3月份挖机销量同比增长11.6%，4月挖机销量同比增长达到59.9%，增速继续超出市场预期。挖机4月份的亮眼表现符合我们2020年4月14日发布报告《挖掘机销售量价齐升，重视工程机械投资机会》中的预判，我们看好内需拉动下行业产销两旺，再次重申工程机械板块的配置机会。

评论

工程机械：内需带动4月挖机销售超预期。2020年4月，我国挖机行业销量为45,426台，同比增长59.9%；其中，国内大陆市场销售43,371台，同比增长64.5%；出口2,055台，同比增长0.88%；此外，4月行业销售装载机16,666台，同比增长31.4%，其中国内大陆市场销量14,662台，同比增长35.1%；出口销量2,004台，同比增长9.15%。内需成为行业景气度的重要支撑，海外由于疫情影响增速如期回落。近期国常会提出扩大内需、加快推进重大工程建设，我们认为在扩内需政策调节下，工程机械销售韧性较强，我们维持2020年土方机械销量同比持平，汽车起重机和混凝提泵车实现双位数增长的判断。我们维持看好三一重工、恒立液压、中联重科A/H，关注徐工机械（未覆盖）、艾迪精密（未覆盖）。

环卫设备：行业集中度有望提升，民营龙头面临更大空间。随着我国对卫生环境的愈加重视，全国环境卫生支出保持高速增长，2011~2018年CAGR为17.7%。而在政策的支持下，环卫服务的市场化率也快速提升，我们估计从2016年的36%提升到了2018年的57%。目前环卫行业集中度偏低，中小环卫服务企业仍然较多，未来随着一体化项目的增多、单个合同金额的增加、机械化率要求的提升，行业将对公司的资金实力、技术、管理能力提出更高要求。以龙马环卫为例，其2019年市场份额的快速提升，就得益于异地复制的经验和日渐成熟的环卫服务运营能力。往前看，预计未来龙头企业的市场份额有望逐步提升，我们认为民营企业将面临更大的市场空间，看好龙马环卫。

光伏设备：光伏装机需求短期或受海外疫情影响。近期疫情导致海外光伏装机需求不确定性加大，根据中金电新组最新预测，在基准情形下，国内2020年装机需求为50GWh，海外需求为101GWh，合计总需求151GWh，同比2019年增长约25%。此外，近期产业链价格下降较多，让市场对设备的新签订单和交付节奏产生担忧。但我们认为，光伏行业的长期趋势并不会被疫情改变，需求可能延期，但不会消失，且由于产业链持续存在降本要求，设备升级需求更为刚性。考虑到一些高成本电池厂的退出，我们认为随着疫情企稳后需求的释放，产能缺口仍在，设备需求依然较大，中长线看好捷佳伟创。

估值与建议

我们持续建议投资者关注受疫情影响较小的内需板块，例如工程机械、轨道交通装备、第三方检测、环卫装备等，从中优选具备护城河和长期增长潜力的装备制造龙头。维持我们所覆盖公司的盈利预测、目标价和评级不变。

风险

下游行业需求不及预期。