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今年一个大方向！

发布时间：2020-5-22 09:18阅读：367

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随着疫情警报逐步解除，国家工作重心从疫情防控转移至了复工复产和稳增长上。近期重要会议也正在召开，如何确立今年的经济目标，经济目标又该怎么定，一定是大家最关心的问题。

其实，无论怎么定，今年注定是个投资大年。

为什么这么说？因为GDP的三驾马车中：消费被疫情打击得遍体鳞伤，大家不敢出门，航空交通的复苏还要看疫情的进展，短时间内无法恢复；出口就更是哀鸿遍野，全球都陷入了经济危机中，作为出口大国的中国，近1-2年想恢复历史水平挑战巨大；那剩下的只有投资了。

投资中，新基建铺新路和老基建补短板，这些在二级市场其实早已反应出来了。比如股价一路创新高的三一重工，总市值最高曾超过1700亿元，这几天稍微有点回落，大概在1600亿元左右。

今天我们就和大家聊聊三一重工。

纵观整个行业，现在对工程类机械的需求景气度依旧在持续，以挖掘机为首的工程机械产品在2019年持续增长。

根据工程机械协会的数据显示，2019年国内挖掘机销量为23.6万台，同比增长15%，刷新了历史记录。另外公司的市场份额也持续突破，在混凝土机械、挖掘机、起重机等核心产品上多地开花，目前公司挖掘机的市占率已经达到25%以上。

拥有这样的行业地位，不仅是因为产品质量过硬，还因为无与伦比的营销服务。

公司依托物联网平台“云端+终端”建立了智能服务体系，实现了全球范围内工程设备2小时到现场、24小时完工的服务承诺，这些软实力也构成了公司强大的护城河优势。

高景气和高份额也都会反映到公司业绩上，公司2019年财报非常亮眼。

从营业收入来看，公司实现营业收756.66亿元，同比增长35.55%，实现归母净利润112.07亿元，同比增长83%，实现经营性现金流132.65亿元，同比增长26.01%。2019年公司实现了营收规模、净利润和经营性现金流三项指标历史新高，并超额完成了年初制定的670亿元收入目标。

公司的主要产品和占比如下：

从业务占比来看，最大的收入来源是挖掘机业务。2019年挖掘机业务实现收入规模276.24亿元，同比增长43.52%。

从盈利水平来看，2019年净利润创造了历史新高的水平。单季度毛利率基本稳定在30%左右，净利润率基本稳定在15%左右的水平，ROE也逐步修复到了25%左右的水平，财务状况日益见好。

从回款能力来看。应收账款周转率也在逐年回升，从2015年的314天降至去年的99天，回血能力逐步增强。当然，这也和其市占率不断提高，行业地位提升密不可分。

从研发投入来看。公司研发投入占营业收入比例常年处于行业领先地位，2019年达到6.21%，创造了新高。

再往下，我们来看看今年以来的情况。

一季度受到疫情影响，营业收入同比下降18.92%，归母净利润同比下降31.90%，主要原因是疫情影响了基建、矿山开采、房地产等下游行业的开工及投资，设备需求推迟。

虽然1-2月份受疫情影响，行业对工程器械的需求降低，但3-4月份有着非常强劲的反弹；挖掘机3月份销售4.94万台，实现了11.6%的销量增长，创单月历史销量新高。

最近我们也和公司高管进行了交流。公司在调研时透露，4月份挖掘机的销售依然保持着高速的增长，起重机和混凝土机械这两种设备增速也是很快。所以，上半年基建上游行业的景气度预计会非常高。

最后，我们说说2020年展望。

公司自己定的目标是力争实现营业收入850亿元，大约是12%的增长，目标设定比较合理；而市场目前认为公司成长性较高，能看到875亿元的营收规模，净利润能达到136亿元左右，我们认为也是可以期待的，目前的估值也不算很高。

2020年已经过去了5个半月。从销售数据来说，3月下旬开始下游需求突然暴增，公司在4月也实行了一定的小幅提价，主要是因为调节供需关系，满足产能需求。但公司也表示，这种井喷式的热度不会持续太久，可能就是几个月时间。

大家如果翻看往年财报就可以发现，公司的收入和利润主要是上半年贡献得较多，超过60%。因为下游企业年初一般都在做规划，然后就买设备准备开工了，不会拖到三季度再投资建设。但今年由于疫情，延缓了下游企业的这些动作，所以景气度会继续保持一段时间。

总体来说，公司还是处于行业的龙头，涨跌基本对应着行业的波动；而整个行业的集中度正在慢慢向头部靠拢，三一的市占率每年都能提升1-2%，话语权正在逐渐变大。

我国被誉为“基建狂魔”，发展离不开这些机械设备厂商的产品研发和市场开拓，随着新基建的启动和老基建的持续，机械类公司可能真会给大家带来不一样的惊喜。

来源：金融街老裘

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三一重工 18.96 -2.87% 1599.38 1.21 15.71 3.44 2193.67

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