银行板块一季报超预期：A股上市银行1Q20平均归母净利润增速8.2%（我们预计增长7.3%），平均营业收入增速11.0%（我们预计增长8.5%），不良率较年初上升1bp（若剔除一季报不良波动较大的交行，则较年初持平，我们预计持平），拨备覆盖率较年初上升3个百分点至266%（若剔除交行，则较年初上升4个百分点，我们预计持平），净息差环比4Q19下降2bps（我们预计下降2bps）。

银行一季报超预期非但没有盘剥实体，反而在全力支持实体复苏：这个判断基于对一季报核心驱动因素的分析：

1）不良符合我们的预期，好于市场预期：1Q20零售资产质量承压，对公资产质量优异，两相抵消，不良整体表现超预期。同时，银行对受新冠肺炎疫情影响的延期还款申请在监管框架下严格把控，既缓解了部分企业真实的临时性还款压力，又避免了“美化报表、延后暴露”的道德风险。归因分析显示，拨备对利润增长依然是负贡献，表明上市银行仍在继续夯实拨备基础，并未通过释放拨备维持利润增长，营收-信用成本关系保持健康可持续。

2）规模增长超预期：银行在资本金允许的范围内，以最大力度进行信贷投放，全力满足了实体融资需求。归因分析显示，规模增长是1Q20利润增长的最大正面因素。

3）息差缓降，基本符合预期：1Q20贷款利率显著下行，银行有效实现了让利实体，息差缓降的表现主要由负债成本下降驱动，“为银行减负、为实体让利并行”的逻辑持续印证。由此可见，银行的的确确在全力支持实体复苏，银行取得优异业绩和支持实体之间，并不矛盾。归因分析显示，1Q20息差缓慢下行，对利润增长是负贡献。

4）开源节流并举，成效显著：非息收入和成本管控均有正面贡献，一季度债市表现较好，贡献了交易性的非息收入，是为开源；银行在不确定性的大环境中勒紧腰带，严控费用支出，压降成本收入比，是为节流。

请务必区分看待银行业和部分优秀银行，请正视部分优秀银行已具备穿越周期的能力这一客观现实：

1）整体银行业的确受到了疫情的明显影响：据银保监会披露，截至今年2月末，商业银行不良率2.08%，较年初上升22bps，拨备覆盖率181%，较年初下降5个百分点，与上市银行一季报不良率较年初上升1bp、拨备覆盖率较年初上升3个百分点的表现形成鲜明反差。因此，若要判断银行业整体是否受到了疫情的影响，我们认为上述银保监会数据给出了明确答案：整体银行业和实体经济一样，实实在在受到了疫情的冲击和影响，面临着较大的经营压力。

2）但请认识到优秀上市银行和整体银行业之间的巨大差距：上市银行是中国银行业中的佼佼者，而部分优秀的上市银行又是远好于上市银行整体的。上市银行尤其是其中优秀银行取得的优异成绩，是通过自身扎实的客户基础、审慎的风险管理、积极的信贷投放和出色的资产负债管理实现的，本次疫情是对其是否具备穿越周期能力的一次检验。而所有这一切，都是围绕积极支持实体这一大前提展开的，绝不是通过盘剥实体换来的。
免责声明：本文节选自申万宏源证券报告《银行业业绩超预期，一季报是底，银行的优秀并不是靠盘剥实体得来的》，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见相关报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。