面值100元）只能拿回25.94元。

  转股价与股价差距太太太...大了。

  要是我，打死也不愿意转的啊。

  PS.我手里没有辉丰转债，之前在群里也多次提醒不要买的了。

  02

  不想转股，最理想的就是申报回售。

  条款规定：

  如果转债最后两个年度内连续30个交易日的收盘价格低于转股价的70%时，将触发本期债券的回售条款。

  当下辉丰转债已进入倒数第二个年度，且连续20个交易日低于转股价的70%，预计6月5日将会触发回售条件。

  回售是持有人的权利，辉丰转债持有人可以103元的回售价卖回给上市公司，比现价99.999元还要高。

  只要你成本价低于103元，回售还有可能是赚的，所以说当下能回售的话，会是最理想的。

  但当前转债的剩余债务规模有8.443亿，这还没算上利息。

  如果大家都争相申报回售，辉丰股份的钱不够也是个问题。

  这时候要么想办法借钱或变卖资产凑钱。

  听说辉丰股份已经在积极筹措资金了，但大概率还不能覆盖转债余额。

  要么就阻止回售。方法有二：

  一是拉抬股价至回售触发价以上。

  6月5日前把股价从2元拉升到5.397元（7.71*70%）以上，这个基本不可能实现。

  二就是用下调转股价的方式来阻止回售。

  但是呢，下修转股价得召开股东大会。

  如果真的下调，势必将对原股东的利益大幅稀释，差距这么大，股东是大不乐意的。

  还得在6月5日前办妥，从时间上来说已经来不及了。

  所以，辉丰转债也就只剩下回售这条路了。

  这又矛盾了：只能回售，但又没钱回收。

  可能就违约了？我们又将会见证历史？

  下个月大概就知道答案了

  ......

  最后呢，如果你手中持有辉丰转债，先不要慌。

  哪怕最后真的违约了，债权优先于股权，债务人大概率还是可以拿回一些钱的。

  如果辉丰转债能逃过这一劫，没准以后辉丰股份来个弯道超车、业绩大反转，转债还可以恢复上市的。

  虽然希望很低，很低。

  PS.若辉丰股份2020年度经审计的净利润继续为负值，深交所有权决定暂停其股票上市，终止其可转换公司债券上市。

  03

  之前我文章中写过几次，说价投或新手朋友不要买双高转债。

  就是那些价格高且溢价率也高的转债，比如之前的泰晶转债。

  既然不能买贵的，那买便宜的总可以吧？

  特别是那些低于100元的转债，比面值还低哦，可以捡便宜吗？

  理论上来说，债券的价格越低，到期收益率是越高的。

  比如目前市面上最便宜的两只转债——亚药转债和维格转债，到期税前收益率都很不错。

  对于看中债性的朋友来说，是很吸引人的。

  但它们的溢价率太高了，这就有问题了，辉丰转债也是如此（价格低、溢价高）。

  辉丰转债被暂停上市，以后还有可能违约，这就提醒了我们——

  低价格高溢价的转债是有比较大的违约风险的。

  经辉丰转债暂停上市一事，我们要对转债市场有新的认识。

  所谓的“上不封顶，下有保底”或许要改写了。

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