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作为能源化工体系的定价核心，原油会通过各种直接或间接的方式对化工品价格产生影响，但反之由于品类繁多且总价值在炼油产品中占比不高，化工品却很少会决定原油的价格，因此在能化业内素有“油头化尾”的说法。本文将从石脑油与汽油这两个主要中介物展开分析，梳理原油价格波动对化工品的影响。

  摘要

  原油价格变化对化工品的影响主要通过石脑油与汽油这两个中介进行传导。

  石脑油是原油经过一次与二次加工后得到的轻质油品，主要用途包括裂解生产烯烃、重整生产芳烃或汽油、异构生产汽油、直接调入汽油等，作为连接能源与化工的重要中枢，石脑油会将原油价格的波动传导至化工品的成本曲线，从而在一定时间内影响化工品的供应与价格。

  汽油是原油不同加工过程的产品与一些化工品的组合，相较作为中间品的石脑油，汽油是直接用于消费的产成品。汽油与化工的联系主要存在于两个维度，一是部分调油组分本身也是化工生产原料或下游产品，如甲苯、二甲苯既是高辛烷值调油组分又是纯苯、PX的生产原料，并可进一步用于生产苯乙烯、PTA，二是部分汽油组分在生产过程中会副产化工原料，且两者比例可以在一定范围内进行调节，如催化裂化生产汽油的同时也会副产丙烯，可用于生产PP。当原油价格变化时，会通过汽油改变这些化工品的生产成本或下游利润，进而影响其供需与价格。

  理论上在不同的供需矛盾下，原油对化工品的影响不尽相同，如果将时间拉长并进行横向比较，我们认为期货上市化工品种与原油联系的紧密程度可以由高到低分为以下4档：（1）PTA、苯乙烯（2）甲醇、PP（3）LLDPE、乙二醇（4）PVC

  作为能源化工体系的定价核心，原油会通过各种直接或间接的方式对化工品价格产生影响，但反之由于类目繁多、总价值在炼油产品中占比不高，化工品却很少会决定原油的价格，因此在能化业内素有“油头化尾”的说法。本文将从石脑油与汽油这两个主要中介物进行展开，梳理原油对化工品价格的影响。

  石脑油是原油经过一次与二次加工后（以一次加工为主）得到的轻质油品，主要用途包括裂解生产烯烃、重整生产芳烃或汽油、异构生产汽油、直接调入汽油等，作为连接能源与化工的重要中枢，石脑油会将原油价格的波动传导至化工品的成本曲线之中，在一定时间内影响化工品的供应与价格。

  汽油是原油不同加工过程的产品与一些化工品的组合，相较作为中间品的石脑油，汽油是直接用于消费的产成品。汽油与化工品的联系主要存在于两个维度，一是部分汽油组分本身也是化工生产原料或下游产品，如甲苯、二甲苯既是高辛烷值调油组分又是纯苯、PX的生产原料，并可进一步用于生产苯乙烯、PX；二是部分汽油组分在生产过程中会副产化工原料，且两者比例可以在一定范围内调节，如催化裂化生产汽油的同时也会副产丙烯，可用于生产PP；因此当原油价格波动时，会通过汽油影响这些化工品的生产成本或下游利润，进而影响其供需与价格。

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